bond. The following section on conv

bond. The following section on convexity shows that this formula, which uses only modified
duration, provides an exact estimate of the percentage price change only for very small
changes in yields of option-free securities.
Trading Strategies Using Modified Duration We know that the longest duration security
provides the maximum price variation. Exhibit 18.17 demonstrates that numerous ways exist to
achieve a given level of duration. The following discussion indicates that an active bond investor
who wants to adjust his or her portfolio for anticipated interest rate changes can use this measure
of interest rate sensitivity to structure a portfolio to take advantage of changes in market
yields.
If you expect a decline in interest rates, you should increase the average modified duration
of your bond portfolio to experience maximum price volatility. If you expect an increase in
interest rates, you should reduce the average modified duration of your portfolio to minimize
your price decline. Note that the modified duration of your portfolio is the market-valueweighted
average of the modified durations of the individual bonds in the portfolio.
18.8.4 Bond Convexity
Modified duration allows us to estimate bond price changes for a change in interest rates.
However, the equation we used to make this calculation (Equation 18.14) is accurate only for
very small changes in market yields. We will see that the accuracy of the estimate of the price
change deteriorates with larger changes in yields because the modified duration calculation is a
linear approximation of a bond price change. Recall that earlier we discussed price-yield curves
and noted that these followed a curvilinear (convex) function. Because of the importance of
understanding the effect of this convexity, we consider the price-yield relationship for alternative
bonds in detail in the following section.13
The Price-Yield Relationship for Bonds Because the price of a bond is the present value
of its cash flows at a particular discount rate, if you are given the coupon, maturity, and a yield
for a bond, you can calculate its price at a point in time. The price-yield curve provides a set
of prices for a specific maturity/coupon bond at a point in time using a range of yields to maturity
(discount rates). As an example, Exhibit 18.18 lists the computed prices for a 12 percent,
20-year bond, assuming yields from 1 percent to 12 percent. The exhibit shows that if you

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

obligasi. Bagian berikut pada sifat busung menunjukkan bahwa formula ini, yang menggunakan hanya diubahdurasi, memberikan perkiraan yang tepat persentase perubahan harga hanya untuk sangat kecilperubahan dalam hasil Bebas pilihan efek.Perdagangan strategi menggunakan modifikasi durasi kita tahu bahwa the terpanjang durasi keamananmenyediakan variasi harga maksimum. 18.17 pameran menunjukkan bahwa ada banyak cara untukmencapai tingkat tertentu durasi. Pembahasan berikut menunjukkan bahwa investor Obligasi aktifSiapa yang ingin menyesuaikan nya atau portofolio-nya untuk perubahan diantisipasi suku bunga dapat menggunakan ukuran inibunga sensitivitas untuk struktur portofolio untuk mengambil keuntungan dari perubahan di pasarmenghasilkan.Jika Anda mengharapkan penurunan suku bunga, Anda harus meningkatkan modifikasi Durasi rata-rataportofolio Obligasi Anda mengalami volatilitas harga maksimum. Jika Anda mengharapkan peningkatansuku bunga, Anda seharusnya mengurangi durasi rata-rata dimodifikasi portofolio Anda untuk meminimalkanpenurunan harga Anda. Dicatat bahwa modifikasi durasi portofolio Anda pasar-valueweightedrata-rata durasi dimodifikasi Obligasi individu dalam portofolio.18.8.4 Bond busungModifikasi durasi memungkinkan kita untuk memperkirakan perubahan harga obligasi untuk perubahan suku bunga.Namun, persamaan yang kita digunakan untuk membuat perhitungan ini (persamaan 18,14) akurat hanya untukperubahan kecil dalam pasar hasil panen. Kita akan melihat bahwa akurasi perkiraan hargaperubahan memburuk dengan perubahan besar dalam hasil karena perhitungan modifikasi durasiPendekatan linear perubahan harga obligasi. Ingat yang sebelumnya telah kita bahas harga-yield kurvadan mencatat bahwa ini diikuti lengkung (cembung) fungsi. Karena pentingnyamemahami efek busung ini, kami menganggap hubungan harga-hasil untuk alternatifObligasi secara rinci dalam section.13 berikutHubungan harga-hasil untuk Obligasi karena harga obligasi adalah nilai sekarangdengan arus kas pada tingkat diskon tertentu, jika Anda diberikan kupon, kedewasaan seseorang dan hasilBond, Anda dapat menghitung harga pada titik waktu. Harga-menghasilkan curve menyediakan satu setharga untuk Obligasi jatuh tempo/kupon tertentu pada titik waktu menggunakan berbagai hasil panen hingga jatuh tempo(harga diskon). Sebagai contoh, pameran 18.18 daftar harga dihitung untuk 12 persen,20-tahun bond, dengan asumsi hasil dari 1 persen menjadi 12 persen. Pameran menunjukkan bahwa jika Anda

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

obligasi. Bagian berikut pada konveksitas menunjukkan bahwa formula ini, yang hanya menggunakan dimodifikasi
durasi, memberikan perkiraan yang tepat dari perubahan harga persentase hanya untuk sangat kecil
perubahan dalam hasil efek pilihan bebas.
Strategi Perdagangan Menggunakan Modified Duration Kita tahu bahwa keamanan durasi terpanjang
memberikan variasi harga maksimum. Pameran 18,17 menunjukkan bahwa banyak cara yang ada untuk
mencapai tingkat tertentu durasi. Pembahasan berikut menunjukkan bahwa investor obligasi aktif
yang ingin menyesuaikan portofolio nya untuk mengantisipasi perubahan suku bunga dapat menggunakan ukuran ini
sensitivitas suku bunga untuk struktur portofolio untuk mengambil keuntungan dari perubahan pasar
hasil.
Jika Anda mengharapkan penurunan bunga tarif, Anda harus meningkatkan durasi dimodifikasi rata
portofolio obligasi Anda mengalami volatilitas harga maksimum. Jika Anda mengharapkan peningkatan
suku bunga, Anda harus mengurangi durasi dimodifikasi rata-rata portofolio Anda untuk meminimalkan
penurunan harga. Perhatikan bahwa durasi modifikasi dari portofolio Anda adalah-valueweighted pasar
rata-rata jangka waktu modifikasi dari obligasi individu dalam portofolio.
18.8.4 Obligasi Konveksitas
durasi Modified memungkinkan kita untuk memperkirakan perubahan harga obligasi untuk perubahan suku bunga.
Namun, persamaan kita digunakan untuk membuat perhitungan ini (Persamaan 18,14) adalah akurat hanya untuk
perubahan sangat kecil dalam hasil pasar. Kita akan melihat bahwa akurasi dari estimasi harga
perubahan memburuk dengan perubahan besar dalam hasil karena perhitungan durasi yang dimodifikasi adalah
pendekatan linear dari perubahan harga obligasi. Ingat bahwa sebelumnya kita membahas kurva harga-hasil
dan mencatat bahwa ini mengikuti lengkung (cembung) fungsi. Karena pentingnya
memahami efek kecembungan ini, kita mempertimbangkan hubungan harga-yield untuk alternatif
obligasi secara rinci dalam berikut section.13
The Harga-Yield Hubungan Obligasi karena harga obligasi adalah nilai sekarang
dari kas mengalir pada tingkat diskon tertentu, jika Anda diberi kupon, jatuh tempo, dan hasil
untuk obligasi, Anda dapat menghitung harga pada titik waktu. Kurva harga-yield menyediakan satu set
dari harga obligasi jatuh tempo / kupon tertentu pada titik waktu menggunakan berbagai hasil hingga jatuh tempo
(diskon tarif). Sebagai contoh, Bukti 18,18 daftar harga dihitung untuk 12 persen,
20-tahun obligasi, dengan asumsi hasil dari 1 persen menjadi 12 persen. Pameran menunjukkan bahwa jika Anda