AbstractThis paper examines dividen

Abstract
This paper examines dividend policy of Thai listed companies over the period 2002-2008. The results show that larger and more profitable firms with higher free cash flows and retained earnings to equity tend to pay higher dividends. In addition, the evidence indicates that firms with higher growth opportunities, proxied by market-tobook ratio, tend to pay lower dividend payout ratio but higher dividend yield. Collectively, the findings from this paper provide much support for the free cash flow and life-cycle hypotheses. Further, it is found that financial leverage is positively related to dividend payouts, a finding which casts doubt whether Thai firms rely on debt to
pay dividends.
Keywords: Dividend Policy, Life Cycle, Free Cash Flow, Thailand
1. Introduction
Dividend policy is one of the most important areas in finance literature. Many researchers have studied why firms pay a substantial portion of their earnings as dividends if, according to Miller and Modigliani’s (1961) dividend irrelevance proposition, dividend policy does not change shareholders’ wealth. This is known as ‘dividend puzzle’ in finance literature (Black, 1976). One explanation is that dividends help address agency problems between managers and outside investors. In Easterbrook’s (1984) analysis, the monitoring role of dividends mitigates agency conflicts between managers and shareholders. The agency problem in Jensen’s (1986) analysis arises from managers’ incentives to consume private benefits, e.g., building their empires by investing free cash flows in negative net present value projects or spending cash on perquisites. Thus, dividends alleviate this problem by reducing free cash flows available to managers.
The amount of free cash flows, however, depends on the capital requirements of the firm to finance its growth.
Generally, firms in a growth stage with abundant investment opportunities tend to have low free cash flows and, in turn, pay lower dividends. On the other hand, firms in a maturity stage with scarce profitable projects to invest tend to have high free cash flows and be able to make high dividend payments. Therefore, the firm’s dividend policy appears to be affected by its life cycle. This is known as the life-cycle theory dividends (see, e.g., DeAngelo et al., 2006; Fama and French, 2001; Grullon et al., 2002).
Since the existing research on dividend policy is replete with evidence from the U.S. and developed markets, the researchers have recently started looking at corporate dividend policy of firms in emerging markets and increasingly recognized that dividend policy may be affected by the international context in which it occurs (See, e.g., Aivazian et al., 2003; La Porta et al., 2000; Naceur et al., 2006). This paper examines dividend policy of Thai listed companies over the period 2002-2008 in an attempt to provide additional insight into dividend policies in emerging markets. In particular, this paper tests the free cash flow hypothesis by examining the relation between free cash flows and dividend payouts by Thai firms.
According to La Porta et al. (2000), Thailand is characterized as a country with low shareholder protection.
Further, the ownership structure of Thai firms is highly concentrated (Claessens et al., 2000; Limpaphayom and Ngamwutikul, 2004; Wiwattanakantang, 2001). These characteristics can increase the agency costs of free cash

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

AbstrakKarya ini mengkaji kebijakan dividen dari perusahaan Thailand yang terdaftar selama periode 2002-2008. Hasilnya menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang lebih besar dan lebih menguntungkan dengan lebih tinggi gratis arus kas dan laba terhadap Modal ditahan cenderung membayar dividen yang tinggi. Selain itu, bukti menunjukkan bahwa perusahaan dengan peluang pertumbuhan yang lebih tinggi, proxy dengan rasio pasar-tobook, cenderung membayar rasio pembayaran dividen yang lebih rendah tetapi hasil dividen yang lebih tinggi. Secara kolektif, temuan dari makalah ini memberikan banyak dukungan untuk arus kas bebas dan hipotesis siklus hidup. Lebih jauh lagi, ditemukan bahwa keuangan leverage positif berhubungan dengan pembayaran dividen, sebuah temuan yang melemparkan keraguan apakah perusahaan Thailand mengandalkan utang kemembayar dividen.Kata kunci: Dividen kebijakan, siklus hidup, gratis arus kas, Thailand1. PendahuluanKebijakan dividen adalah salah satu daerah yang paling penting dalam literatur keuangan. Banyak peneliti telah mempelajari mengapa perusahaan membayar sebagian besar pendapatan mereka sebagai dividen jika, menurut Miller dan Modigliani's dividen (1961) tidak relevan proposisi, kebijakan dividen tidak mengubah kekayaan pemegang saham. Hal ini dikenal sebagai 'dividen teka-teki' dalam literatur keuangan (hitam, 1976). Satu penjelasan adalah bahwa dividen membantu mengatasi masalah badan antara manajer dan investor luar. Easterbrook's (1984) analisis, peran pemantauan dividen mitigates badan konflik antara manajer dan pemegang saham. Masalahnya badan Jensen (1986) analisis timbul dari manajer insentif untuk mengkonsumsi manfaat pribadi, misalnya, membangun kerajaan mereka dengan arus kas bebas dalam negatif proyek nilai sekarang bersih investasi atau pengeluaran uang tunai pada perquisites. Dengan demikian, dividen mengurangi masalah ini dengan mengurangi arus kas bebas tersedia bagi manajer.Jumlah arus kas bebas, namun, tergantung pada persyaratan modal perusahaan untuk membiayai pertumbuhan.Umumnya, perusahaan dalam tahap pertumbuhan dengan peluang investasi berlimpah cenderung memiliki arus kas bebas rendah dan, pada gilirannya, membayar dividen lebih rendah. Di sisi lain, perusahaan-perusahaan dalam tahap kematangan dengan proyek-proyek menguntungkan yang langka untuk berinvestasi cenderung memiliki tinggi arus kas bebas dan dapat membuat pembayaran dividen yang tinggi. Oleh karena itu, kebijakan dividen perusahaan tampaknya akan terpengaruh oleh siklus kehidupan. Hal ini dikenal sebagai siklus hidup teori dividen (Lihat, misalnya, DeAngelo et al., 2006; Fama dan Perancis, 2001; Grullon et al., 2002).Sejak penelitian yang ada pada kebijakan dividen penuh dengan bukti dari AS dan pasar maju, para peneliti telah baru saja mulai melihat kebijakan dividen perusahaan perusahaan di pasar negara berkembang dan semakin dikenal bahwa kebijakan dividen dapat dipengaruhi oleh konteks internasional yang terjadi (Lihat, misalnya, Aivazian et al., 2003; La Porta et al., 2000; Naceur et al., 2006). Karya ini mengkaji kebijakan dividen dari perusahaan Thailand yang terdaftar selama periode 2002-2008 dalam upaya untuk memberikan tambahan wawasan kebijakan dividen di pasar negara berkembang. Secara khusus, karya ini menguji hipotesis arus kas bebas dengan memeriksa hubungan antara arus kas bebas dan pembayaran dividen oleh perusahaan Thailand.Menurut La Porta et al. (2000), Thailand ditandai sebagai negara dengan pemegang saham rendah perlindungan.Lebih lanjut, struktur kepemilikan perusahaan Thailand adalah sangat terkonsentrasi (Claessens et al., 2000; Limpaphayom dan Ngamwutikul, 2004; Wiwattanakantang, 2001). Karakteristik ini dapat meningkatkan biaya agen kas bebas

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Abstrak
Makalah ini membahas kebijakan dividen perusahaan Thai yang terdaftar selama periode 2002-2008. Hasil penelitian menunjukkan bahwa lebih besar dan lebih menguntungkan perusahaan dengan arus kas bebas lebih tinggi dan laba ditahan untuk modal cenderung membayar dividen lebih tinggi. Selain itu, bukti menunjukkan bahwa perusahaan dengan peluang pertumbuhan yang lebih tinggi, yang ditunjukkan oleh rasio pasar-tobook, cenderung membayar dividen payout ratio yang lebih rendah tetapi dividend yield lebih tinggi. Secara kolektif, temuan dari penelitian ini memberikan banyak dukungan untuk arus kas dan siklus hidup hipotesis bebas. Selanjutnya, ditemukan bahwa leverage keuangan yang positif berkaitan dengan pembayaran dividen, sebuah temuan yang meragukan apakah perusahaan Thai mengandalkan utang
untuk. Membayar dividen
Keywords: Kebijakan Dividen, Siklus Hidup, Free Cash Flow, Thailand
1. Pendahuluan
Kebijakan dividen merupakan salah satu daerah yang paling penting dalam literatur keuangan. Banyak peneliti telah mempelajari mengapa perusahaan membayar sebagian besar pendapatan mereka sebagai dividen jika, sesuai dengan kebijakan dividen Miller dan Modigliani (1961) dividen tidak relevan proposisi, tidak mengubah kekayaan pemegang saham. Hal ini dikenal sebagai 'dividen puzzle' dalam literatur keuangan (Black, 1976). Salah satu penjelasan adalah bahwa dividen membantu masalah keagenan alamat antara manajer dan investor luar. Di (1984) analisis Easterbrook, peran monitoring dividen meringankan konflik keagenan antara manajer dan pemegang saham. Masalah keagenan di (1986) analisis Jensen muncul dari insentif manajer untuk mengkonsumsi manfaat pribadi, misalnya, membangun kerajaan mereka dengan berinvestasi arus kas bebas di net present value proyek negatif atau pengeluaran kas pada perquisites. Dengan demikian, dividen mengatasi masalah ini dengan mengurangi arus kas bebas yang tersedia untuk manajer.
Jumlah arus kas bebas, bagaimanapun, tergantung pada kebutuhan modal perusahaan untuk membiayai pertumbuhannya.
Umumnya, perusahaan dalam tahap pertumbuhan dengan peluang investasi yang melimpah cenderung memiliki arus kas bebas rendah dan, pada gilirannya, membayar dividen lebih rendah. Di sisi lain, perusahaan-perusahaan dalam tahap kedewasaan dengan proyek-proyek yang menguntungkan langka untuk berinvestasi cenderung memiliki arus kas bebas tinggi dan dapat melakukan pembayaran dividen yang tinggi. Oleh karena itu, kebijakan dividen perusahaan tampaknya dipengaruhi oleh siklus hidupnya. Ini dikenal sebagai dividen teori siklus hidup (lihat, misalnya, DeAngelo et al, 2006;. Fama dan French, 2001;. Grullon et al, 2002).
Karena penelitian yang ada pada kebijakan dividen penuh dengan bukti dari AS dan pasar berkembang, para peneliti baru-baru ini mulai melihat kebijakan dividen perusahaan dari perusahaan di pasar negara berkembang dan semakin diakui bahwa kebijakan dividen dapat dipengaruhi oleh konteks internasional di mana itu terjadi (Lihat, misalnya, Aivazian et al, 2003;. La Porta . et al, 2000;. Naceur et al, 2006). Makalah ini membahas kebijakan dividen perusahaan Thai yang terdaftar selama periode 2002-2008 dalam upaya untuk memberikan wawasan tambahan kebijakan dividen di pasar negara berkembang. Secara khusus, tulisan ini menguji arus kas bebas hipotesis dengan memeriksa hubungan antara arus kas bebas dan pembayaran dividen oleh perusahaan Thailand.
Menurut La Porta et al. (2000), Thailand ditandai sebagai negara dengan perlindungan pemegang saham yang rendah.
Selanjutnya, struktur kepemilikan perusahaan Thai sangat terkonsentrasi (Claessens et al, 2000;. Limpaphayom dan Ngamwutikul, 2004; Wiwattanakantang, 2001). Karakteristik ini dapat meningkatkan biaya agensi dari kas bebas