16.3 Direct:Legal and administrativ

16.3 Direct:
Legal and administrative costs: Costs associated with the litigation arising from a liquidation or bankruptcy. These costs include lawyers’ fees, courtroom costs and expert witness fees.

Indirect:
Impaired ability to conduct business: Loss of sales due to a decrease in consumer confidence and loss of reliable supplies due to lack of confidence by suppliers.

Incentive to take large risks: when faced with projects of different risk levels, managers (who often are major stockholders) have an incentive to undertake high risk projects. If the projects pay off, the firm is solvent and the stockholders benefit. If the project does not perform well, then the firm still ends up in bankruptcy, but the bondholders bear the burden.

Incentive to under-invest: investments benefit bondholders through their increased cash flows to the firm. This benefit is at the cost of stockholders who usually must finance the investment. Thus, the stockholders may have an incentive to encourage under-investment.

Milking the property: In a bankruptcy the bondholders have first claim to the assets of the firm. When faced with a possible bankruptcy, the stockholders have strong incentives to vote themselves increased dividends or other distributions. This will ensure them of getting some of the assets of the firm before the bondholders can lay claim to them.

16.4 The tax carry forwards will make Chrysler’s effective tax rate zero. Therefore, the company does not need any tax deductions such as those provided by debt. Moreover, although the firm faces no taxes, it does face the very real threat of bankruptcy. Additional debt would only increase the likelihood of insolvency. Since the firm does not need the tax shield of debt and because additional debt will increase the probability of bankruptcy, Chrysler should issue equity.

16.5 Look at the expected values of Fountain’s prospective projects.
Firm = Stock + Bonds
Low-risk $600 = $100 + $500
High-risk $450 = $150 + $300

Stockholders would prefer the high-risk project. Although the expected value of the firm is less, the expected value of the equity is greater. If the bad economy arises, the shareholders receive no benefit irrespective of which project Fountain chooses. If the economy is good, they will receive $100 more with the high-risk project. Notice that there is a significant (50%) probability that the firm will be barely solvent or be pushed into bankruptcy. In such a situation, stockholders have strong incentives to take large risks. If the gamble pays off, they profit highly; if it fails, they are no worse off than if they had played it safe.

16.6 Disagree. If a firm has debt, it might be advantageous to the stockholders for the firm to undertake risky projects, even those with negative NPVs. This incentive comes from the fact that the risk is borne by the bondholders. Therefore, value is transferred from the bondholders to the shareholders by undertaking risky (including negative NPV) projects. This incentive is even stronger when the probability and costs of bankruptcy are high.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

16.3 langsung:Hukum dan administratif biaya: biaya yang berkaitan dengan litigasi yang timbul dari likuidasi atau kebangkrutan. Biaya ini meliputi biaya para pengacara, ruang sidang biaya, dan biaya saksi ahli.Tidak langsung:Gangguan kemampuan untuk melakukan bisnis: kehilangan penjualan karena penurunan kepercayaan konsumen dan hilangnya handal pasokan karena kurangnya kepercayaan oleh pemasok.Insentif untuk mengambil risiko besar: ketika dihadapkan dengan proyek-proyek tingkat risiko yang berbeda, manajer (yang sering pemegang saham utama) memiliki insentif untuk melakukan proyek-proyek berisiko tinggi. Jika proyek melunasi, perusahaan pelarut dan para pemegang saham mendapatkan keuntungan. Jika proyek tidak melakukan dengan baik, maka perusahaan masih berakhir di kebangkrutan, tetapi Pemegang Obligasi menanggung beban.Insentif untuk berinvestasi di bawah: investasi menguntungkan Pemegang Obligasi melalui mereka meningkatkan arus kas untuk perusahaan. Manfaat ini adalah dengan pemegang saham yang biasanya harus membiayai investasi. Dengan demikian, para pemegang saham mungkin memiliki insentif untuk mendorong investasi bawah.Memerah susu properti: dalam kebangkrutan Pemegang Obligasi memiliki pertama klaim untuk aset perusahaan. Ketika dihadapkan dengan kebangkrutan mungkin, para pemegang saham memiliki insentif yang kuat untuk suara diri meningkat dividen atau distribusi lainnya. Ini akan memastikan mereka mendapatkan beberapa aset perusahaan sebelum Pemegang Obligasi bisa mengklaim mereka.16,4 pajak membawa ke depan akan membuat Chrysler tarif pajak efektif nol. Oleh karena itu, perusahaan tidak membutuhkan pemotongan pajak apapun seperti yang disediakan oleh utang. Selain itu, meskipun perusahaan menghadapi tidak ada pajak, itu menghadapi ancaman sangat nyata kebangkrutan. Pinjaman tambahan hanya akan meningkatkan kemungkinan Kepailitan. Karena perusahaan tidak perlu perisai hutang pajak dan karena pinjaman tambahan akan meningkatkan probabilitas kepailitan, Chrysler harus mengeluarkan ekuitas.16.5 melihat nilai-nilai diharapkan air mancur di calon proyek.Perusahaan = saham + obligasiResiko rendah $600 = $100 + $500Berisiko tinggi $450 = $150 + $300Pemegang saham lebih suka proyek berisiko tinggi. Meskipun nilai yang diharapkan perusahaan kurang, nilai yang diharapkan dari ekuitas lebih besar. Jika muncul ekonomi yang buruk, pemegang saham menerima manfaat tidak terlepas dari proyek yang memilih air mancur. Jika ekonomi baik, mereka akan menerima $100 lebih dengan proyek berisiko tinggi. Perhatikan bahwa ada kemungkinan (50%) signifikan bahwa perusahaan akan hampir tidak pelarut atau didorong ke kebangkrutan. Dalam situasi seperti ini, pemegang saham memiliki insentif yang kuat untuk mengambil risiko besar. Jika berjudi terbayar, mereka keuntungan sangat; Jika gagal, mereka tidak ada lebih buruk daripada jika mereka telah bermain aman.16.6 tidak setuju. Jika sebuah perusahaan memiliki utang, mungkin menguntungkan bagi para pemegang saham bagi perusahaan untuk melakukan proyek-proyek berisiko, bahkan mereka dengan NPVs negatif. Insentif ini berasal dari fakta bahwa risiko ditanggung oleh pemegang obligasi. Oleh karena itu, nilai yang ditransfer dari Pemegang Obligasi kepada pemegang saham dengan melakukan proyek-proyek berisiko (termasuk negatif NPV). Insentif ini lebih kuat ketika probabilitas dan biaya kebangkrutan yang tinggi.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

16.3 Langsung:
Hukum dan administrasi biaya: Biaya yang terkait dengan litigasi yang timbul dari likuidasi atau kebangkrutan. Biaya ini meliputi biaya pengacara, biaya ruang sidang dan biaya saksi ahli. Tidak Langsung: kemampuan Gangguan untuk melakukan bisnis. Kehilangan penjualan karena penurunan kepercayaan konsumen dan hilangnya pasokan yang dapat diandalkan karena kurangnya kepercayaan oleh pemasok Insentif untuk mengambil risiko besar : ketika dihadapkan dengan proyek-proyek dari tingkat risiko yang berbeda, manajer (yang sering pemegang saham utama) memiliki insentif untuk melaksanakan proyek-proyek berisiko tinggi. Jika proyek melunasi, perusahaan adalah pelarut dan pemegang saham mendapatkan keuntungan. Jika proyek tidak melakukan dengan baik, maka perusahaan masih berakhir di kebangkrutan, tetapi pemegang obligasi menanggung beban. Insentif untuk di bawah-berinvestasi: investasi menguntungkan pemegang obligasi melalui arus kas meningkat bagi perusahaan. Manfaat ini adalah pada biaya pemegang saham yang biasanya harus membiayai investasi. Dengan demikian, para pemegang saham mungkin memiliki insentif untuk mendorong bawah-investasi. Pemerahan properti: Dalam kebangkrutan pemegang obligasi memiliki klaim pertama yang aset perusahaan. Ketika dihadapkan dengan kebangkrutan mungkin, para pemegang saham memiliki insentif yang kuat untuk memilih sendiri meningkat dividen atau distribusi lainnya. Ini akan memastikan mereka mendapatkan beberapa aset perusahaan sebelum pemegang obligasi dapat mengklaim mereka. 16,4 The fiskal akan membuat tarif pajak efektif Chrysler nol. Oleh karena itu, perusahaan tidak memerlukan pemotongan pajak seperti yang disediakan oleh utang. Selain itu, meskipun perusahaan tidak menghadapi pajak, itu menghadapi ancaman yang sangat nyata dari kebangkrutan. Tambahan utang hanya akan meningkatkan kemungkinan kebangkrutan. Karena perusahaan tidak perlu perisai pajak utang dan karena utang tambahan akan meningkatkan probabilitas kebangkrutan, Chrysler harus mengeluarkan ekuitas. 16,5 Lihatlah nilai yang diharapkan dari calon proyek Fountain ini. Firm = Stock + Obligasi berisiko rendah $ 600 = $ 100 + $ 500 berisiko tinggi $ 450 = $ 150 + $ 300 Pemegang Saham akan lebih memilih proyek berisiko tinggi. Meskipun nilai yang diharapkan dari perusahaan kurang, nilai yang diharapkan dari ekuitas lebih besar. Jika ekonomi yang buruk muncul, para pemegang saham menerima manfaat terlepas dari yang memilih Fountain proyek. Jika ekonomi baik, mereka akan menerima $ 100 lebih dengan proyek berisiko tinggi. Perhatikan bahwa ada yang signifikan (50%) probabilitas bahwa perusahaan akan hampir pelarut atau didorong ke dalam kebangkrutan. Dalam situasi seperti itu, pemegang saham memiliki insentif yang kuat untuk mengambil risiko besar. Jika berjudi terbayar, mereka keuntungan yang sangat; jika gagal, mereka tidak lebih buruk daripada jika mereka telah bermain aman. 16,6 Tidak Setuju. Jika suatu perusahaan memiliki utang, mungkin menguntungkan untuk para pemegang saham bagi perusahaan untuk melaksanakan proyek-proyek berisiko, bahkan mereka dengan NPV negatif. Insentif ini berasal dari fakta bahwa risiko ditanggung oleh pemegang obligasi. Oleh karena itu, nilai ditransfer dari pemegang obligasi kepada pemegang saham dengan melakukan berisiko (termasuk NPV negatif) proyek. Insentif ini bahkan lebih kuat ketika probabilitas dan biaya kebangkrutan yang tinggi.