File this under, “Now, we know.”Sev

File this under, “Now, we know.”
Several weeks ago, Salix Pharmaceuticals was eyed by Allergan as a possible acquisition target as
Allergan looked to bulk up and avoid being acquired itself by Valeant Pharmaceuticals . But talks were
scuttled over the Salix valuation. Now, though, a more specific issue for ending those talks has become
clear – there were accounting issues at Salix, according to The Wall Street Journal.
Specifically, Salix executives had previously indicated to Wall Street that inventories for key products were
at much higher levels than had been believed – up to nine months versus 10 to 12 weeks’ worth,
depending upon the product. The disclosure prompted a 38% plunge in Salix shares and some harsh
criticism of the company.
In response, Salix has replaced its chief financial officer and announced the board audit committee is
reviewing earlier characterization by management of inventory levels. Outside lawyers are being brought in
and this review will be conducted independently. But analysts are seething and some are calling for more
changes in senior management. Here is a sampling of what the wags are saying…
“Salix’s management (or rather mismanagement) of inventory has been an unmitigated disaster that will
depress the top-line and earnings over 2015 and 2016 as wholesalers work down product levels,” writes
Piper Jaffray analyst David Amsellem in an investor note.
The “depth of inventory mismanagement is hard to fathom. Salix noted that there was an unconscionable
nine months of inventory on hand for Xifaxan {antibiotic) and Apriso (colitis drug), and that simply does not
square with previous commentary.”
You Have How Much Inventory? Salix Takes
Investors Down the Rabbit Hole
11/7/2014 You Have How Much Inventory? Salix Takes Investors Down the Rabbit Hole - Pharmalot - WSJ
http://blogs.wsj.com/pharmalot/2014/11/07/you-have-how-much-inventory-salix-takes-investors-down-the-rabbit-hole/tab/print/ 2/2
Copyright 2014 Dow Jones & Company, Inc. All Rights Reserved
This copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by
copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800-843-0008 or visit
www.djreprints.com
“…We are left with a management team we no longer trust with a high-quality product franchise that is
performing exceptionally well (with a major expansion opportunity on tap for Xifaxan in irritable bowel
syndrome with diarrhea). Given the magnitude of the mismanagement here, it is not clear to us that the
senior management changes should be or will be limited to the chief financial officer position.”
We asked Salix for comment and will update you accordingly.
David Steinberg at Jefferies, meanwhile, writes that “we believe management credibility will be an issue for
quite some time,” and, as a result, may make Salix a more attractive target “for a large acquirer such as
Shire or Actavis due to its dominance in the gastrointestinal area. It makes perfect sense to us now that
Allergan may have discontinued discussions after diligence on inventory levels. But now post the sharp
share price ‘reset,’ Salix may be a more attractive asset – and with less leverage as to price.”
And Shibani Malhotra of Stern Agee writes that the “underlying trends for Salix’s core growth drivers
remains strong… but we remain confused about this situation and also have difficulty reconciling the
company’s fourth quarter 2014 guidance with prescription trends.”
She then attempts to answer a key question – why wholesalers would continue to order more product from
Salix as inventory continued to build? – and offer three possible explanations:
1 – To beat any price increases. “As with any fast growing specialty pharmaceutical product, Salix
routinely takes price [increases] on its core franchises. With regular price increases and growing demand,
wholesalers may have been building extra inventory ahead of price increases until inventory levels
reached a point where they no longer made sense.”
2 – Unexpected supply problems. “Salix uses contract manufacturers for its products. In the event a
contract manufacturer experiences a manufacturing issue reducing its ability to supply product for a
significant period of time, wholesalers could be left without any inventory. This risk, coupled with high
demand and high growth, likely left wholesalers comfortable with above average inventory.”
3 – High prescription growth rate spurred more orders. Xifaxan, Uceris (another colitis treatment) and
Apriso all continue to generate double-digit annual prescription growth rates, justifying higher wholesale
orders than current demand.”

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

File ini di bawah, "Sekarang, kita tahu."Beberapa minggu yang lalu, obat-obatan Salix adalah bermata oleh Allergan sebagai target akuisisi mungkin sebagaiAllergan tampak untuk massal atas dan menghindari diakuisisi sendiri oleh obat-obatan Valeant. Tapi pembicaraanbergegas atas penilaian Salix. Sekarang, meskipun, masalah yang lebih spesifik untuk mengakhiri pembicaraan mereka telah menjadijelas-ada masalah akuntansi Salix, menurut The Wall Street Journal.Secara khusus, Salix Eksekutif telah sebelumnya menunjukkan ke Wall Street bahwa persediaan untuk produk-produk kuncipada tingkat yang jauh lebih tinggi daripada yang telah percaya-sampai sembilan bulan versus senilai 10 hingga 12 minggu,tergantung pada produk. Pengungkapan diminta terjun 38% saham Salix dan beberapa keraskritik terhadap perusahaan.Sebagai tanggapan, Salix telah menggantikan para pejabat keuangan dan mengumumkan komite audit Dewanmeninjau karakterisasi sebelumnya oleh manajemen tingkat inventaris. Di luar pengacara dibawadan tinjauan ini akan dilakukan secara independen. Tetapi analis merebus dan beberapa menyerukan lebihperubahan manajemen senior. Berikut ini adalah contoh dari apa yang mengibaskan katakan..."Salix di manajemen (atau lebih tepatnya salah urus) persediaan telah menjadi bencana yang sejati yang akanmenekan top-line dan pendapatan lebih dari 2015 dan 2016 saat Grosir bekerja di bawah tingkat produk,"menulisPiper Jaffray analis David Amsellem dalam catatan investor."Kedalaman salah urus persediaan sulit untuk mengerti. Salix mencatat bahwa ada rendah Budisembilan bulan persediaan di tangan untuk Xifaxan {antibiotik) dan Apriso (kolitis obat), dan itu sama sekali tidakpersegi dengan komentar sebelumnya."Anda memiliki persediaan berapa banyak? Mengambil SalixInvestor ke lubang kelinci11/7/2014 Anda memiliki persediaan berapa banyak? Salix mengambil investor ke lubang kelinci - Pharmalot - WSJhttp://Blogs.WSJ.com/pharmalot/2014/11/07/you-have-How-much-Inventory-Salix-Takes-Investors-down-The-Rabbit-Hole/tab/Print/ 2/2Hak cipta 2014 Dow Jones & Company, Inc Semua Hak, MilikSalinan ini adalah untuk penggunaan Anda pribadi, non-komersial saja. Distribusi dan penggunaan bahan ini diatur oleh perjanjian pelanggan kami dan olehhukum hak cipta. Untuk non-pribadi menggunakan atau untuk memesan beberapa salinan, silahkan hubungi Dow Jones cetak ulang di 1-800-843-0008 atau kunjungiwww.djreprints.com“…Kami yang tersisa dengan tim manajemen kami tidak lagi percaya dengan waralaba produk berkualitas tinggi yangmelakukan sangat baik (dengan kesempatan ekspansi utama di tekan untuk Xifaxan di iritasi ususSindrom dengan diare). Mengingat besarnya salah urus di sini, itu adalah tidak jelas kepada kita bahwaperubahan manajemen senior harus atau akan terbatas ke posisi pejabat keuangan."Kami meminta Salix komentar dan akan memperbarui Anda sesuai.David Steinberg di Jefferies, sementara itu, menulis bahwa "kami percaya pengelolaan kredibilitas akan menjadi masalah untukbeberapa waktu,"dan, sebagai akibatnya, mungkin membuat Salix target lebih menarik"untuk pengakuisisi besar sepertiShire atau Actavis karena dominasi di daerah pencernaan. Masuk akal bagi kita sekarang yangAllergan mungkin telah dihentikan diskusi setelah ketekunan pada tingkat persediaan. Tapi sekarang posting sharpharga saham 'reset,' Salix dapat menjadi aset lebih menarik- dan dengan kurang leverage untuk harga.Dan Social Malhotra Stern Age menulis bahwa "mendasari tren untuk Salix di inti pertumbuhan drivertetap kuat... tapi kami tetap bingung tentang situasi ini dan juga memiliki kesulitan mendamaikanperusahaan keempat kuartal 2014 bimbingan dengan resep tren."Dia kemudian berusaha untuk menjawab pertanyaan penting – mengapa Grosir akan terus memesan lebih banyak produk dariSalix sebagai persediaan terus membangun? - dan menawarkan tiga kemungkinan penjelasan:1-untuk mengalahkan setiap kenaikan harga. "Seperti yang dengan cepat berkembang khusus farmasi produk, Salixrutin mengambil harga [meningkatkan] waralaba inti. Dengan kenaikan harga reguler dan meningkatnya permintaan,Grosir mungkin telah membangun persediaan tambahan depan kenaikan harga sampai tingkat inventarismencapai titik di mana mereka tidak masuk akal."2-masalah pasokan tak terduga. "Salix menggunakan kontrak produsen untuk produk-produknya. Dalam acarakontrak produsen pengalaman masalah manufaktur mengurangi kemampuan untuk memasok produk untukperiode signifikan, grosir bisa dibiarkan tanpa persediaan apapun. Risiko ini, ditambah dengan tinggipermintaan dan pertumbuhan yang tinggi, mungkin kiri Grosir nyaman dengan di atas rata-rata persediaan."3-tingkat pertumbuhan tinggi resep memacu order. Xifaxan, Uceris (lain kolitis pengobatan) danApriso semua terus menghasilkan tingkat pertumbuhan resep tahunan dua digit, membenarkan lebih tinggi Grosirpesanan dari permintaan saat ini."

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Berkas di bawah ini, "Sekarang, kita tahu."
Beberapa minggu yang lalu, Salix Farmasi bermata oleh Allergan sebagai target akuisisi mungkin karena
Allergan tampak massal dan menghindari diakuisisi sendiri oleh Valeant Pharmaceuticals. Tapi pembicaraan
ditenggelamkan atas penilaian Salix. Sekarang, meskipun, masalah yang lebih spesifik untuk mengakhiri pembicaraan telah menjadi
jelas - ada masalah akuntansi di Salix, menurut The Wall Street Journal.
Secara khusus, para eksekutif Salix sebelumnya menunjukkan kepada Wall Street bahwa persediaan untuk produk utama adalah
pada tingkat yang jauh lebih tinggi daripada yang telah diyakini - sampai sembilan bulan dibandingkan senilai 10 sampai 12 minggu,
tergantung pada produk. Pengungkapan diminta terjun 38% saham Salix dan beberapa keras
kritik dari perusahaan.
Sebagai tanggapan, Salix telah menggantikan direktur keuangan dan mengumumkan komite audit papan
meninjau karakterisasi sebelumnya oleh manajemen tingkat persediaan. Pengacara luar sedang dibawa
dan ulasan ini akan dilakukan secara independen. Tapi analis mendidih dan beberapa menyerukan lebih banyak
perubahan dalam manajemen senior. Berikut ini adalah contoh dari apa yang dikatakan mengibaskan ...
"manajemen Salix (atau lebih salah urus) persediaan telah menjadi petaka yang akan
menekan top-line dan pendapatan lebih dari 2015 dan 2016 sebagai pedagang bekerja turun tingkat produk, "tulis
Piper Jaffray Analis David Amsellem dalam sebuah catatan investor.
"Depth of urus persediaan sulit untuk mengerti. Salix mencatat bahwa ada budi
sembilan bulan persediaan di tangan untuk Xifaxan {antibiotik) dan Apriso (obat kolitis), dan itu hanya tidak
persegi dengan komentar sebelumnya. "
You Have Berapa Banyak Persediaan? Salix Membawa
Investor Down Rabbit Hole
2014/11/07 Anda Memiliki Berapa Banyak Persediaan? Salix Membawa Investor Down Rabbit Hole - Pharmalot -
2/2
Copyright 2014 Dow Jones & Company, Inc All Rights Reserved
copy ini untuk penggunaan pribadi, non-komersial saja. Distribusi dan penggunaan bahan ini diatur oleh Perjanjian Pelanggan kami dan dengan
hukum hak cipta. Untuk penggunaan non-pribadi atau untuk memesan beberapa salinan, silakan hubungi Dow Jones Cetak Ulang di 1-800-843-0008 atau kunjungi
www.djreprints.com
"... Kami yang tersisa dengan tim manajemen tidak lagi kita percaya dengan produk yang berkualitas tinggi franchise yang
berkinerja sangat baik (dengan peluang ekspansi besar di tekan untuk Xifaxan di iritasi usus
sindrom diare). Mengingat besarnya urus di sini, tidak jelas bagi kita bahwa
perubahan manajemen senior harus atau akan terbatas pada kepala posisi financial officer. "
Kami meminta Salix untuk komentar dan akan memperbarui Anda sesuai.
David Steinberg di Jefferies, sementara , menulis bahwa "kami percaya kredibilitas manajemen akan menjadi masalah bagi
beberapa waktu, "dan, sebagai hasilnya, dapat membuat Salix target lebih menarik" untuk acquirer besar seperti
Shire atau Actavis karena dominasinya di daerah pencernaan. Itu masuk akal bagi kita sekarang bahwa
Allergan mungkin telah dihentikan diskusi setelah ketekunan pada tingkat persediaan. Tapi sekarang posting tajam
harga saham 'ulang,' Salix mungkin menjadi aset yang lebih menarik - dan dengan sedikit pengaruh untuk harga ".
Dan Shibani Malhotra dari Stern Agee menulis bahwa "tren yang mendasari untuk driver pertumbuhan inti Salix itu
tetap kuat ... tapi kita tetap bingung tentang situasi ini dan juga mengalami kesulitan mendamaikan
kuartal keempat 2014 bimbingan perusahaan dengan tren resep ".
Dia kemudian mencoba untuk menjawab pertanyaan kunci - mengapa grosir akan terus memesan lebih produk dari
Salix sebagai persediaan terus membangun? - Dan menawarkan tiga penjelasan:
1 - Untuk mengalahkan setiap kenaikan harga. "Seperti produk farmasi khusus setiap cepat tumbuh, Salix
rutin mengambil harga [kenaikan] pada waralaba intinya. Dengan kenaikan harga reguler dan permintaan,
grosir mungkin telah membangun persediaan ekstra menjelang kenaikan harga sampai tingkat persediaan
mencapai titik di mana mereka tidak lagi masuk akal ".
2 - masalah pasokan tak terduga. "Salix menggunakan produsen kontrak untuk produk-produknya. Dalam hal suatu
produsen kontrak mengalami masalah manufaktur mengurangi kemampuannya untuk memasok produk untuk
jangka waktu yang signifikan, grosir bisa dibiarkan tanpa persediaan apapun. Risiko ini, ditambah dengan tinggi
permintaan dan pertumbuhan yang tinggi, kemungkinan meninggalkan grosir nyaman dengan persediaan atas rata-rata ".
3 - tingkat pertumbuhan resep Tinggi mendorong lebih banyak pesanan. Xifaxan, Uceris (pengobatan kolitis lain) dan
Apriso semua terus menghasilkan tingkat pertumbuhan tahunan resep dua digit, membenarkan grosir lebih tinggi
daripada perintah permintaan saat ini. "