2. Institutional background and hyp

2. Institutional background and hypotheses

2.1. Institutional background

In China, there is variation in the dividend taxes paid by different investors. Dividend taxation in China is based on a classical tax system, where the company and the individual are treated as separate entities and pay separate income taxes. The result is that income is taxed twice. In the Chinese stock market, only individual shareholders and funds pay div-idend taxes. According to the Individual Income Tax Law of the People’s Republic of China, interest, dividends, bonuses, contingent income and other income are taxed at the rate of 20%. According to the ‘‘Notice on the Tax Policies Relating to Mutual Funds’’ (coded Cai Shui Zi [2002] No. 128) issued by the Ministry of Finance and the State Administration of Taxation in 2002, investment funds are required to pay tax on income from dividends, bond interest and interest on savings at a rate of 20%. However, social security funds are tax-free. According to Article 26 of the Enterprise Income Tax policy, an enterprise’s fol-lowing sources of income are tax-free: (a) dividends, bonuses and other equity investment gains generated between qualified resident enterprises; and (b) the dividends, bonuses and other equity investment gains that non-resident enterprises obtain from resident enterprises, where the non-resident enterprise has organs or establishments inside the territory of China and has actual connections with such organs or establishments. In these cases, the dividend income obtained from these enterprises is tax-free.

To promote the healthy and stable development of capital markets, the Nine Opinions state that the tax policy for capital markets should be refined to encourage public invest-ment. Since 13 June, 2005, individual dividend income has been taxed at a rate of 10%, rather than 20%. On 13 June, 2005, the Ministry of Finance and the State Administration of Taxation issued a document coded Cai Shui [2005] No. 102, which stated that the tax on individual investors’ income from dividends and bonuses of listed companies should be levied in accordance with current tax laws after temporarily deducting 50% of an indi-vidual’s taxable income. On the same day, the Ministry of Finance and the State Adminis-tration of Taxation issued a document coded Cai Shui [2005] No. 107, which stated that the income that investment funds receive from dividends and bonuses of listed companies should also be levied after temporarily deducting 50% of taxable income.

2.2. Hypotheses

As the objective of the 2005 tax reform was to encourage public investment, individual income tax payers received preferential policies. The policymakers were concerned whether individual shareholders would benefit from the reduction in dividend taxes and whether it would encourage companies with higher proportions of individual shares to increase their dividend payments. At the same time, financial economists were con-


cerned whether the reduction in shareholders’ dividend tax would lead to firms increasing their dividend payments and, in the context of China, whether ‘new theory’ is more pow-erful than the ‘traditional view’. The answers to these basic propositions will provide a the-oretical basis for the subsequent tax reform in capital markets in China. Therefore, we propose the following hypothesis:

Hypothesis 1. Following the reduction in the dividend tax rate, companies with higher proportions of individual shares increased their dividend payments.

Investment funds have also benefited from the dividend tax cut. Moreover, in recent years, funds have had an increasingly powerful influence on companies’ financial policies. Therefore, companies with higher proportions of investment fund shares are more likely to increase their dividend payments. In addition, the executives of listed companies are indi-vidual income tax payers and the financial policymakers of their companies. Executives may also increase their companies’ dividend payments for reasons of self-interest. Thus, we propose the following hypotheses:

Hypothesis 2. Following the reduction in the dividend tax rate, companies with higher proportions of investment fund shares were more likely to increase their dividend payments.



Hypothesis 3. Following the reduction in the dividend tax rate, companies with higher proportions of shares held by their top executives were more likely to increase their div-idend payments.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

2. institusi latar belakang dan hipotesis2.1. kelembagaan latar belakangDi Cina, ada variasi dalam pajak dividen yang dibayarkan oleh investor yang berbeda. Dividen perpajakan di Cina didasarkan pada sistem perpajakan klasik, di mana perusahaan dan individu diperlakukan sebagai entitas yang terpisah dan membayar pajak penghasilan yang terpisah. Hasilnya adalah bahwa pendapatan pajak dua kali. Di pasar saham Cina, pemegang saham hanya individu dan dana membayar pajak div-idend. Menurut undang-undang pajak penghasilan perorangan dari Republik Rakyat Cina, bunga, dividen, bonus, kontingen pendapatan dan pendapatan lainnya dikenai pajak sebesar 20%. Menurut '' pemberitahuan pada the pajak kebijakan terkait untuk Reksa Dana '' (kode Cai Shui Zi [2002] No. 128) dikeluarkan oleh Departemen Keuangan dan administrasi perpajakan negara pada tahun 2002, dana investasi yang diperlukan untuk membayar pajak penghasilan dari dividen, bunga obligasi dan minat pada tabungan pada tingkat 20%. Namun, dana jaminan sosial bebas pajak. Menurut Pasal 26 kebijakan pajak pendapatan perusahaan, sebuah perusahaan bunyi mengikuti Kampa sumber pendapatan bebas pajak: dividen (), bonus dan lain keuntungan investasi ekuitas yang dihasilkan antara perusahaan-perusahaan penduduk yang memenuhi syarat; dan (b) dividen, bonus dan investasi ekuitas lain keuntungan bahwa penduduk non-perusahaan mendapatkan dari perusahaan penduduk, dimana perusahaan non-penduduk memiliki organ atau pendirian di dalam wilayah Cina dan memiliki koneksi yang sebenarnya dengan organ atau pendirian tersebut. Dalam kasus ini, pendapatan dividen yang Diperoleh dari perusahaan ini bebas pajak.Untuk mempromosikan pembangunan stabil dan sehat pasar modal, sembilan pendapat yang menyatakan bahwa kebijakan pajak untuk pasar modal harus disempurnakan untuk mendorong umum ment berinvestasi. Sejak 13 Juni 2005, pendapatan dividen perorangan telah dikenakan pajak pada tingkat 10%, daripada 20%. Pada 13 Juni, 2005, Departemen Keuangan dan administrasi perpajakan negara mengeluarkan dokumen kode Cai Shui [2005] No. 102, yang menyatakan bahwa pajak atas individu investor penghasilan dari dividen dan bonus dari perusahaan terdaftar harus dikenakan sesuai dengan pajak saat ini undang-undang setelah sementara dikurangi 50% dari penghasilan kena pajak indi-melarang masing-masing 's. Pada hari yang sama, Departemen Keuangan dan negara Adminis-tration mengeluarkan dokumen perpajakan kode Cai Shui [2005] No. 107, yang menyatakan bahwa pendapatan yang menerima dana investasi dari dividen dan bonus dari perusahaan terdaftar juga akan dikenakan setelah sementara dikurangi 50% dari penghasilan kena pajak.2.2. hipotesisSeperti tujuan dari reformasi pajak 2005 untuk mendorong investasi publik, pembayar pajak pendapatan individual menerima kebijakan preferensial. Pembuat kebijakan prihatin apakah pemegang saham individual yang akan mendapat manfaat dari pengurangan pajak dividen dan apakah hal itu akan mendorong perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham individu untuk meningkatkan pembayaran dividen mereka. Pada saat yang sama, ekonom keuangan yang mem- cerned Apakah pengurangan pajak dividen pemegang saham akan memimpin perusahaan meningkatkan pembayaran dividen mereka dan, dalam konteks Cina, 'teori baru' Apakah pow-erful lebih daripada 'pandangan tradisional'. Jawaban atas usul-usul dasar ini akan memberikan dasar the-oretical untuk reformasi pajak berikutnya di pasar modal di Cina. Oleh karena itu, kami mengusulkan hipotesis:Hipotesa 1. Setelah pengurangan tarif pajak dividen, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham individu meningkat pembayaran dividen mereka.Dana investasi juga telah memperoleh manfaat dari pemotongan pajak dividen. Selain itu, dalam beberapa tahun terakhir, dana memiliki pengaruh semakin kuat pada kebijakan keuangan perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi investasi dana saham lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran dividen mereka. Selain itu, para eksekutif perusahaan terdaftar adalah indi-melarang masing-masing pajak penghasilan pembayar dan pembuat kebijakan keuangan perusahaan mereka. Eksekutif juga dapat meningkatkan pembayaran dividen perusahaan mereka untuk alasan yang bersifat kepentingan diri. Dengan demikian, kami mengusulkan hipotesis berikut:Hipotesis 2. Setelah pengurangan tarif pajak dividen, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi investasi dana saham yang lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran dividen mereka.Hipotesa 3. Setelah pengurangan tarif pajak dividen, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi saham dipegang oleh eksekutif puncak mereka yang lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran div-idend mereka.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

2. latar belakang Kelembagaan dan hipotesis 2.1. Latar belakang kelembagaan Di Cina, ada variasi dalam pajak dividen yang dibayarkan oleh investor yang berbeda. Perpajakan dividen di Cina didasarkan pada sistem pajak klasik, di mana perusahaan dan individu diperlakukan sebagai entitas yang terpisah dan membayar pajak penghasilan yang terpisah. Hasilnya adalah bahwa pendapatan pajak dua kali. Di pasar saham Cina, hanya pemegang saham individu dan dana membayar pajak div-idend. Menurut Undang-Undang Pajak Penghasilan Perorangan dari Republik Rakyat Cina, bunga, dividen, bonus, pendapatan kontingen dan pendapatan lainnya yang dikenakan pajak pada tingkat 20%. Menurut '' Pemberitahuan tentang Kebijakan Pajak Berkaitan dengan Reksa Dana '' (kode Cai Shui Zi [2002] No. 128) yang dikeluarkan oleh Departemen Keuangan dan Administrasi Negara Pajak pada tahun 2002, dana investasi yang diperlukan untuk membayar pajak atas penghasilan dari dividen, bunga obligasi dan bunga tabungan pada tingkat 20%. Namun, dana jaminan sosial yang bebas pajak. Menurut Pasal 26 dari kebijakan Perusahaan Pajak Penghasilan, sumber fol-melenguh suatu perusahaan pendapatan bebas pajak: (a) dividen, bonus dan keuntungan investasi ekuitas lainnya yang dihasilkan antara perusahaan penduduk yang memenuhi syarat; dan (b) dividen, bonus dan keuntungan investasi ekuitas lainnya bahwa perusahaan non-penduduk diperoleh dari perusahaan penduduk, di mana perusahaan non-penduduk memiliki organ atau instansi di dalam wilayah Cina dan memiliki koneksi yang sebenarnya dengan organ atau perusahaan tersebut. Dalam kasus ini, pendapatan dividen yang diperoleh dari perusahaan ini adalah bebas pajak. Untuk mempromosikan pembangunan yang sehat dan stabil dari pasar modal, Sembilan Pendapat menyatakan bahwa kebijakan pajak untuk pasar modal harus disempurnakan untuk mendorong masyarakat berinvestasi-ment. Sejak 13 Juni 2005, pendapatan dividen individu telah dikenakan pajak pada tingkat 10%, bukan 20%. Pada tanggal 13 Juni 2005, Departemen Keuangan dan Administrasi Negara Pajak menerbitkan dokumen berkode Cai Shui [2005] No 102, yang menyatakan bahwa pajak atas penghasilan investor individu dari dividen dan bonus dari perusahaan yang terdaftar harus dipungut di sesuai dengan undang-undang pajak saat ini setelah dikurangi sementara 50% dari penghasilan kena pajak suatu indi-vidual ini. Pada hari yang sama, Departemen Keuangan dan Negara Adminis-trasi Pajak menerbitkan dokumen berkode Cai Shui [2005] No 107, yang menyatakan bahwa pendapatan yang dana investasi terima dari dividen dan bonus dari perusahaan yang terdaftar juga harus dipungut setelah dikurangi sementara 50% dari penghasilan kena pajak. 2.2. Hipotesis Sebagai tujuan dari reformasi pajak tahun 2005 adalah untuk mendorong investasi publik, wajib pajak pendapatan individu menerima kebijakan preferensial. Para pembuat kebijakan khawatir apakah pemegang saham individu akan mendapat manfaat dari pengurangan pajak dividen dan apakah itu akan mendorong perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham individu untuk meningkatkan pembayaran dividen. Pada saat yang sama, ekonom keuangan yang con- bersangkutan apakah pengurangan pemegang saham pajak dividen akan menyebabkan perusahaan meningkatkan pembayaran dividen dan, dalam konteks China, apakah 'teori baru' lebih pow-erful dari 'pandangan tradisional '. Jawaban atas ini proposisi dasar akan memberikan dasar yang-oretical untuk reformasi pajak berikutnya di pasar modal di Cina. Oleh karena itu, kami mengusulkan hipotesis berikut: Hipotesis 1. Setelah penurunan tarif pajak dividen, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham individu meningkat pembayaran dividen. Dana investasi juga telah mendapatkan manfaat dari pemotongan pajak dividen. Selain itu, dalam beberapa tahun terakhir, dana telah memiliki pengaruh yang semakin kuat pada kebijakan keuangan perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham dana investasi lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran dividen. Selain itu, para eksekutif perusahaan yang tercantum adalah pembayar pajak penghasilan indi-vidual dan kebijakan keuangan perusahaan mereka. Eksekutif juga dapat meningkatkan pembayaran dividen perusahaan mereka untuk alasan kepentingan diri sendiri. Jadi, kami mengusulkan hipotesis berikut: Hipotesis 2. Setelah penurunan tarif pajak dividen, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham dana investasi lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran dividen. Hipotesis 3. Mengikuti penurunan tarif pajak dividen, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham yang dimiliki oleh eksekutif puncak mereka lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran div-idend mereka.