mereka go public. Mereka tersedia untuk 62 dari 69
perusahaan non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Milan (MSE) dari tahun 1982
sampai 1992 dan yang hadir dalam data panel kami set.2 Informasi tentang
struktur kepemilikan dan kontrol setelah perusahaan-perusahaan ini go public diambil
dari Taccuino publikasi dell'azionista.
B. Sampel
Sampel diambil dari Centrale dei Bilanci. Dalam rangka untuk mempelajari
faktor-faktor penentu keputusan untuk go public, kita membatasi perhatian kita kepada perusahaan
yang memiliki setidaknya probabilitas minimal go public selama 11
tahun sampel kami (1982-1992).
Sebuah undang-undang 1975 membuat Consob (yang analog Italia SEC) yang bertanggung
jawab. untuk menetapkan persyaratan daftar untuk Bursa Efek Italia
Tapi hanya pada tahun 1984 itu yang Consob eksplisit menentukan dua persyaratan: (i)
nilai buku ekuitas lebih dari 10 miliar lira (US $ 6,5 juta);
(ii) laba positif dalam tiga tahun sebelum listing. Kedua kriteria ini,
meskipun, bisa dibebaskan dengan persetujuan Consob, setidaknya sampai
1989. Pada tahun itu Consob memperkuat persyaratan, mandat
bahwa tindakan profitabilitas diperoleh terlepas dari operasi intragrup
dan pos luar biasa. Direktif baru juga turun penyebutan
kemungkinan membebaskan kriteria ekuitas, dan profitabilitas
kriteria bisa dibebaskan hanya dengan adanya perubahan besar dan permanen
dalam struktur perusahaan. Dalam kasus tersebut, namun, setidaknya pendapatan terakhir
pernyataan harus menunjukkan laba positif.
Lingkungan peraturan berubah dan fleksibilitas diinduksi kita untuk menggunakan
kriteria yang sangat ringan untuk mengambil sampel dasar kita. Kami mencakup semua perusahaan
yang pada 1982 memiliki setidaknya 5 miliar lira (US $ 3,2 juta) pemegang saham
ekuitas. Kriteria ini mengurangi sampel Centrale dei Bilanci untuk
2.181 perusahaan. Sampel mengandung 89 persen dari perusahaan non finansial
yang go public pada periode sampel. Kami menerapkan skrining pertama ini
untuk menghilangkan sejumlah besar perusahaan kecil yang data akuntansi biasanya
cukup unreliable.3 Dalam analisis empiris, meskipun, kita kadang-kadang
memberlakukan kriteria yang lebih ketat untuk menguji kekokohan hasil kami dengan
bias seleksi disebabkan oleh listing persyaratan kelayakan.
Sebagai Barca dkk. (1994) telah menunjukkan, sebagian besar industri Italia ini diselenggarakan
di sekitar kelompok multicompany dikendalikan oleh satu keluarga melalui perusahaan induk.
Hal ini menimbulkan masalah dalam membangun ketika sebuah perusahaan dapat pertimbangan-
2 Sisa 7 perusahaan kami-ulang tidak diperlukan untuk mengajukan prospek-kami IPO untuk berbagai
alasan: perusahaan baru terdaftar adalah spin-off, itu bergabung dengan sebuah perusahaan publik yang ada, atau
ditransfer dari pertukaran daerah kecil.
3 Kami lebih memilih kriteria berdasarkan ekuitas lebih satu berdasarkan total aset untuk dua
alasan. Pertama, secara langsung terkait dengan salah satu persyaratan daftar. Kedua, menghilangkan
banyak perusahaan milik pemerintah besar dengan ekuitas negatif '(misalnya ENEL,
produsen monopoli milik pemerintah tenaga listrik).
Ini
Sedang diterjemahkan, harap tunggu..
