To answer the question raised in th

To answer the question raised in the previous section regarding the stability of M2 real money demand,
we employed an econometric analysis based on an open economy portfolio balance model of real money
demand function (see, Thomas, 1985). The underlying assumption of this model is that economic agents
may hold money either as an inventory to smooth differences between income and expenditures, or for its
yield as an asset in a portfolio. Either motive suggests a specification in which the demand for money
depends on a scale variable such as real income or wealth and the rates of returns to money and to
alternative assets. In open economy macroeconomics, money is considered as part of portfolio, which
consists of domestic financial assets, real assets, and foreign assets. The return on the domestic money
is the “own” rate of interest. The return on real assets is the expected rate of inflation. According to
Friedman (1956), the purchasing power of money erodes quickly under high inflation, while the value of
real assets is maintained, and as result, economic agents may wish to switch into real assets when the
inflationary expectations are strong.
The opening up of the Nigerian economy since 1986, which included a significant degree of trade
liberalization as well as financial deepening, suggests that the domestic demand for money cannot be
realistically estimated without considering the impact of foreign monetary developments. If the residents
change their money holdings due to foreign monetary developments, then the exclusion of foreign effects
could lead not only to model misspecification, but it could lead to a restrictive interpretation of the
characteristics of the money demand function. To capture the effects of foreign factors, some studies of
money demand have considered the impact of foreign interest rates and the expected rate of depreciation
of the domestic currency (see, for example, Arango and Nadiri, 1981; Thomas, 1985; Arize et al., 1990;
Bahmani-Oskooee, 1991; Chowdhury, 1997; Ibrahim, 2001; Bahmani-Oskooee and Shin, 2002; Civcir,
2003). The inclusion of the foreign interest rate in the money demand function is to capture the effects of
capital mobility. Studies suggest that an increase in the foreign interest rate that increases the return on
foreign assets relative to those on domestic assets may cause agents to decrease their demand for
domestic money holdings (see, McKinnon, 1983).

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Untuk menjawab pertanyaan yang diajukan di bagian sebelumnya tentang stabilitas permintaan uang riil M2,kami bekerja analisis ekonometrik yang berdasarkan model keseimbangan portofolio ekonomi terbuka uang riilpermintaan fungsi (Lihat Thomas, 1985). Asumsi yang mendasari model ini ekonomi yang agendapat memegang uang baik sebagai persediaan untuk memuluskan perbedaan antara pendapatan dan pengeluaran, atau untuk yangmenghasilkan sebagai aset dalam portofolio. Motif kedua menunjukkan spesifikasi di mana permintaan uangtergantung pada skala variabel seperti pendapatan riil atau kekayaan dan tingkat pengembalian uang dan untukalternatif aset. Dalam ekonomi terbuka makroekonomi, uang dianggap sebagai bagian dari portofolio, yangterdiri dari aset-aset keuangan dalam negeri, aset nyata dan Aktiva luar negeri. Pengembalian uang domestikadalah tingkat suku bunga yang "sendiri". Laba atas aset nyata adalah diharapkan tingkat inflasi. MenurutFriedman (1956), daya beli uang mengikis cepat di bawah inflasi tinggi, sementara nilaiaset nyata dipertahankan, dan sebagai hasilnya, agen ekonomi mungkin ingin beralih ke aset nyata ketikaekspektasi inflasi kuat.Pembukaan Nigeria ekonomi sejak 1986, termasuk tingkat yang signifikan perdaganganliberalisasi serta memperdalam keuangan, menunjukkan bahwa permintaan domestik untuk uang tidak dapatrealistis perkiraan tanpa mempertimbangkan dampak perkembangan moneter asing. Jika pendudukmengubah kepemilikan uang mereka karena perkembangan moneter Asing, maka pengecualian efek Asingbisa menyebabkan tidak hanya model misspecification, tetapi bisa menyebabkan interpretasi yang ketatKarakteristik fungsi permintaan uang. Untuk menangkap efek asing faktor, beberapa studipermintaan uang telah mempertimbangkan dampak suku bunga asing dan tingkat diharapkan depresiasimata uang (Lihat, misalnya, Arango dan Nadiri, 1981; Thomas, 1985; Arize et al., 1990;Bahmani-Oskooee, 1991; Chowdhury, 1997; Ibrahim, 2001; Bahmani-Oskooee dan Shin, 2002; Civcir,2003). dimasukkannya suku bunga asing dalam fungsi permintaan uang adalah untuk menangkap efekmobilitas modal. Studi menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga asing yang meningkatkan kembali padaAktiva luar negeri relatif terhadap mereka pada aset domestiknya dapat menyebabkan agen untuk mengurangi permintaan mereka untukuang domestik holdings (Lihat, McKinnon, 1983).