ECB president ‘blew up’ at plan tha

ECB president ‘blew up’ at plan that could have solved the Greek crisis in 2010
TOMAS HIRST POLITICS APR. 9, 2015, 4:44 PM
Trichet
Getty Images/Adam Berry
Jean-Claude Trichet

Jean-Claude Trichet, the former president of the European Central Bank, may have played a pivotal role in blocking efforts to ease Greece’s debt burden during negotiations over the country’s bailout package in 2010, according to a new paper.

The implication of the paper is that the ECB screwed up in 2010 when Trichet flew into a rage, rejecting a plan to restructure Greek debt in a way that would have avoided the current crisis. If Greece cannot reach a new financing deal today (and over the next few weeks) it may exit the EU and the euro currency area — potentially causing widespread chaos.

The paper, released by the independent think-tank the Centre for International Governance Innovation (CIGI), claims that the negotiating team from the International Monetary Fund (IMF) had pushed for debt haircuts for private bank sector holders of Greek debt (meaning to reduce the amount they could expect to be paid back). The idea was to provide an orderly process out of the debt crisis and prevent the full burden of banking sector debts being pushed onto Greek taxpayers.

However, the paper’s author’s claim, the proposal came under fierce opposition from then ECB president Trichet. At an ECB meeting in the spring of 2010 a member of the central bank’s executive board brought up the prospect of debt relief. Trichet allegedly “blew up,” the paper says:

The ECB president “blew up,” according to one attendee. “Trichet said, ‘We are an economic and monetary union, and there must be no debt restructuring!’” this person recalled. “He was shouting.”

The CIGI gives some credit to Trichet’s rage, by noting that he feared “a Lehman-like event” across all of Europe if bondholders were forced to take less than face-value of their Greek contracts. It could result in a contagion, putting the entire region’s financial system into jeopardy. The paper claims these worries ultimately “trumped concerns about what was right for Greece”:

Once faith in the creditworthiness of one euro-zone country was shattered, Trichet feared, confidence in the bonds issued by other European governments would be destroyed as well, the almost certain result being a Lehman-like event in which investors pulled money out of markets all over the continent. This anxiety over financial contagion was widely shared in Europe, and it was based on perfectly legitimate reasoning, starting with the fact that the biggest holders of Greek bonds included some of the region’s most vulnerable banks. The exposure of French banks to Greece was €60 billion, and German banks had €35 billion worth (Bastasin 2012, chapter 13); if they were obliged to take steep losses on their Greek paper — and on their other euro government bondholdings as well — the financial system’s viability would come under a huge cloud.

As the negotiations were taking place with only weeks before Greece would be forced to default on a May 19 payment to bondholders unless it received emergency funding, the Greek government’s bargaining position was weak. Ultimately, the prospect of a clash with the ECB president, who controlled the provision of emergency liquidity to troubled Greek banks, was a risk that the Papandreou government was unwilling to take.

The problem for the IMF was that without a restructuring it was very difficult to make the case that Greece’s debt profile was sustainable — that is, that the country could actually pay back the loans. This is a problem as under IMF rules it cannot lend to a country, and certainly cannot provide a loan “bigger than any the Fund had given any other country” as it proposed for Greece, unless there is a high probability of debt sustainability.

In effect, to sign up to the bail out the IMF had to either risk taking a firmer stance that could have put it onto a collision course with European institutions, including Trichet’s ECB, or flout its own rules. With the deadline fast approaching for a deal, it controversially chose the latter.

And so there was no restructuring agreed for Greece. The country paid off its immediate debts to the private financial sector — investment banks, basically — and replacement debt was laid onto Greek taxpayers. The government agreed to a package of harsh government spending cuts and structural reforms in exchange for loans totalling €110 billion over three years.

However, less than two years later a restructuring did (inevitably) arrive in March 2012 with bondholders taking a hit of between 60-75% on their holdings. And Trichet’s fear of contagion failed to materialise. By this time, however, significant damage had been done to the Greek economy through the harsh reform programme imposed on it by the Troika (the European Commission, the ECB and the IMF), impairing its ability to repay debt in future.

The left-wing Syriza party, which currently leads the governing coalition in Athens, has long claimed that the terms of the 2010 deal were unjust and helped prolong the country’s economic crisis. This paper is likely to stoke those fires still further.

NOW WATCH: This 40-year-old Indonesian is Obama’s doppelgänger

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

ECB Presiden 'meledak' pada rencana yang bisa memecahkan krisis Yunani di 2010TOMAS HIRST POLITIK APR. 9, TAHUN 2015, 4:44 PMTrichetGetty gambar Adam BerryJean-Claude TrichetJean-Claude Trichet, mantan Presiden dari Bank Sentral Eropa, mungkin telah memainkan peran penting dalam memblokir upaya untuk meringankan beban utang Yunani selama negosiasi atas paket bailout negara pada tahun 2010, menurut sebuah makalah baru.Implikasi dari kertas adalah bahwa ECB mengacaukan tahun 2010 ketika Trichet terbang ke marah, menolak rencana untuk merestrukturisasi utang Yunani dengan cara yang akan menghindari krisis saat ini. Jika Yunani tidak dapat mencapai kesepakatan pembiayaan baru hari ini (dan selama beberapa minggu) itu mungkin keluar dari Uni Eropa dan kawasan mata uang euro — berpotensi menyebabkan kekacauan yang luas.Kertas, dirilis oleh think-tank independen pusat untuk International Governance Innovation (CIGI), klaim bahwa tim perundingan dari Dana Moneter Internasional (IMF) telah mendorong untuk potongan rambut hutang bank swasta sektor pemegang Yunani utang (yang berarti untuk mengurangi jumlah mereka dapat mengharapkan harus dibayar kembali). Idenya adalah untuk menyediakan sebuah proses yang teratur dari krisis hutang dan mencegah beban penuh perbankan sektor utang didorong ke Yunani pembayar pajak.Namun, penulis kertas yang mengklaim, proposal datang di bawah perlawanan sengit dari ECB Presiden Trichet. ECB pertemuan di musim semi 2010 anggota Dewan Eksekutif bank sentral dibesarkan prospek utang. Trichet diduga "meledak," karya mengatakan:ECB Presiden "meledak," menurut salah satu peserta. "Trichet berkata, ' kami persatuan ekonomi dan moneter, dan harus ada utang restrukturisasi!'" orang ini ingat. "Ia berteriak."CIGI memberikan beberapa kredit untuk Trichet's kemarahan, dengan mencatat bahwa ia takut "Lehman-seperti acara" di seluruh Eropa jika pemegang Obligasi dipaksa untuk mengambil kurang dari nilai nominal kontrak mereka Yunani. Itu bisa mengakibatkan penyakit menular, menempatkan di kawasan seluruh sistem keuangan dalam bahaya. Makalah juga menegaskan kekhawatiran ini akhirnya "dibuat kekhawatiran tentang apa yang tepat untuk Yunani":Setelah iman dalam kelayakan kredit dari zona euro satu negara terpecah, Trichet takut, kepercayaan pada obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah Eropa akan dihancurkan, hampir hasil tertentu menjadi acara Lehman-seperti di mana investor menarik uang dari pasar di seluruh benua. Kekhawatiran keuangan penularan berbagi secara luas di Eropa, dan itu adalah berdasarkan alasan yang sah, dimulai dengan fakta bahwa pemegang terbesar Obligasi Yunani termasuk beberapa Bank paling rentan di kawasan ini. Eksposur bank-bank Perancis ke Yunani adalah €60 miliar, dan Bank Jerman memiliki €35 milyar (Bastasin 2012, Bab 13); Jika mereka diwajibkan untuk mengambil kerugian curam kertas mereka Yunani — dan mereka lainnya euro pemerintah bondholdings serta — viabilitas sistem keuangan akan datang di bawah awan besar.Seperti negosiasi yang sedang berlangsung dengan hanya beberapa minggu sebelum Yunani akan dipaksa untuk default pada pembayaran lalu kepada Pemegang Obligasi kecuali itu menerima dana darurat, pemerintah Yunani tawar posisi adalah lemah. Pada akhirnya, prospek bentrokan dengan Presiden ECB, yang dikendalikan penyediaan likuiditas darurat ke bank-bank bermasalah Yunani, adalah pemerintah Papandreou tidak mau mengambil risiko.Masalahnya bagi IMF adalah bahwa tanpa restrukturisasi itu sangat sulit untuk membuat kasus bahwa Yunani utang adalah berkelanjutan — yaitu, bahwa negara bisa benar-benar membayar kembali pinjaman. Ini adalah masalah karena peraturan IMF tidak meminjamkan kepada negara, dan tentu saja tidak dapat memberikan pinjaman "lebih besar daripada dana telah diberikan negara lain" seperti yang diusulkan untuk Yunani, kecuali ada probabilitas tinggi keberlanjutan hutang.Akibatnya, untuk mendaftar ke jaminan keluar IMF harus entah resiko yang mengambil sikap lebih tegas yang bisa memasukkannya ke tabrakan dengan lembaga-lembaga Eropa, termasuk Trichet's ECB, atau mencemoohkan aturan sendiri. Dengan cepat mendekati untuk kesepakatan tenggat waktu, itu kontroversial memilih yang terakhir.Dan jadi ada restrukturisasi tidak setuju untuk Yunani. Negara melunasi utangnya segera untuk sektor keuangan pribadi — investasi bank, pada dasarnya — dan penggantian utang diletakkan ke Yunani pembayar pajak. Pemerintah telah setuju untuk paket pemotongan pengeluaran keras pemerintah dan reformasi struktural untuk pinjaman yang berjumlah €110 miliar selama tiga tahun.Namun, kurang dari dua tahun kemudian restrukturisasi melakukan (pasti) tiba di Maret 2012 dengan Pemegang Obligasi mengambil hit dari antara 60-75% pada kepemilikan mereka. Dan Trichet di ketakutan penularan gagal terwujud. Saat ini, namun, kerusakan yang signifikan telah dilakukan untuk ekonomi Yunani melalui program reformasi keras yang dikenakan di atasnya oleh Troika (Komisi Eropa, ECB dan IMF), merusak kemampuannya untuk membayar utang di masa depan.Sayap kiri Syriza Partai, yang saat ini memimpin pemerintahan koalisi di Athena, telah lama mengklaim bahwa ketentuan kesepakatan 2010 tidak adil dan membantu memperpanjang krisis ekonomi negara. Karya ini cenderung stoke kebakaran tersebut masih lebih lanjut.WATCH sekarang: Indonesia berusia 40 tahun ini adalah Obama doppelgänger

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Presiden ECB 'meledak' di rencana yang bisa memecahkan krisis Yunani pada tahun 2010
TOMAS gosong POLITIK April 9, 2015, 4:44
Trichet
Getty Images / Adam Berry
Jean-Claude Trichet Jean-Claude Trichet, mantan presiden Bank Sentral Eropa, mungkin telah memainkan peran penting dalam menghalangi upaya untuk meringankan beban utang Yunani selama negosiasi atas paket bailout negara pada tahun 2010, menurut sebuah laporan yang baru. Implikasi dari makalah ini adalah bahwa ECB kacau pada tahun 2010 ketika Trichet marahlah, menolak rencana untuk merestrukturisasi utang Yunani dengan cara yang akan menghindari krisis saat ini. Jika Yunani tidak dapat mencapai kesepakatan pembiayaan baru hari ini (dan selama beberapa minggu ke depan) mungkin keluar dari Uni Eropa dan kawasan mata uang euro -. Berpotensi menyebabkan kekacauan meluas Kertas, dirilis oleh independen think-tank Pusat Pemerintahan Internasional Inovasi ( CIGI), mengklaim bahwa tim perunding dari Dana Moneter Internasional (IMF) telah mendorong untuk potongan rambut utang bagi pemegang sektor bank swasta utang Yunani (yang berarti untuk mengurangi jumlah mereka bisa berharap akan dibayar kembali). Idenya adalah untuk memberikan proses yang teratur keluar dari krisis utang dan mencegah beban penuh utang sektor perbankan didorong ke pembayar pajak Yunani. Namun, klaim kertas penulis, proposal berada di bawah perlawanan sengit dari presiden ECB Trichet kemudian. Pada pertemuan ECB pada musim semi tahun 2010 seorang anggota dewan eksekutif bank sentral dibesarkan prospek penghapusan utang. Trichet diduga "meledak," kertas mengatakan: Presiden ECB "meledak," menurut salah satu peserta. "Trichet mengatakan," Kami adalah penyatuan ekonomi dan moneter, dan tidak boleh ada restrukturisasi utang! '"Orang ini mengenang. "Dia berteriak." The CIGI memberikan beberapa kredit untuk kemarahan Trichet, dengan mencatat bahwa ia takut "acara Lehman-seperti" di seluruh Eropa jika pemegang obligasi dipaksa untuk mengambil kurang dari nilai wajah kontrak Yunani mereka. Ini bisa mengakibatkan penyakit menular, menempatkan sistem keuangan seluruh wilayah ke dalam bahaya. Makalah ini mengklaim kekhawatiran ini pada akhirnya "keprihatinan palsu tentang apa yang benar untuk Yunani": Setelah iman dalam kredit dari satu negara zona euro hancur, Trichet takut, percaya diri dalam obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah Eropa lainnya akan dihancurkan juga, hampir hasil tertentu menjadi acara Lehman seperti di mana investor menarik uang dari pasar di seluruh benua. Kecemasan ini lebih penularan keuangan juga banyak diberikan di Eropa, dan itu didasarkan pada alasan yang sah, dimulai dengan fakta bahwa pemegang terbesar obligasi Yunani termasuk beberapa bank daerah yang paling rentan. Eksposur bank Perancis ke Yunani adalah € 60000000000, dan bank-bank Jerman memiliki € 35000000000 senilai (Bastasin 2012, pasal 13); jika mereka diwajibkan untuk mengambil kerugian curam di atas kertas Yunani mereka - dan bondholdings pemerintah euro mereka yang lain juga -. kelangsungan sistem keuangan akan berada di bawah awan besar Sebagai negosiasi sedang berlangsung dengan hanya minggu sebelum Yunani akan dipaksa ke default pada pembayaran 19 Mei kepada pemegang obligasi kecuali menerima dana darurat, posisi tawar pemerintah Yunani adalah lemah. Pada akhirnya, prospek bentrokan dengan presiden ECB, yang menguasai penyediaan likuiditas darurat untuk bank-bank bermasalah Yunani, adalah risiko bahwa pemerintah Papandreou tidak mau mengambil. Masalah bagi IMF adalah bahwa tanpa restrukturisasi itu sangat sulit untuk membuat kasus bahwa profil utang Yunani adalah berkelanjutan - yaitu, bahwa negara benar-benar bisa membayar kembali pinjaman. Ini adalah masalah seperti di bawah IMF aturan itu tidak dapat meminjamkan ke negara, dan tentu saja tidak dapat memberikan pinjaman "lebih besar daripada Dana yang diberikan negara lain" seperti yang diusulkan untuk Yunani, kecuali ada probabilitas tinggi keberlanjutan utang. Dalam Akibatnya, untuk mendaftar ke bail keluar IMF harus baik risiko mengambil sikap lebih tegas yang bisa memasukkannya ke jalur tabrakan dengan lembaga-lembaga Eropa, termasuk ECB Trichet, atau mencemoohkan aturan sendiri. Dengan batas waktu cepat mendekati kesepakatan, itu kontroversial memilih yang terakhir. Dan tidak ada restrukturisasi disetujui untuk Yunani. Negara ini lunas utang langsung ke sektor keuangan swasta - bank investasi, pada dasarnya - dan utang pengganti diletakkan ke pembayar pajak Yunani. Pemerintah menyetujui paket pemotongan pengeluaran pemerintah yang keras dan reformasi struktural dalam pertukaran untuk pinjaman sebesar € 110.000.000.000 selama tiga tahun. Namun, kurang dari dua tahun kemudian restrukturisasi itu (pasti) tiba Maret 2012 dengan pemegang obligasi mengambil hit antara 60-75% pada kepemilikan mereka. Dan takut Trichet penularan gagal terwujud. Pada saat ini, bagaimanapun, kerusakan yang signifikan telah dilakukan untuk ekonomi Yunani melalui program reformasi yang keras yang dikenakan di atasnya oleh Troika (Komisi Eropa, ECB dan IMF), merusak kemampuannya untuk membayar utang di masa depan. Yang kiri Partai sayap Syriza, yang saat ini memimpin pemerintahan koalisi di Athena, telah lama mengklaim bahwa ketentuan 2010 kesepakatan yang adil dan membantu memperpanjang krisis ekonomi negara itu. . Tulisan ini kemungkinan akan mencadangkan api itu masih jauh SEKARANG PERHATIKAN: Ini Indonesia 40 tahun adalah doppelganger Obama