The principal conclusion to emerge

The principal conclusion to emerge from the analysis is that there is apparently no fundamental change in the way monetary policy affects economic variables in an Islamic economy. The authorities can achieve the very same results through controlling the supply of profit based bank lending as they can through variations in the total money supply. While institutions and financial instruments may be quite different in an Islamic economy, the standard macroeconomic result, namely that an expansionary monetary policy would reduce rates of return and increase output in the short run, carries through. What the authorities do lose in the process is the ability to directly set financial rates of return. Such practices are fairly commonplace in developing countries, and in one sense the financial system is more market oriented in an Islamic economy.

There are, of course, a number of limitations associated with the model utilized in this paper so that the analysis should be viewed only as suggestive. A more realistic model would have to take into account at least the following: first, the effects of uncertainty created by the elimination of a predetermined interest rate on the basic behavioral relationships. Second, the role of expectations, particularly as economic decisions in an Islamic financial system rely heavily on the expected rates of return and expected profits. In the present model this issue was sidestepped by assuming that expectations were fully realized. Third, the model would have to allow for some sort of dynamic behavior to understand how the system would move out of equilibrium. Finally, it would be necessary to allow for an explicit role for the government in order to see how its actions would effect the real sector, and through the financing of fiscal
deficits, monetary conditions in the economy. Such issues are admittedly quite difficult to handle analytically, but have to be addressed to gain a proper understanding of the workings of the Islamic financial system.

In conclusion, policymakers in Islamic countries face a number of difficult problems as they move towards transforming their economies to accord with religious principles. There are many macroeconomic issues that are as yet unresolved. These include, among others, the respective roles of monetary and fiscal policies, exchange rate policies, and the effects of changes in the system on savings and investment, and thereby on growth and development. During the transition many seemingly ad hoc and second-best policies have been adopted, but this is only to be expected as Islamization of the economy involves a learning process. How the Islamic financial system will look like when it achieves all the objectives should not be judged from the current practices of Islamic banking in certain countries. Considerably more theoretical analysis and
actual experimentation is required to reconcile the rules and codes of economic behavior that have evolved over fourteen hundred years with the functioning of a modern-day economy. That so much progress has been achieved already in implementing Islamic values and ideals in the economic sphere is a tribute to scholars and policymakers. However, economists still have much to contribute concerning the directions that the Islamization of economies takes.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Kesimpulan utama muncul dari analisis adalah bahwa ada tampaknya tidak ada perubahan yang mendasar dalam cara kebijakan moneter mempengaruhi ekonomi variabel dalam ekonomi Islam. Pihak berwenang dapat mencapai hasil yang sama melalui mengendalikan pasokan laba pinjaman bank karena mereka dapat melalui variasi dalam jumlah uang beredar. Sementara lembaga dan instrumen keuangan mungkin sangat berbeda dalam ekonomi Islam, hasil makroekonomi standar, yaitu bahwa kebijakan moneter yang ekspansif akan mengurangi tingkat pengembalian dan meningkatkan output dalam jangka pendek, membawa melalui. Apa pihak berwenang kehilangan dalam proses adalah kemampuan untuk langsung mengatur tingkat pengembalian keuangan. Praktek-praktek semacam cukup biasa di negara berkembang, dan dalam satu pengertian sistem keuangan adalah pasar yang lebih berorientasi pada ekonomi Islam.Tentu saja, ada beberapa keterbatasan yang terkait dengan model yang digunakan dalam tulisan ini sehingga analisis harus dilihat hanya sebagai sugestif. Sebuah model yang lebih realistis akan harus memperhitungkan setidaknya berikut: pertama, efek dari ketidakpastian yang dibuat oleh penghapusan bunga yang telah ditetapkan pada hubungan perilaku yang dasar. Kedua, peran ekspektasi, terutama sebagai ekonomi keputusan dalam sistem keuangan Islam sangat bergantung pada tingkat yang diharapkan kembali dan diharapkan keuntungan. Dalam model hadir masalah ini adalah sidestepped oleh asumsi bahwa harapan itu terwujud. Ketiga, model harus memungkinkan untuk beberapa jenis perilaku dinamis untuk memahami bagaimana sistem akan bergerak dari keseimbangan. Akhirnya, akan diperlukan untuk memungkinkan peran eksplisit bagi pemerintah untuk melihat bagaimana tindakan yang akan efek sektor riil, dan melalui pembiayaan fiskaldefisit, kondisi moneter dalam perekonomian. Isu-isu tersebut memang cukup sulit untuk menangani analitis, tetapi harus diatasi untuk mendapatkan pemahaman yang tepat tentang cara kerja sistem keuangan Islam.Kesimpulannya, pembuat kebijakan di negara-negara Islam menghadapi sejumlah masalah sulit ketika mereka bergerak menuju transformasi ekonomi mereka untuk sesuai dengan prinsip-prinsip agama. Ada banyak isu-isu ekonomi makro yang belum terselesaikan. Ini termasuk, antara lain, masing-masing peran kebijakan moneter dan fiskal, kebijakan nilai tukar dan efek perubahan dalam sistem tabungan dan investasi, dan dengan demikian pada pertumbuhan dan perkembangan. Selama transisi banyak tampaknya ad hoc dan terbaik kedua kebijakan telah diadopsi, tapi ini hanya untuk diharapkan sebagai Islamisasi ekonomi melibatkan proses pembelajaran. Bagaimana sistem keuangan Islam akan terlihat seperti ketika itu mencapai semua tujuan tidak boleh dihakimi dari praktek-praktek saat ini perbankan Syariah di negara tertentu. Jauh lebih teoritis analisis daneksperimen sebenarnya diperlukan untuk mendamaikan aturan dan kode perilaku ekonomi yang telah berevolusi lebih dari seratus empat belas tahun dengan fungsi ekonomi modern-hari. Bahwa begitu banyak kemajuan yang telah dicapai sudah menerapkan nilai-nilai Islam dan cita-cita dalam bidang ekonomi merupakan penghargaan untuk para peneliti dan pembuat kebijakan. Namun, ekonom masih memiliki banyak untuk berkontribusi mengenai arah yang mengambil Islamisasi ekonomi.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Kesimpulan utama yang muncul dari analisis ini adalah bahwa ada tampaknya tidak ada perubahan fundamental dalam cara kebijakan moneter mempengaruhi variabel ekonomi dalam ekonomi Islam. Pihak berwenang dapat mencapai hasil yang sama dengan mengendalikan pasokan pinjaman bank berbasis keuntungan karena mereka dapat melalui variasi total uang beredar. Sementara lembaga dan instrumen keuangan mungkin sangat berbeda dalam ekonomi Islam, hasil ekonomi makro standar, yaitu bahwa kebijakan moneter ekspansif akan mengurangi tingkat pengembalian dan meningkatkan output dalam jangka pendek, membawa melalui. Apa otoritas yang kalah dalam proses adalah kemampuan untuk langsung mengatur tingkat keuangan pengembalian. Praktek-praktek seperti cukup lumrah di negara-negara berkembang, dan di satu sisi sistem keuangan yang lebih berorientasi pada ekonomi Islam pasar. Ada, tentu saja, sejumlah keterbatasan yang terkait dengan model yang digunakan dalam makalah ini sehingga analisis harus dipandang hanya sebagai sugestif. Sebuah model yang lebih realistis harus memperhitungkan setidaknya berikut: pertama, efek dari ketidakpastian yang diciptakan oleh penghapusan suku bunga yang telah ditetapkan pada hubungan perilaku dasar. Kedua, peran harapan, terutama karena keputusan ekonomi dalam sistem keuangan Islam sangat bergantung pada tingkat pengembalian yang diharapkan dan keuntungan yang diharapkan. Dalam model ini masalah ini mengesampingkan dengan asumsi bahwa harapan sepenuhnya terwujud. Ketiga, model harus memungkinkan untuk beberapa jenis perilaku dinamis untuk memahami bagaimana sistem akan keluar dari keseimbangan. Akhirnya, itu akan diperlukan untuk memungkinkan peran eksplisit bagi pemerintah untuk melihat bagaimana tindakannya akan mempengaruhi sektor riil, dan melalui pembiayaan fiskal defisit, kondisi moneter dalam perekonomian. Isu tersebut adalah diakui cukup sulit untuk menangani analitis, tetapi harus ditangani untuk mendapatkan pemahaman yang tepat tentang cara kerja sistem keuangan Islam. Kesimpulannya, pembuat kebijakan di negara-negara Islam menghadapi sejumlah masalah sulit karena mereka bergerak menuju transformasi ekonomi mereka selaras dengan prinsip-prinsip agama. Ada banyak isu makroekonomi yang belum terselesaikan. Ini termasuk, antara lain, peran masing-masing kebijakan moneter dan fiskal, kebijakan nilai tukar, dan efek dari perubahan sistem tabungan dan investasi, dan dengan demikian pada pertumbuhan dan pembangunan. Selama masa transisi banyak tampaknya ad hoc dan terbaik kedua kebijakan telah diadopsi, tapi ini hanya untuk diharapkan sebagai Islamisasi ekonomi melibatkan proses belajar. Bagaimana sistem keuangan Islam akan terlihat seperti ketika itu mencapai semua tujuan tidak boleh dinilai dari praktek saat ini perbankan syariah di negara-negara tertentu. Analisis jauh lebih teoritis dan eksperimen yang sebenarnya diperlukan untuk mendamaikan aturan dan kode perilaku ekonomi yang telah berkembang selama seribu empat ratus tahun dengan fungsi ekonomi modern. Itu begitu banyak kemajuan telah dicapai dalam menerapkan nilai-nilai yang sudah dan cita-cita Islam di bidang ekonomi merupakan penghargaan untuk para sarjana dan pembuat kebijakan. Namun, ekonom masih harus banyak memberikan kontribusi tentang arah yang Islamisasi ekonomi membutuhkan.