The above sets of studies have used

The above sets of studies have used the Efficient Market Hypothesis (EMH) and the Capital Asset
Pricing Model (CAPM) as their underlying foundation. Furthermore, it was assumed that contracting
costs5 were zero. Overall, these studies raised doubts about the empirical descriptiveness of the following
assumptions underlying normative prescriptions during the 1960s: (a) There is only one source of
information about a company, (b) earnings numbers are useless because they were not prepared according
to a single basis, and (c) it is possible to mislead the stock market by manipulating the earnings number
through accounting choices. Information content studies reveal that these assumptions are unlikely to
be descriptive of the real world. The EMH implies that there is competition for information. There
are alternative sources of information about the firm such as information releases by management and
interviews of corporate personnel by analysts. The observed association between unexpected earnings
and abnormal rate of return reveals that the earnings number reflects factors relevant to the valuation
of stock despite not being calculated on a single basis. Furthermore, the believers in EMH and CAPM
argued that it is not possible to systematically mislead the market by accounting changes. The market
differentiates between accounting changes having cash flow effects and changes with no cash flow
effects. Thus, the mechanistic hypothesis was unlikely to be descriptive of the real world.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Set atas studi telah menggunakan Efisien Pasar Hipotesis (EMH) dan Capital Asset
Pricing Model (CAPM) sebagai dasar yang mendasari mereka. Selanjutnya, diasumsikan bahwa kontraktor
costs5 yang nol. Secara keseluruhan, studi ini menimbulkan keraguan tentang descriptiveness empiris berikut
asumsi yang mendasari resep normatif selama tahun 1960: (a) Hanya ada satu sumber
informasi tentang sebuah perusahaan, (b) angka laba tidak berguna karena mereka tidak siap sesuai
dengan dasar tunggal, dan (c) adalah mungkin untuk menyesatkan pasar saham dengan memanipulasi jumlah laba
melalui pilihan akuntansi. Studi konten informasi mengungkapkan bahwa asumsi ini tidak mungkin untuk
menjadi deskriptif dunia nyata. EMH menyiratkan bahwa ada persaingan untuk informasi. Ada
sumber-sumber alternatif informasi tentang perusahaan seperti informasi rilis oleh manajemen dan
wawancara personil perusahaan dengan analis. Asosiasi diamati antara laba tak terduga
dan tingkat normal pengembalian mengungkapkan bahwa jumlah laba mencerminkan faktor yang relevan dengan valuasi
saham meskipun tidak dihitung secara tunggal. Selanjutnya, orang-orang percaya di EMH dan CAPM
berpendapat bahwa tidak mungkin untuk secara sistematis menyesatkan pasar dengan perubahan akuntansi. Pasar
membedakan antara perubahan akuntansi memiliki efek arus kas dan perubahan tanpa arus kas
efek. Dengan demikian, hipotesis mekanistik adalah tidak mungkin deskriptif dunia nyata.