Chapter 16: Capital Structure: Limi

Chapter 16: Capital Structure: Limits to the Use of Debt

16.1 a. V = ($250 x 60% + $100 x 40%) / (1+12%) = $169.64 million under risk neutrality.
S = ($100 x 60% + $0 x 40%) / (1+12%) = $53.57 million
The total stock value of the firm is $53.57 million.
b. Assume the expected debt payment in case of recession is $X million.
B = ($150 x 60% + $X x 40%) / (1+12%) = $108.93 million X = $80 million
Therefore, the bankruptcy cost is expected to be $20 (=100 - 80) million with a probability of 40% in recession.
c. Firm value, V = S + B = $53.57 + $108.93 = $162.50 million
d. Promised return on bond = ($150 / $108.93) - 1 = 37.70%

16.2 a. Duane is not correct. This risk of bankruptcy per se does not affect firm’s value. It is the costs of bankruptcy which lower firm value.
VanSant Matta
Expansion Recession Expansion Recession
EBIT $2.0 $0.8 $2.0 $0.8
Interest 0.75 0.75 1.0 0.8
Earnings after Interest* $1.25 $0.05 $1.0 $0
(Amounts in millions)
*Since there are no taxes in this world, earnings after interest (EAI) is the same as earnings after interest and taxes. Thus, EAI is the income available to the common equity holders.

The value of each firm is the sum of the value of its stocks and the value of its bonds. Under the assumption of risk-neutrality, the value of the stock is the PV of the expected earnings available to common stockholders. The value of the bonds is the PV of the expected interest payments.
VanSant:

Stock:
Bonds:
Firm: $878,260.870 + $652,173.913 = $1,530,434.783

Matta:
Stock:
Bonds:
Firm: $695,652.174 + $834,782.609 = $1,530,434.783

c. If there are significant costs associated with Matta’s insolvency, then the firms’ values will differ.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Bab 16: Struktur permodalan: batas untuk penggunaan utang16.1 a. V = ($250 x 60% + $100 x 40%) / (1 + 12%) = $169.64 juta di bawah risiko netral. S = ($100 x 60% + $0 x 40%) / (1 + 12%) = $53.57 juta Total nilai saham perusahaan adalah $53.57 juta.b. berasumsi pembayaran utang yang diharapkan dalam resesi adalah $X juta.B = ($150 x 60% + $X x 40%) / (1 + 12%) = $108.93 juta X = $80 juta Oleh karena itu, biaya Kepailitan ini diharapkan akan $20 (= 100-80) juta dengan probabilitas 40% dalam resesi.c. perusahaan nilai, V = S + B = $53.57 + $108.93 = $162,50 jutad. berjanji kembali Obligasi = ($150 / $108.93) - 1 = 37,70% 16.2 a. Duane tidak benar. Ini risiko kebangkrutan per se tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Ini adalah biaya Kepailitan yang menurunkan nilai perusahaan. VanSant Matta Ekspansi resesi ekspansi resesiEBIT $2.0 $0.8 $2.0 $0.8Bunga 0.75 0,75 1.0 0.8Laba setelah menarik * $1,25 $0,05 $1.0 $0(Jumlah dalam jutaan)Karena ada tidak ada pajak di dunia ini, laba setelah menarik (EAI) adalah sama dengan penghasilan setelah bunga dan pajak. Dengan demikian, EAI adalah pendapatan yang tersedia untuk pemegang saham umum.Nilai dari setiap perusahaan adalah jumlah dari nilai saham dan nilai obligasi. Di bawah asumsi risiko-netral, nilai saham adalah PV diharapkan penghasilan yang tersedia untuk umum pemegang saham. Nilai Obligasi adalah PV pembayaran bunga yang diharapkan. VanSant:Stok: Obligasi: Perusahaan: $878,260.870 + $652,173.913 = $1,530,434.783Matta:Stok: Obligasi: Perusahaan: $695,652.174 + $834,782.609 = $1,530,434.783c. jika ada yang signifikan biaya yang berkaitan dengan Matta kebangkrutan, maka nilai-nilai perusahaan akan berbeda.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Bab 16: Struktur Modal: Batas untuk Penggunaan Utang 16,1 a. V = ($ 250 x 60% + $ 100 x 40%) / (1 ​​+ 12%) = $ 169.640.000 di bawah netralitas risiko. S = ($ 100 x 60% + $ 0 x 40%) / (1 ​​+ 12%) = $ 53.570.000 nilai saham total perusahaan adalah $ 53.570.000. b. Asumsikan pembayaran utang diharapkan dalam kasus resesi adalah $ X juta. B = ($ 150 x 60% + $ X x 40%) / (1 ​​+ 12%) = $ 108.930.000 X = $ 80.000.000 Oleh karena itu, biaya kebangkrutan diharapkan menjadi $ 20 (= 100-80). juta dengan probabilitas 40% dalam resesi c. Nilai perusahaan, V = S + B = $ 53,57 + $ 108,93 = $ 162,50 juta d. Berjanji pengembalian obligasi = ($ 150 / $ 108,93) - 1 = 37,70% 16,2 a. Duane tidak benar. Ini risiko kebangkrutan per se tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Ini adalah biaya kebangkrutan yang lebih rendah nilai perusahaan. Vansant Matta Ekspansi resesi Expansion resesi EBIT $ 2,0 $ 0,8 $ 2,0 $ 0,8 Tujuan 0,75 0,75 1,0 0,8 Laba setelah Bunga * $ 1.25 $ 0.05 $ 1,0 $ 0 (Dalam jutaan) * Karena tidak ada pajak di dunia ini, laba setelah bunga (EAI) adalah sama dengan laba setelah bunga dan pajak. Dengan demikian, EAI adalah pendapatan yang tersedia untuk pemegang saham biasa. Nilai dari setiap perusahaan adalah jumlah dari nilai saham dan nilai obligasi. Dengan asumsi risiko netralitas, nilai saham adalah PV dari pendapatan yang diharapkan tersedia untuk pemegang saham biasa. Nilai dari obligasi adalah PV dari pembayaran bunga yang diharapkan. Vansant: Stock: Obligasi: Badan: $ 878,260.870 + $ 652,173.913 = $ 1,530,434.783 Matta: Stock: Obligasi: Badan: $ 695,652.174 + $ 834,782.609 = $ 1,530,434.783 c. Jika ada biaya signifikan yang terkait dengan kepailitan Matta, maka nilai-nilai perusahaan 'akan berbeda.