This paper presents evidence that t

This paper presents evidence that the positive association between firm size and price leads of
earnings is not solely a function of private search incentives for firm-specific information.
Specifically, we find that small-firm prices also lag large-firm prices with respect to
industry-wide information. Our empirical analysis extends Collins, Kothari, and Rayburn (1987)
and Freeman (1987), who document that security-price leads of earnings are positively
associated with market capitalization. In particular, we examine the association between firm
size and the timing of security returns for two components of annual earnings changes: the
average change for a firm’s industry and the firm’s idiosyncratic change. We find that large
firms’ prices have a longer lead than small firms’ prices with respect to both components. Large
firms’ early lead on industry-wide earnings suggests that returns of large firms predict returns of
same-industry small firms. To test this implication, we construct a portfolio of long (short)
positions in small firms when the prior month’s returns of large firms in their industry are above
(below) average for large firms in other industries. This zero investment portfolio earns 4.5
percent over 12 months

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Makalah ini menyajikan bukti bahwa hubungan positif antara ukuran dan harga perusahaan lead dari
laba bukan semata-mata fungsi dari insentif pencarian pribadi untuk informasi spesifik perusahaan.
Secara khusus, kami menemukan bahwa harga kecil-perusahaan juga tertinggal harga besar-perusahaan sehubungan dengan
industri informasi-lebar. Analisis empiris kita meluas Collins, Kothari, dan Rayburn (1987)
dan Freeman (1987), yang mendokumentasikan bahwa lead keamanan-harga laba yang positif
terkait dengan kapitalisasi pasar. Secara khusus, kami meneliti hubungan antara perusahaan
ukuran dan waktu pengembalian keamanan untuk dua komponen perubahan pendapatan tahunan: the
perubahan rata-rata untuk industri perusahaan dan perubahan istimewa perusahaan. Kami menemukan bahwa besar
perusahaan 'harga memiliki keunggulan lebih lama dari perusahaan kecil' harga terhadap kedua komponen. Besar
perusahaan 'memimpin awal pada pendapatan industri-lebar menunjukkan bahwa pengembalian dari perusahaan besar memprediksi return of
sama-industri perusahaan kecil. Untuk menguji implikasi ini, kita membangun portofolio panjang (pendek)
posisi di perusahaan-perusahaan kecil ketika kembali bulan sebelumnya dari perusahaan-perusahaan besar dalam industri mereka berada di atas
(di bawah) rata-rata untuk perusahaan-perusahaan besar di industri lain. Portofolio investasi nol ini menghasilkan 4,5
persen selama 12 bulan