without any interdependency relatio

without any interdependency relationship between those two policies. The result
hopefully supports the last three papers that managerial ownership does matter
controlling agency problem in Indonesia.
Financial policies such as dividend and leverage will affect managerial
policy and decision of managers to join as owner of the firm. Mahadwartha
(2002); Mahadwartha (2002b), Mahadwartha and Hartono (2002), Crutchley and
Hansen (1989), and Jensen, Solberg and Zorn (1992) tested the issue with
different perspectives and variables.
Mahadwartha (2002a), Mahadwartha (2002b), and Mahadwartha and
Hartono (2002) used Indonesian data and find a significant result and support of
managerial ownership to control agency cost of equity and agency cost of debt.
The main differences between these two studies are in firm specific variables,
observation and period of analysis. Mahadwatha (2002b) used the same method as
this paper but shorter time horizon, exclude current asset as control variable and
without explanation of predictability power of leverage and dividend to
managerial ownership one-year later.
Crutchley and Hansen (1989) found strong support that managerial
ownership would tend to influence firm specifics variables and on the long run
suggest that it will influence dividend and leverage policy. Jensen, Solberg and
Zorn (1992) directly tested relationship between managerial ownership and
financial policies (dividend and leverage). They found that managerial ownership
influenced financial policies but financial policies did not influence managerial
ownership. Conclusion of four previous study is high managerial ownership will

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

tanpa hubungan interdependency antara dua kebijakan tersebut. Hasilmudah-mudahan mendukung karya-karya tiga terakhir yang manajerial kepemilikan materimengendalikan badan permasalahan di Indonesia.Kebijakan keuangan seperti dividen dan leverage akan mempengaruhi manajerialkebijakan dan keputusan manajer untuk bergabung sebagai pemilik perusahaan. Mahadwartha(2002); Mahadwartha (2002b), Mahadwartha dan Hartono (2002), Crutchley danHansen (1989), dan Jensen, Solberg dan Zorn (1992) diuji masalah denganperspektif yang berbeda dan variabel.Mahadwartha (2002a), Mahadwartha (2002b) dan Mahadwartha danHartono (2002) digunakan data bahasa Indonesia dan menemukan hasil yang signifikan dan dukungankepemilikan manajerial untuk mengontrol biaya agen biaya ekuitas dan agen utang.Perbedaan utama antara dua studi ini di perusahaan variabel tertentu,periode analisis dan pengamatan. Mahadwatha (2002b) menggunakan metode yang sama sepertiini kertas tetapi horizon waktu singkat, mengecualikan aset lancar sebagai variabel kontrol dantanpa penjelasan kekuatan prediktabilitas leverage dan dividen kepadakepemilikan manajerial satu tahun kemudian.Crutchley dan Hansen (1989) ditemukan kuat mendukung yang manajerialkepemilikan akan cenderung mempengaruhi perusahaan spesifik variabel dan yang panjang berjalanmenyarankan bahwa hal itu akan mempengaruhi kebijakan dividen dan leverage. Jensen, Solberg danZorn (1992) langsung dicoba hubungan antara kepemilikan manajerial dankebijakan keuangan (dividen dan leverage). Mereka menemukan bahwa kepemilikan manajerialkebijakan keuangan yang dipengaruhi tetapi kebijakan keuangan tidak mempengaruhi manajerialkepemilikan. Kesimpulan dari studi sebelumnya empat adalah kepemilikan manajerial yang tinggi akan