Expressed in this form, the market

Expressed in this form, the market price is the present value, discounted at rate r þ f; of the expected future dividend payments at time t ðEtðDtþkÞÞ; plus f times the expected future demand by noise traders ðEtðYtþkÞÞ: In other words, Pt is jointly determined by a firm’s fundamental value (future dividends) and a more capricious factor (future noise trader demand). The relative importance of the two factors is determined by f, which can reasonably be interpreted as the cost of arbitrage.
As f approaches zero, price become a function of expected dividends, and
the efficient market model (Eq. (1)) emerges as a special case. Thus, in markets
where costs of arbitrage are low, prices behave much as predicted by the EMH.
However, as f increases, so does the relative importance of noise trading. In
the extreme, as f approaches infinity, market price is determined solely by
noise trader demand, and fundamental valuation plays a trivial role in setting
prices.
What factors affect f? Clearly characteristics of smart-money investors, such
as their risk aversion and wealth constraint, are important. More generally,
arbitrage costs involve:(1) trading costs:costs associated with establishing and
closing the position; including brokerage fees, price slippage, bid-ask spreads
etc., (2) holding costs:costs associated with sustaining a position; these costs are
affected by such factors as the duration of the arbitrage position and the
incremental cost of short-selling a stock, and (3) information costs:costs
associated with information acquisition, analysis and monitoring.15
Markets in which these three types of costs are low feature prices close to
fundamentals. For example, the markets for equity options, index futures, and
closed-end funds are all characterized by relatively low transaction and

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Dinyatakan dalam bentuk ini, harga pasar adalah nilai hadir, diskon pada tingkat r þ f; pembayaran dividen masa depan yang diharapkan pada waktu t ðEtðDtþkÞÞ; ditambah f kali permintaan masa depan diharapkan oleh kebisingan pedagang ðEtðYtþkÞÞ: dengan kata lain, Pt bersama ditentukan oleh nilai dasar perusahaan (masa depan dividen) dan faktor lebih berubah-ubah (kebisingan masa depan pedagang permintaan). Relatif pentingnya dua faktor ditentukan oleh f, yang dapat cukup ditafsirkan sebagai biaya arbitrase. F mendekati nol, harga menjadi fungsi dari dividen diharapkan, dan model pasar yang efisien (EQ (1)) muncul sebagai kasus khusus. Dengan demikian, di pasar mana biaya arbitrase rendah, harga berperilaku banyak seperti yang diperkirakan oleh EMH. Namun, seperti meningkatkan f, demikian juga relatif pentingnya kebisingan perdagangan. Dalam ekstrim, sebagai f pendekatan tak terhingga, harga pasar ditentukan semata-mata oleh kebisingan pedagang permintaan, dan dasar penilaian memainkan peran sepele dalam pengaturan harga. Apa faktor mempengaruhi f? Jelas karakteristik investor uang pintar, seperti sebagai penghindaran risiko dan banyak kendala, penting. Lebih umum, biaya arbitrase involve:(1) perdagangan biaya: biaya terkait dengan membangun dan menutup posisi; termasuk biaya broker, harga slip, bid-ask spread dll, (2) memegang biaya: biaya terkait dengan mempertahankan posisi; biaya ini dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti durasi posisi arbitrase dan biaya tambahan dari short selling informasi saham, dan (3) biaya: biaya terkait dengan akuisisi informasi, analisis dan monitoring.15 Pasar di mana ketiga jenis biaya rendah memiliki harga dekat dengan dasar-dasar. Sebagai contoh, pasar untuk pilihan ekuitas, indeks futures, dan dana ditutup-end semua dicirikan dengan transaksi yang relatif rendah dan

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Disajikan dalam bentuk ini, harga pasar adalah nilai sekarang, didiskontokan pada tingkat r þ f; pembayaran dividen di masa datang pada waktu t ðEtðDtþkÞÞ; ditambah f kali permintaan di masa mendatang yang diharapkan oleh kebisingan pedagang ðEtðYtþkÞÞ: Dengan kata lain, Pt secara bersama-sama ditentukan oleh nilai fundamental perusahaan (dividen masa depan) dan faktor yang lebih berubah-ubah (masa depan permintaan noise trader). Kepentingan relatif dari dua faktor ditentukan oleh f, yang cukup dapat diartikan sebagai biaya arbitrase.
Sebagai f mendekati nol, harga menjadi fungsi dividen yang diharapkan, dan
model pasar yang efisien (Persamaan. (1)) muncul sebagai kasus khusus. Dengan demikian, di pasar
di mana biaya arbitrase yang rendah, harga berperilaku seperti yang diperkirakan oleh EMH.
Namun, seperti f meningkat, demikian juga kepentingan relatif dari perdagangan kebisingan. Dalam
ekstrim, seperti f mendekati tak terhingga, harga pasar hanya ditentukan oleh
permintaan pedagang kebisingan, dan penilaian mendasar berperan sepele dalam menetapkan
harga.
Faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi f? Jelas karakteristik investor pintar-uang, seperti
sebagai penghindaran risiko mereka dan kekayaan kendala, yang penting. Lebih umum,
biaya arbitrase melibatkan: (1) biaya perdagangan: biaya yang berhubungan dengan pendirian dan
penutupan posisi; termasuk biaya broker, harga selip, bid-ask spread
dll, (2) biaya penyimpanan: biaya yang terkait dengan mempertahankan posisi; biaya ini
dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti durasi posisi arbitrase dan
penambahan biaya short-selling saham, dan (3) biaya informasi: biaya
yang terkait dengan perolehan informasi, analisis dan monitoring.15
Pasar di mana tiga jenis biaya yang harga fitur rendah dekat dengan
fundamental. Misalnya, pasar untuk opsi ekuitas, indeks berjangka, dan
reksa dana tertutup semua ditandai dengan transaksi yang relatif rendah dan