valuation approaches introduced in

valuation approaches introduced in Chapter 11—the present value of cash flows and the relative
valuation ratios.
Although our investment decision is always the same, the form of the comparison depends
on which valuation approach is being used. In the case of the present value of cash flow techniques,
we compare the present value of the specified cash flow and the prevailing value of the
index and determine if we should underweight, equal weight, or overweight this global industry
in our portfolio.
When we value the industry using the alternative valuation ratios, an important addition to
the analysis is that we also need to compare our industry ratios to the market ratios presented
in Chapter 12.
To demonstrate industry analysis, we use Standard and Poor’s retailing index to represent
industry-wide data. This retailing index (hereinafter referred to as the RET industry) contains
about 30 individual companies from several retailing sectors including two drugstores. Therefore,
it should be reasonably familiar to most observers, and it is consistent with the subsequent
company analysis of Walgreens.
13.6.1 Valuation Using the Reduced Form DDM
Recall that the reduced form DDM is:
13.1 Pi =
D1
k − g
where:
Pi = the price of Industry i at Time t
D1 = expected dividend for Industry i in Period 1 equal to D0ð1 þ gÞ k=the required rate of return on the equity for Industry i
g =the expected long-run growth rate of earnings and dividend for Industry i
As always, the two major estimates for any valuation model are k and g. We will discuss each
of these at this point and also use these estimates subsequently when applying the two-step
price/earnings ratio technique for valuation.
Estimating the Required Rate of Return (k) Because the required rate of return (k) on all
investments is influenced by the risk-free rate and the expected inflation rate, the differentiating
factor in this case is the risk premium for the retailing industry versus the market. In turn,
we discussed the risk premium in terms of fundamental factors, including business risk (BR),
financial risk (FR), liquidity risk (LR), exchange rate risk (ERR), and country (political) risk
(CR). Alternatively, you can estimate the risk premium based on the CAPM, which implies
that the risk premium is a function of the systematic risk (beta) of the asset. Therefore, to derive
an estimate of the industry’s risk premium, you should examine the BR, FR, LR, ERR, and
CR for the industry and compare these industry risk factors to those of the aggregate market.
Alternatively, you can compute the systematic risk (beta) for the industry and compare this to
the market beta of 1.0. Prior to calculating an industry beta, we briefly discuss the industry’s
fundamental risk factors.
Business risk is a function of relative sales volatility and operating leverage. As we will see
when we examine the sales and earnings for the industry, the annual percentage changes in
retailing sales were less volatile than aggregate sales as represented by PCE. Also, the OPM
(operating profit margin) for retail stores was less volatile than for the S&P Industrials Index.
Therefore, because both the sales and the OPM for the retailing industry have been less volatile
than the market, operating profits are substantially less volatile. This implies that the business
risk for the retailing industry is below average.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

valuation approaches introduced in Chapter 11—the present value of cash flows and the relativevaluation ratios.Although our investment decision is always the same, the form of the comparison dependson which valuation approach is being used. In the case of the present value of cash flow techniques,we compare the present value of the specified cash flow and the prevailing value of theindex and determine if we should underweight, equal weight, or overweight this global industryin our portfolio.When we value the industry using the alternative valuation ratios, an important addition tothe analysis is that we also need to compare our industry ratios to the market ratios presentedin Chapter 12.To demonstrate industry analysis, we use Standard and Poor’s retailing index to representindustry-wide data. This retailing index (hereinafter referred to as the RET industry) containsabout 30 individual companies from several retailing sectors including two drugstores. Therefore,it should be reasonably familiar to most observers, and it is consistent with the subsequentcompany analysis of Walgreens.13.6.1 Valuation Using the Reduced Form DDMRecall that the reduced form DDM is:13.1 Pi =D1k − gwhere:Pi = the price of Industry i at Time tD1 = expected dividend for Industry i in Period 1 equal to D0ð1 þ gÞ k=the required rate of return on the equity for Industry ig =the expected long-run growth rate of earnings and dividend for Industry iSeperti biasa, perkiraan utama dua untuk model penilaian adalah k dan g. Kita akan membahas masing-masingini saat ini dan juga menggunakan perkiraan ini kemudian ketika menerapkan dua langkahHarga/pendapatan rasio teknik untuk penilaian.Memperkirakan diperlukan persentase profit (k) karena tingkat diperlukan kembali (k) pada semuainvestasi dipengaruhi oleh tingkat bebas risiko dan tingkat inflasi yang diharapkan, yang membedakanfaktor dalam hal ini adalah premi risiko untuk industri ritel versus pasar. Pada gilirannya,kita membahas premi risiko dalam faktor-faktor fundamental, termasuk risiko usaha (BR),risiko keuangan (FR), risiko likuiditas (LR), risiko kurs (ERR), dan negara risiko (politik)(CR). Atau, Anda dapat memperkirakan premi risiko yang didasarkan pada CAPM, yang berartibahwa premi risiko adalah fungsi dari risiko sistematis (beta) aset. Oleh karena itu, untuk memperolehperkiraan premi risiko industri, Anda harus memeriksa BR, FR, LR, ERR, danCR untuk industri dan membandingkan industri faktor-faktor risiko bagi pasar agregat.Atau, Anda dapat menghitung risiko sistematis (beta) untuk industri dan membandingkan inibeta pasar 1.0. Sebelum menghitung beta industri, kita secara singkat membahas industrifaktor-faktor risiko dasar.Risiko usaha adalah fungsi dari volatilitas relatif penjualan dan operasi leverage. Seperti yang kita lihatapabila kita memeriksa penjualan dan pendapatan untuk industri, tahunan persentase perubahanpenjualan ritel adalah kurang stabil daripada agregat penjualan seperti yang diwakili oleh PCE. Juga, OPM(marjin laba) untuk eceran toko adalah kurang stabil daripada untuk S & P Industrials indeks.Oleh karena itu, karena penjualan dan OPM untuk industri ritel telah kurang stabildari pasar, laba operasional secara substansial kurang stabil. Hal ini menyiratkan bahwa bisnisrisiko untuk industri ritel berada di bawah rata-rata.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

pendekatan valuasi diperkenalkan di-11 nilai Bab sekarang dari arus kas dan relatif
rasio valuasi.
Meskipun keputusan investasi kami selalu sama, bentuk perbandingan tergantung
pada yang penilaian pendekatan yang digunakan. Dalam kasus nilai sekarang dari teknik arus kas,
kita membandingkan nilai sekarang dari arus kas yang ditentukan dan nilai yang berlaku dari
indeks dan menentukan apakah kita harus kurus, berat badan yang sama, atau kelebihan berat badan industri global ini
dalam portofolio kami.
Ketika kami menghargai industri menggunakan rasio penilaian alternatif, tambahan penting untuk
analisis ini adalah bahwa kami juga perlu membandingkan rasio industri kami untuk rasio pasar disajikan
dalam Bab 12.
Untuk menunjukkan analisis industri, kita menggunakan Standard dan Poor indeks ritel untuk mewakili
industri- Data lebar. Indeks ritel ini (selanjutnya disebut sebagai industri RET) mengandung
sekitar 30 perusahaan individu dari beberapa sektor ritel termasuk dua toko obat. Oleh karena itu,
harus cukup akrab bagi sebagian besar pengamat, dan itu adalah konsisten dengan berikutnya
analisis perusahaan Walgreens.
13.6.1 Valuasi Menggunakan Mengurangi Form DDM yang
Ingat bahwa mengurangi bentuk DDM adalah:
13,1 Pi =
D1
k - g
mana:
Pi = harga Perindustrian i pada waktu t
D1 = dividen diharapkan untuk Industri i di Periode 1 sama dengan D0ð1 þ GTH k = tingkat yang diperlukan pengembalian ekuitas untuk Industri i
g = tingkat jangka panjang pertumbuhan yang diharapkan laba dan dividen untuk Industri i
Seperti biasa, dua perkiraan utama untuk setiap model penilaian yang k dan g. Kita akan membahas masing-masing
dari ini pada saat ini dan juga menggunakan perkiraan ini kemudian ketika menerapkan dua langkah
teknik rasio harga / laba untuk penilaian.
Memperkirakan Diperlukan Rate of Return (k) Karena tingkat pengembalian (k) pada semua
investasi dipengaruhi oleh tingkat bebas risiko dan tingkat inflasi yang diharapkan, membedakan
faktor dalam hal ini adalah premi risiko untuk industri ritel dibandingkan pasar. Pada gilirannya,
kita bahas premi risiko dalam hal faktor fundamental, termasuk risiko bisnis (BR),
risiko keuangan (FR), risiko likuiditas (LR), risiko nilai tukar (ERR), dan negara (politik) risiko
(CR). Atau, Anda dapat memperkirakan premi risiko berdasarkan CAPM, yang menyiratkan
bahwa premi risiko merupakan fungsi dari risiko sistematis (beta) dari aset. Oleh karena itu, untuk mendapatkan
perkiraan premi risiko industri, Anda harus memeriksa BR, FR, LR, ERR, dan
CR untuk industri dan membandingkan faktor risiko industri ini untuk orang-orang dari pasar agregat.
Atau, Anda dapat menghitung risiko sistematis (beta) untuk industri dan bandingkan dengan
beta pasar 1,0. Sebelum menghitung beta industri, kita membahas secara singkat industri
faktor risiko yang mendasar.
Risiko Bisnis adalah fungsi dari volatilitas penjualan relatif dan operating leverage. Seperti yang kita akan melihat
ketika kita meneliti penjualan dan pendapatan untuk industri, perubahan persentase tahunan di
penjualan ritel yang lebih stabil daripada penjualan agregat yang diwakili oleh PCE. Juga, OPM
(operating profit margin) untuk toko ritel kurang stabil daripada untuk Industrials Indeks S & P.
Oleh karena itu, karena baik penjualan dan OPM untuk industri ritel telah kurang stabil
dari pasar, laba usaha secara substansial kurang stabil. Ini berarti bahwa bisnis
risiko untuk industri ritel bawah rata-rata.