In summary, the trade-off theory un

In summary, the trade-off theory underlines taxes while the pecking order theory
emphasizes on asymmetric information.
Another important conditional theory of capital structure is the theory of free cash
flow which states that high leverage leads to a rise in the value of a firm despite the threat
of financial distress, when a firm’s operating cash flow exceeds its profitable investment
opportunities (Myers, 2001). Conflicts between shareholders and managers over payout
policies are especially severe when a firm generates free cash flow. The problem is how
to motivate the managers to distribute the free cash among the shareholders instead of
investing it at below the cost of capital or wasting it on organizational inefficiencies.
According to Jensen (1986), debt can be used as a controlling device that commits the
managers to pay out free cash among shareholders that cannot be profitably reinvested
inside the firm. Grossman and Hart (1982) observed that debt can create an incentive for
managers to work harder, consume fewer perquisites, make better investment decisions,
etc. when bankruptcy is costly for them, perhaps they may lose the benefits of control
and reputation. These findings suggest that a high debt ratio may be dangerous for a
firm, but it can also add value by putting the firm on a diet.
Several studies have examined the empirical validity of the theories of capital
structure, but no consensus has been reached so far even within the context of developed
economies. This may be because of the fact that these theories differ in their emphasis,
for example, the trade-off theory emphasizes taxes, the pecking order theory emphasizes
differences in information, and the free cash flow theory emphasizes agency costs. Thus,
there is no universal theory of debt-equity choice and no reason to expect one (Myers,
2001). However, there are several useful conditional theories that can provide support in
understanding the financing behavior of firms.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Singkatnya, teori trade-off menggarisbawahi pajak sementara teori mematukmenekankan pada informasi asimetris.Bersyarat teori lain yang penting dari struktur permodalan adalah teori kas bebasaliran yang menyatakan bahwa leverage yang tinggi yang mengarah ke peningkatan nilai perusahaan meskipun ancamankesulitan keuangan, ketika sebuah perusahaan operasi arus kas melebihi investasi menguntungkanpeluang (Myers, 2001). Konflik antara pemegang saham dan manajer atas pembayarankebijakan terutama parah ketika sebuah perusahaan menghasilkan arus kas bebas. Masalahnya adalah bagaimanauntuk memotivasi para manajer untuk mendistribusikan uang gratis antara pemegang saham bukaninvestasi di bawah biaya modal atau membuang-buang pada organisasi inefisiensi.Menurut Jensen (1986), utang dapat digunakan sebagai perangkat pengendali yang melakukanManajer untuk membayar kas bebas antara para pemegang saham yang tidak bisa akan menguntungkan diinvestasikan kembalidi dalam perusahaan. Grossman dan Hart (1982) mengamati bahwa utang dapat menciptakan insentif bagiManajer untuk bekerja lebih keras, mengkonsumsi lebih sedikit perquisites, membuat keputusan investasi yang lebih baik,dll ketika Kepailitan mahal bagi mereka, mungkin mereka akan kehilangan manfaat dari kontroldan reputasi. Temuan ini menunjukkan bahwa rasio utang tinggi mungkin berbahaya bagiperusahaan, tetapi juga dapat menambahkan nilai dengan menempatkan perusahaan pada diet.Beberapa penelitian telah memeriksa validitas empiris teori-teori modalstruktur, tetapi ada konsensus telah dicapai sejauh ini bahkan dalam konteks dikembangkanekonomi. Ini mungkin karena fakta bahwa teori-teori ini berbeda dalam penekanan mereka,sebagai contoh, teori trade-off menekankan pajak, teori mematuk menekankanperbedaan dalam informasi, dan teori arus kas bebas menekankan biaya keagenan. Dengan demikian,ada tidak ada teori yang universal utang-ekuitas pilihan dan tidak ada alasan untuk mengharapkan satu (Myers,2001). Namun, ada beberapa teori bersyarat yang berguna yang dapat memberikan dukungan dalammemahami perilaku pembiayaan perusahaan.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Singkatnya, trade-off teori menggarisbawahi pajak sementara teori pecking order
menekankan pada informasi asimetris.
Teori bersyarat lain yang penting dari struktur modal adalah teori free cash
aliran yang menyatakan bahwa leverage yang tinggi menyebabkan kenaikan nilai dari suatu perusahaan meskipun ancaman
dari kesulitan keuangan, ketika arus kas operasi perusahaan melebihi investasi menguntungkan
peluang (Myers, 2001). Konflik antara pemegang saham dan manajer lebih payout
kebijakan yang sangat parah ketika sebuah perusahaan menghasilkan arus kas bebas. Masalahnya adalah bagaimana
untuk memotivasi manajer untuk mendistribusikan kas bebas di antara pemegang saham dan bukan
investasi itu di bawah biaya modal atau membuang-buang pada inefisiensi organisasi.
Menurut Jensen (1986), utang dapat digunakan sebagai perangkat pengendali yang melakukan yang
manajer untuk membayar kas bebas antara pemegang saham yang tidak dapat menguntungkan diinvestasikan kembali
dalam perusahaan. Grossman dan Hart (1982) mengamati bahwa utang dapat menciptakan insentif bagi
manajer untuk bekerja lebih keras, mengkonsumsi perquisites sedikit, membuat keputusan investasi yang lebih baik,
dll ketika kebangkrutan mahal bagi mereka, mungkin mereka mungkin kehilangan manfaat dari kontrol
dan reputasi. Temuan ini menunjukkan bahwa rasio utang yang tinggi dapat berbahaya untuk
perusahaan, tetapi juga dapat menambah nilai dengan menempatkan perusahaan pada diet.
Beberapa studi telah meneliti validitas empiris dari teori modal
struktur, tetapi tidak ada konsensus yang telah dicapai sehingga jauh bahkan dalam konteks dikembangkan
ekonomi. Ini mungkin karena fakta bahwa teori-teori ini berbeda dalam penekanan mereka,
misalnya, trade-off teori menekankan pajak, teori pecking order menekankan
perbedaan informasi, dan teori aliran kas bebas menekankan biaya agensi. Dengan demikian,
tidak ada teori universal pilihan utang-ekuitas dan tidak ada alasan untuk mengharapkan satu (Myers,
2001). Namun, ada beberapa teori bersyarat berguna yang dapat memberikan dukungan dalam
memahami perilaku pembiayaan perusahaan.