We show that country-level creditor

We show that country-level creditor rights influence dividend policies around the world
by establishing the balance of power between debt and equity claimants. Creditors
demand and managers consent to a more restrictive payout policy as a substitute for
weak creditor rights in an effort to minimize the firm’s agency costs of debt. Using a
sample of 120,507 firm-years from 52 countries, we find that both the probability and
amount of dividend payouts are significantly lower in countries with poor creditor
rights. A reduction in the creditor rights index from its highest value to its lowest value implies a 41% reduction in the probability of paying a dividend, and a 60% reduction in dividend payout ratios. These results are robust to numerous control variables, sample variations, model specifications, and alternative hypotheses. We also show that the agency costs of debt play a more decisive role in determining dividend policies than the previously documented agency costs of equity. Overall, our findings contribute to the growing literature arguing that creditors exert significant influence over corporate decision-making outside of bankruptcy

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Kami menunjukkan bahwa tingkat negara kreditor hak mempengaruhi kebijakan-kebijakan dividen di seluruh duniadengan membangun keseimbangan kekuasaan antara pengklaim utang dan ekuitas. Kreditorpermintaan dan manajer menyetujui kebijakan pembayaran yang lebih ketat sebagai penggantihak-hak kreditor yang lemah dalam upaya untuk meminimalkan biaya agen perusahaan utang. Menggunakancontoh perusahaan-tahun 120,507 dari 52 negara, kita menemukan bahwa kedua kemungkinan danjumlah pembayaran dividen jauh lebih rendah di negara-negara dengan kreditor miskinhak. Penurunan indeks hak kreditor dari nilai tertinggi ke nilai terendah menyiratkan 41% penurunan kemungkinan membayar dividen, dan 60% pengurangan dalam rasio pembayaran dividen. Ini hasil kuat untuk banyak kontrol variabel, contoh variasi, model spesifikasi dan hipotesis alternatif. Kami juga menunjukkan bahwa biaya agen utang memainkan peran lebih menentukan dalam menentukan kebijakan dividen daripada sebelumnya didokumentasikan badan biaya ekuitas. Secara keseluruhan, temuan kami berkontribusi literatur tumbuh berdebat bahwa kreditor mengerahkan pengaruh signifikan atas pengambilan keputusan perusahaan di luar Kepailitan

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Kami menunjukkan bahwa hak-hak negara-tingkat kreditur mempengaruhi kebijakan dividen di seluruh dunia
dengan membentuk keseimbangan kekuasaan antara hutang dan ekuitas penuntut. Kreditur
permintaan dan manajer persetujuan untuk kebijakan pembayaran yang lebih ketat sebagai pengganti
hak kreditur lemah dalam upaya untuk meminimalkan biaya agensi perusahaan utang. Menggunakan
sampel dari 120.507 perusahaan-tahun dari 52 negara, kami menemukan bahwa kedua probabilitas dan
jumlah pembayaran dividen secara signifikan lebih rendah di negara-negara dengan kreditur miskin
hak. Penurunan indeks hak kreditur dari nilai tertinggi ke nilai terendah menyiratkan pengurangan 41% dalam probabilitas membayar dividen, dan pengurangan 60% dalam rasio pembayaran dividen. Hasil ini kuat untuk berbagai variabel kontrol, variasi sampel, spesifikasi model, dan hipotesis alternatif. Kami juga menunjukkan bahwa biaya agensi dari utang memainkan peran yang lebih menentukan dalam menentukan kebijakan dividen daripada biaya agensi didokumentasikan sebelumnya ekuitas. Secara keseluruhan, temuan kami berkontribusi pada berdebat literatur yang berkembang bahwa kreditur memberikan pengaruh signifikan atas perusahaan-pengambilan keputusan di luar kebangkrutan