The Arbitrage Pricing Theory The Ar

The Arbitrage Pricing Theory
The Arbitrage pricing theory relates the expected rate of return on a sequence of primitive securities to their factor sensitivities, suggesting that factor risk is of critical importance in asset pricing (Gilles & Leroy,1990). The APT is a new and different approach to determining asset prices.It tries to capture some of the nonmarket influences that cause securities to move together. It is based on the law of one price: two items that are the same cannot sell at different prices. Unlike the CAPM, which requires strong restrictions on return distributions and preferences, the APT gives a characterization of expected returns on assets based only on the weak assumptions that there are no arbitrage opportunities, returns follow a factor structure and there are homogeneous expectations (Gilles & LeRoy, 1990). The APT formulated byRoss (1976) rests on the hypothesis that the equity price is influenced by limited and noncorrelated common factors and by a specific factor totally independent of the other factors. By using this arbitrage reasoning it can be shown that in an efficient market,the expected return is linear combination of each factor’s beta (Morel, 2001). The risk associated with holding a particular security comes from two sources. The first source of risk is the macroeconomic factors that affect all securities. Their influence pervades the whole asset market and cannot be diversified away. The second source of risk is
the idiosyncratic element. This element is unique to each security and, according to the APT, in a broadly diversified portfolio it can be
diversified away. Broadly speaking, the APT implies that the return of an asset can be broken down into an expected return and an unexpected or surprise component. Thus, the
APT predicts that “general news” will affect the rate of return on all
stocks but by different amounts. In this way the APT is more general than the CAPM, because it allows larger number of factors to affect the rate of return (Cuthbertson,
2004).

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Teori harga arbitrase Arbitrase harga teori berkaitan dengan tingkat diharapkan kembali pada urutan primitif efek ke tingkat sensitivitas faktor mereka, menunjukkan bahwa faktor risiko adalah sangat penting dalam aset harga (Gilles & Leroy, 1990). APT adalah pendekatan yang baru dan berbeda untuk menentukan harga aset. Mencoba untuk menangkap beberapa pengaruh pasar bebas yang menyebabkan efek untuk bergerak bersama-sama. Hal ini didasarkan pada hukum satu harga: dua item yang sama tidak bisa menjual dengan harga yang berbeda. Tidak seperti CAPM, yang memerlukan kuat pembatasan distribusi kembali dan preferensi, APT memberikan karakterisasi pengembalian yang diharapkan pada aset yang hanya didasarkan pada asumsi-asumsi yang lemah bahwa ada peluang arbitrase tidak, kembali mengikuti struktur faktor dan ada harapan homogen (Gilles & LeRoy, 1990). APT diformulasikan terletak (1976) byRoss mengenai hipotesis bahwa harga ekuitas dipengaruhi oleh faktor umum berkorelasi terbatas dan bebas faktor tertentu yang benar-benar independen dari faktor-faktor lain. Dengan menggunakan arbitrase penalaran ini dapat ditunjukkan bahwa dalam sebuah pasar yang efisien, pengembalian yang diharapkan adalah kombinasi linear dari setiap faktor beta (Morel, 2001). Risiko yang terkait dengan memegang keamanan tertentu berasal dari dua sumber. Sumber pertama risiko adalah faktor ekonomi makro yang mempengaruhi semua efek. Pengaruh mereka meliputi seluruh aset pasar dan tidak dapat diversifikasi jauhnya. Sumber kedua risikoelemen istimewa. Elemen ini unik untuk setiap keamanan dan, menurut APT, dalam portofolio yang terdiversifikasi luas dapat diversifikasi jauhnya. Secara umum, APT menyiratkan bahwa kembalinya aset dapat dipecah menjadi pengembalian yang diharapkan dan tak terduga atau mengejutkan komponen. Dengan demikian, APT memprediksi bahwa "umum berita" akan mempengaruhi tingkat pengembalian pada semua saham tetapi dengan jumlah yang berbeda. Dengan cara ini APT lebih umum daripada CAPM, karena hal itu memungkinkan lebih besar jumlah faktor mempengaruhi tingkat kembali (Cuthbertson, 2004).