The agency explanation seems to be

The agency explanation seems to be more valid for firms in Pakistan due to the fact
that firms uphold excessive liquidity that may encourage managers to consume more
than the optimal level of perquisites.
In summary, the difference in long-term versus short-term debt is much pronounced
in Pakistan; this might limit the explanatory power of the capital structure models
derived from Western settings. However, the results of this empirical study suggest that
some of the insights from modern finance theory are portable to Pakistan because
certain firm-specific factors that are relevant for explaining capital structures in
developed countries are also relevant in Pakistan.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Penjelasan badan tampaknya lebih valid bagi perusahaan-perusahaan di Pakistan karena faktaperusahaan menjunjung tinggi likuiditas yang berlebihan yang mendorong manajer untuk mengkonsumsi lebih banyakdari tingkat optimal perquisites.Dalam ringkasan, perbedaan dalam jangka panjang versus hutang jangka pendek banyak diucapkandi Pakistan; ini mungkin membatasi kekuatan penjelas dari model struktur permodalanberasal dari pengaturan Barat. Namun, hasil penelitian empiris ini menyarankan bahwabeberapa wawasan dari teori modern keuangan portabel untuk Pakistan karenafaktor-faktor khusus perusahaan tertentu yang relevan untuk menjelaskan struktur modal dinegara-negara maju juga relevan di Pakistan.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Penjelasan lembaga tampaknya lebih berlaku untuk perusahaan-perusahaan di Pakistan karena fakta
bahwa perusahaan menjunjung likuiditas yang berlebihan yang dapat mendorong manajer untuk mengkonsumsi lebih banyak
daripada tingkat optimal penghasilan tambahan.
Singkatnya, perbedaan jangka panjang terhadap utang jangka pendek banyak diucapkan
di Pakistan; ini mungkin membatasi kekuatan penjelas dari model struktur modal
yang berasal dari pengaturan Barat. Namun, hasil penelitian empiris ini menunjukkan bahwa
beberapa wawasan dari teori keuangan modern yang portabel ke Pakistan karena
faktor spesifik perusahaan tertentu yang relevan untuk menjelaskan struktur modal
negara-negara maju juga relevan di Pakistan.