Figure 1 contains our estimates of

Figure 1 contains our estimates of state and local high-employment net saving as
a percent of GDP. The gap between high-employment and actual net saving is closely
related to the gap between potential and actual GDP and represents the cyclical
component of the budget. When actual GDP is equal to its potential level, the cyclical
component is zero and actual net saving and high-employment net saving are the same.
When actual GDP is below potential—as typically occurs during recessions and early
expansion periods—the cyclical component of net saving is negative, and actual net
saving is lower than high-employment net saving. When actual GDP exceeds potential,
the reverse is true. For example, in 2000, net saving was equal to positive $50 billion (½
percent of GDP) with the cyclical component of net saving equal to $27 billion (Table 3).
By 2003, net saving had fallen to negative $20 billion, with the cyclical component equal
to negative $21 billion. Accordingly, cyclical influences accounted for $48 billion—
about two-thirds—of the $70 billion downswing in net saving over this period.
Once the cyclical portion of net saving has been stripped out, the remainder—that
is, the “non-cyclical” portion—provides a first cut at the underlying trends in the sector’s
budget. It is important to realize, however, that movements in the non-cyclical budget
are driven not only by legislative actions like tax cuts or changes in provisions of
spending programs but also by factors like increases in health care costs or changes in the
distribution of income that affect taxes and spending but are not the result of policy
decisions. In addition, the cyclical adjustment—by design—does not capture all of the
exogenous factors that may be associated with any particular business cycle—for
example, the steep decline in capital gains taxes that accompanied the 2001 recession.8
The decline in capital gains around this period caused high-employment net saving to fall
at the same time the cyclical component of net saving was also declining. Another
consideration that limits the usefulness of the high-employment budget as a measure of
the sector’s macroeconomic impact is that it reflects only current spending and thus is
unaffected by the sector’s investment spending, which can have significant effects on
overall GDP growth. Accordingly, to address these issues and better isolate the effects of
8 Capital gains realizations fell from a high of 6½ percent of GDP in 2000 to 2½ percent of GDP in 2002.
Based on estimates from the NBER’s Taxsim model, we use an average effective tax rate for state income
taxes of 5 percent. After factoring in the usual lags between liabilities and payments of capital gains taxes,
this suggests that states collected about $20 billion less in capital gains taxes in 2003 than they did in 2001.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Gambar 1 berisi perkiraan kami dari negara bagian dan lokal kerja tinggi net tabungan sebagaipersen dari PDB. Kesenjangan antara tinggi-kerja dan tabungan bersih sebenarnya adalah eratberkaitan dengan kesenjangan antara potensial dan aktual PDB dan mewakili sikluskomponen dari anggaran. Kapan sebenarnya PDB sama dengan tingkat yang potensial, sikluskomponen adalah nol dan sebenarnya bersih tabungan dan menyelamatkan bersih tinggi-kerja adalah sama.Kapan GDP sebenarnya adalah di bawah potensi — seperti biasanya terjadi selama resesi dan awalperiode ekspansi — komponen siklus tabungan bersih adalah negatif, dan sebenarnya bersihTabungan lebih rendah daripada tabungan bersih tinggi-kerja. Kapan sebenarnya PDB melebihi potensial,Sebaliknya benar. Sebagai contoh, pada tahun 2000, menyelamatkan bersih adalah sebesar positif 50 milyar (½persen dari PDB) dengan komponen siklus bersih tabungan sebesar 27 milyar (Tabel 3).Pada tahun 2003, menyelamatkan bersih telah jatuh menjadi negatif $20 miliar, dengan siklus komponen samauntuk negatif $21 miliar. Dengan demikian, pengaruh siklus diperhitungkan untuk $48 miliar —sekitar dua-pertiga — dari $70 miliar downswing bersih tabungan selama periode ini.Setelah bagian siklus bersih tabungan telah dilucuti keluar, sisanya — yangadalah, "bebas-siklus" bagian — menyediakan potongan pertama di tren yang mendasari di sektoranggaran. Hal ini penting untuk menyadari, bagaimanapun, bahwa gerakan bebas-siklus anggarandidorong tidak hanya oleh tindakan legislatif seperti pemotongan pajak atau perubahan pada ketentuan-ketentuanmenghabiskan program tetapi juga oleh faktor-faktor seperti peningkatan biaya perawatan kesehatan atau perubahan dalamdistribusi pendapatan yang mempengaruhi pajak dan pengeluaran tetapi tidak hasil dari kebijakankeputusan. Selain itu, penyesuaian siklus — oleh desain — tidak menangkap semuaeksogen faktor yang mungkin berhubungan dengan setiap siklus bisnis tertentu — untukcontoh, penurunan curam dalam pajak capital gain yang menyertai 2001 recession.8Penurunan keuntungan modal pada periode ini disebabkan menyelamatkan bersih tinggi-kerja jatuhpada saat yang sama komponen siklus bersih tabungan juga menurun. Lainpertimbangan yang membatasi kegunaan anggaran tinggi-kerja sebagai ukuransektor ekonomi makro dampak adalah bahwa hal itu mencerminkan pengeluaran hanya saat ini dan dengan demikiantidak terpengaruh oleh investasi sektor pengeluaran, yang dapat memiliki efek yang signifikan padapertumbuhan PDB keseluruhan. Dengan demikian, untuk mengatasi masalah ini dan lebih baik mengisolasi efek8 Capital gain realisasi turun dari yang tinggi dari 6½ persen dari PDB di 2000 untuk 2½ persen dari PDB pada tahun 2002.Berdasarkan perkiraan dari NBER Taxsim model, kita menggunakan tarif pajak efektif rata-rata pendapatan negarapajak sebesar 5 persen. Setelah anjak dalam tertinggal biasa antara kewajiban dan pembayaran pajak capital gain,Hal ini menunjukkan bahwa Serikat dikumpulkan sekitar $20 milyar kurang pajak capital gain pada tahun 2003 daripada yang mereka lakukan pada tahun 2001.