Table 8 illustrates the marginal ef

Table 8 illustrates the marginal effects of the probability of being paid a dividend for changes in the explanatory variables. For instance, the marginal effect for the probability of a current ratio effect on dividend paying is positive and 1.43% higher than non-paying firms and for quick ratio probability of dividend paying firm decreases by 1.53%.Which means that if one unit (per cent) current ratio increases it will increase the probability of payingvdividend by 1.43%. Current ratio being the more dominant proxy of liquidity shows that high liquidity firms tend to pay more dividends.
(Insert Table 8 Here)
So it’s revealed that for higher liquidity quick ratio have decreasing impact on dividend paying firms. For leverage ratio the probability increase’s for dividend paying firms by 0.5%. ROA and ROE also increase the probability of paying dividend by 0.6% & 0.5% respectively. This can help us to determine that profitability is not highly significant factor to differentiate between dividend and non-dividend paying firm. Similarly growth opportunity and leverage tend not to be a significant factor but is lower as compared to non-dividend paying firms. On the other side earning per share and Size of firm are significant. Which states that there is a probability that firms will pay 3.66% and 12.40% dividend on the basis of above mentioned two variables (i.e. earning per share and size) respectively. Results of this probit model are similar to what we get in OLS regression. Level of significance and relationship is similar in almost all the independent variables. High liquidity firms tend to pay more dividend as dividend is a significant factor with positive relation with dividend payout. Where debt to equity ratio has also positive relation with dividend policy, low debt to equity ratio is positive sign for firm as it will decrease their liabilities. So low leverage ratio lead to pay more dividends, where as firms with high leverage ratio tends to pay low dividend. Profitability is not a significant variable to affect the dividend payout policy but yet dividend firms with low profitability are likely to pay dividend as it sends positive signal to the market. Similarly growth is insignificant variable for dividend payout with negative relationship, and probability for growth firm to pay dividend is low. EPS and Size of firm are significant and probability of dividend paying firm is greater with high co-efficient value. The results of this study, in terms of the signs of the coefficients, the predicted probabilities and the marginal effects, would facilitate the identification of factors that are influencing the decision of whether or not to pay dividends to shareholders of firms listed on the Karachi stock exchange
4. Conclusion
Dividend paid at appropriate time has a positive impact on reputation of company. Corporate dividend paying companies in Pakistan are very low as compared to other emerging economies. In last six years, the numbers of dividend paying firms has reduced. If we look at the number of companies that are not paying dividends in last three years, this number has increased from 23 to 33. Finally after analyzing the results we can determine that profitability, liquidity, earning per share and size of the firm positively affects the probability of paying dividend so we fail to reject Null Hypothesis, whereas firm sales growth has negative impact on the probability of dividend payment so in case of sales growth we also fail to reject null hypothesis. But for financial leverage we reject null hypothesis as financial leverage has negative effect on probability of paying dividend. The first part of the study, (Fama and French, 2001; Aivazian, Booth & Cleary, 2001) proposed model was used to determine the financial factors affecting the dividend payout policy of the firm. The second part of the study was conducted through probit model proposed by (Long, 2007; Al-Kuwari 2010) to evaluate the probability of dividend paying and non dividend paying firms.
Results obtained are consistent to the previous studies done on dividend determinants and probability for dividend payers and non-prayers. Growth rate declined 5.8% in 2008 and Pakistan’s economy was hit by the worst crises of its history driven by energy shortage, disappointing harvest in key cash crops and policy uncertainty during the transition of the government. External and internal factors affect the decision of paying dividends. The non-financial segment companies listed at KSE illustrated comparatively healthier performance during the year 2009. Positive financial position has been seen for paper & board and cement sectors whereas a depression is seen in textile, engineering and other sectors.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Tabel 8 mengilustrasikan efek marjinal probabilitas dibayar dividen untuk perubahan dalam variabel yang jelas. Misalnya, efek marjinal untuk kemungkinan efek rasio lancar dividen membayar adalah positif dan 1,43% lebih tinggi daripada non-membayar perusahaan-perusahaan dan untuk kemungkinan cepat rasio dividen membayar perusahaan menurun oleh 1,53%. Yang berarti bahwa jika satu unit (persen) saat ini rasio meningkat itu akan meningkatkan probabilitas payingvdividend 1,43%. Rasio lancar menjadi proxy lebih dominan likuiditas menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan likuiditas tinggi cenderung membayar dividen lebih.(Masukkan tabel 8 di sini)Jadi terungkap bahwa untuk lebih tinggi rasio likuiditas cepat memiliki mengurangi dampak dividen membayar perusahaan. Untuk rasio leverage meningkatkan probabilitas 's untuk dividen membayar perusahaan sebesar 0,5%. ROA dan ROE juga meningkatkan kemungkinan membayar dividen 0,6% & 0,5% masing-masing. Ini dapat membantu kita untuk menentukan keuntungan yang tidak faktor yang sangat penting untuk membedakan antara dividen dan perusahaan membayar dividen bebas. Demikian pula peluang pertumbuhan dan leverage cenderung tidak menjadi faktor penting tapi lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan membayar dividen bebas. Di sisi lain penghasilan per saham dan ukuran perusahaan signifikan. Yang menyatakan bahwa ada kemungkinan bahwa perusahaan akan membayar 3.66% dan dividen 12,40% berdasarkan pada contoh yang di atas disebutkan dua variabel (yaitu penghasilan per saham dan ukuran) masing-masing. Hasil model ini probit mirip dengan apa yang kita dapatkan di OLS regresi. Tingkat makna dan hubungan adalah serupa di hampir semua variabel yang independen. Likuiditas tinggi perusahaan cenderung untuk membayar dividen lebih sebagai dividen merupakan faktor signifikan dengan hubungan positif dengan pembayaran dividen. Mana Rasio hutang terhadap ekuitas juga memiliki hubungan positif dengan kebijakan dividen, rendah Rasio hutang terhadap ekuitas adalah pertanda yang positif untuk perusahaan seperti itu akan mengurangi kewajiban mereka. Memimpin rasio leverage begitu rendah untuk membayar dividen lebih, di mana sebagai perusahaan dengan leverage yang tinggi rasio cenderung membayar dividen rendah. Profitabilitas bukanlah sebuah variabel yang signifikan untuk mempengaruhi kebijakan pembayaran dividen tetapi belum dividen perusahaan dengan profitabilitas rendah cenderung untuk membayar dividen yang mengirimkan sinyal positif ke pasar. Demikian pula pertumbuhan yang signifikan variabel untuk pembayaran dividen dengan hubungan negatif, dan probabilitas untuk pertumbuhan perusahaan untuk membayar dividen rendah. EPS dan ukuran dari perusahaan yang signifikan dan probabilitas dividen membayar perusahaan lebih besar dengan nilai co-efisien tinggi. Hasil studi ini, dalam hal tanda-tanda koefisien, probabilitas diperkirakan dan efek marjinal, akan memudahkan identifikasi faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan apakah atau tidak untuk membayar dividen kepada pemegang saham perusahaan yang terdaftar di Bursa saham Karachi4. kesimpulanDividen dibayar pada waktu tepat memiliki dampak positif pada reputasi perusahaan. Perusahaan membayar dividen perusahaan di Pakistan sangat rendah dibandingkan dengan negara berkembang lainnya. Dalam enam tahun terakhir, telah mengurangi jumlah perusahaan membayar dividen. Jika kita melihat jumlah perusahaan yang tidak membayar dividen dalam tiga tahun terakhir, jumlah ini telah meningkat dari 23 hingga 33. Akhirnya setelah menganalisis hasil kita dapat menentukan bahwa profitabilitas, likuiditas, laba bersih per saham dan ukuran perusahaan secara positif mempengaruhi probabilitas membayar dividen sehingga kita gagal untuk menolak Null hipotesis, sedangkan pertumbuhan penjualan perusahaan memiliki dampak negatif pada kemungkinan pembayaran dividen sehingga dalam hal pertumbuhan penjualan kami juga gagal untuk menolak hipotesis null. Tapi untuk leverage keuangan kami menolak hipotesis null sebagai keuangan leverage memiliki efek negatif pada probabilitas membayar dividen. Bagian pertama dari studi, (Fama dan Perancis, 2001; Aivazian, Stan & Cleary, 2001) mengusulkan model ini digunakan untuk menentukan faktor-faktor keuangan yang mempengaruhi kebijakan pembayaran dividen dari perusahaan. Bagian kedua dari studi ini dilakukan melalui probit model yang diusulkan oleh (lama, 2007; Al-Kuwari 2010) untuk mengevaluasi kemungkinan membayar dividen dan dividen bebas membayar perusahaan.Hasil yang diperoleh konsisten untuk studi sebelumnya yang dilakukan pada faktor-faktor penentu dividen dan probabilitas untuk pembayar dividen dan bebas doa-doa. Tingkat pertumbuhan menurun 5,8% di tahun 2008 dan ekonomi Pakistan terkena krisis yang terburuk sejarahnya didorong oleh kekurangan energi, mengecewakan panen di kunci cash crops dan ketidakpastian kebijakan selama transisi dari pemerintah. Faktor-faktor internal dan eksternal mempengaruhi keputusan membayar dividen. Perusahaan segmen non-keuangan terdaftar di KSE diilustrasikan kinerja relatif sehat selama tahun 2009. Posisi keuangan yang positif telah dilihat untuk sektor kertas & papan dan semen sedangkan depresi dilihat dalam tekstil, teknik dan sektor lainnya.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Tabel 8 menggambarkan efek marjinal kemungkinan dibayar dividen untuk perubahan variabel penjelas. Misalnya, efek marjinal untuk kemungkinan efek current ratio dividen membayar positif dan 1,43% lebih tinggi dibanding perusahaan non-membayar dan untuk probabilitas rasio cepat dividen perusahaan membayar berkurang 1,53% .Yang berarti bahwa jika satu unit (per persen) rasio lancar meningkat itu akan meningkatkan kemungkinan payingvdividend oleh 1,43%. Current ratio menjadi proxy lebih dominan likuiditas menunjukkan bahwa perusahaan likuiditas yang tinggi cenderung membayar lebih dividen.
(Insert Tabel 8 Berikut)
Jadi itu mengungkapkan bahwa likuiditas rasio cepat lebih tinggi memiliki dampak pada penurunan dividen perusahaan membayar. Untuk rasio leverage peningkatan probabilitas untuk perusahaan dividen membayar dengan 0,5%. ROA dan ROE juga meningkatkan kemungkinan membayar dividen sebesar 0,6% & 0,5% masing-masing. Hal ini dapat membantu kita untuk menentukan profitabilitas yang tidak faktor yang sangat signifikan untuk membedakan antara dividen dan non-dividen perusahaan membayar. Kesempatan sama pertumbuhan dan leverage cenderung tidak menjadi faktor yang signifikan tetapi lebih rendah dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan non-dividen membayar. Di sisi lain earning per share dan Ukuran perusahaan yang signifikan. Yang menyatakan bahwa ada kemungkinan bahwa perusahaan akan membayar 3,66% dan 12,40% dividen atas dasar dari yang disebutkan di atas dua variabel (yaitu earning per share dan ukuran) masing-masing. Hasil model probit ini mirip dengan apa yang kita dapatkan dalam regresi OLS. Tingkat signifikansi dan hubungan mirip di hampir semua variabel independen. Perusahaan likuiditas yang tinggi cenderung membayar lebih dividen sebagai dividen merupakan faktor yang signifikan dengan hubungan positif dengan dividend payout. Dimana rasio hutang terhadap ekuitas juga memiliki hubungan positif dengan kebijakan dividen, utang yang rendah terhadap ekuitas adalah tanda positif bagi perusahaan karena akan menurunkan kewajiban mereka. Sangat rendah rasio leverage memimpin untuk membayar dividen lebih, dimana perusahaan dengan rasio leverage yang tinggi cenderung untuk membayar dividen rendah. Profitabilitas bukanlah variabel yang signifikan untuk mempengaruhi kebijakan dividen payout tapi belum perusahaan dividen dengan profitabilitas yang rendah cenderung untuk membayar dividen karena mengirimkan sinyal positif ke pasar. Demikian pula pertumbuhan variabel tidak signifikan untuk pembayaran dividen dengan hubungan negatif, dan probabilitas untuk perusahaan pertumbuhan untuk membayar dividen rendah. EPS dan Ukuran perusahaan yang signifikan dan probabilitas dividen perusahaan membayar lebih besar dengan nilai co-efisien tinggi. Hasil penelitian ini, dalam hal tanda-tanda koefisien, probabilitas diprediksi dan efek marginal, akan memudahkan identifikasi faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan apakah atau tidak untuk membayar dividen kepada pemegang saham dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar di saham Karachi pertukaran
4. Kesimpulan
Dividen dibayar pada waktu yang tepat memiliki dampak positif pada reputasi perusahaan. Dividen membayar perusahaan perusahaan di Pakistan sangat rendah dibandingkan dengan negara berkembang lainnya. Dalam enam tahun terakhir, jumlah dividen perusahaan membayar telah berkurang. Jika kita melihat jumlah perusahaan yang tidak membayar dividen dalam tiga tahun terakhir, angka ini telah meningkat dari 23 ke 33. Akhirnya setelah menganalisis hasil yang kita dapat menentukan bahwa profitabilitas, likuiditas, laba per saham dan ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap probabilitas membayar dividen sehingga kita gagal untuk menolak Null Hipotesis, sedangkan pertumbuhan penjualan perusahaan memiliki dampak negatif pada probabilitas pembayaran dividen sehingga dalam kasus pertumbuhan penjualan kami juga gagal untuk menolak hipotesis nol. Tapi untuk leverage keuangan kita menolak hipotesis nol sebagai leverage keuangan memiliki efek negatif pada probabilitas membayar dividen. Bagian pertama dari penelitian ini, (Fama dan French, 2001; Aivazian, Booth & Cleary, 2001) model yang diusulkan digunakan untuk menentukan faktor-faktor keuangan yang mempengaruhi kebijakan pembayaran dividen perusahaan. Bagian kedua penelitian dilakukan melalui model yang probit diusulkan oleh (Long, 2007; Al-Kuwari 2010) untuk mengevaluasi kemungkinan dividen membayar dan perusahaan non dividen membayar.
Hasil yang diperoleh konsisten dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan pada faktor penentu dividen dan probabilitas untuk pembayar dividen dan non-doa. Tingkat pertumbuhan menurun 5,8% pada tahun 2008 dan ekonomi Pakistan dilanda krisis terburuk sejarahnya didorong oleh kekurangan energi, mengecewakan panen tanaman utama dan ketidakpastian kebijakan selama transisi dari pemerintah. Faktor eksternal dan internal mempengaruhi keputusan membayar dividen. Perusahaan segmen non-keuangan yang terdaftar di KSE digambarkan kinerja relatif sehat selama tahun 2009. posisi keuangan positif telah terlihat untuk sektor kertas & papan dan semen sedangkan depresi terlihat dalam tekstil, teknik dan sektor lainnya.