ada konflik serius kepentingan antara pemegang saham besar dan pemegang saham kecil. Selain itu, proporsi yang lebih tinggi dari saham yang dimiliki oleh eksekutif yang positif terkait dengan pembayaran dividen di-berkerut dan perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari dana saham investasi positif terkait dengan pembayaran dividen meningkat, menunjukkan bahwa keduanya memiliki efek penting pada kebijakan dividen perusahaan. 5 . Hasil empiris Tabel 4-6 menyajikan hasil empiris dari Model (1) -. (3), masing-masing Tabel 4 menyajikan hasil Model (1). Dalam kolom (1) dan (2) dari Tabel 4, kita menemukan bahwa proporsi saham yang dimiliki oleh pemegang saham individu (individual) memiliki hubungan negatif dan signifikan dengan pembayaran dividen meningkat, _108.643 (p = 0,000) dan _75.779 (p = 0,000), yang menunjukkan bahwa ada konflik kepentingan antara pemegang saham besar dan pemegang saham kecil. Namun, koefisien interaksi menjadi-tween pemotongan pajak dan pemegang saham individu pada Tabel 4 kolom (1) dan (2), pajak _ individ-UAL, yang positif dan signifikan, 53,998 (p = 0,001) dan 48,674 (p = 0,001), sehingga menunjukkan bahwa setelah pemotongan pajak dividen, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham yang dimiliki oleh pemegang saham individu lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran dividen. Deng et al. (2007) berpendapat bahwa pembayaran dividen mewakili kepentingan bersama dari pemegang saham besar dan kecil; Oleh karena itu pemotongan pajak dividen telah meringankan konflik kepentingan menjadi-tween dua kelas pemegang saham sampai batas tertentu. Tabel 5 menyajikan hasil Model (2). Dividen tunai merupakan sumber pendapatan penting bagi dana investasi surat berharga. Terutama selama masa penurunan pasar, dana investasi secu-rities lebih memilih untuk berinvestasi di perusahaan yang terdaftar yang menawarkan dividen tunai. Kami menemukan koefisien Dana pada Tabel 5 kolom (1) dan (2) yang positif dan signifikan, 11,454 (p = 0,000) dan 9,554 (p = 0,000), yang menyatakan bahwa perusahaan dengan pro-bagian yang lebih tinggi dari saham yang dimiliki oleh investasi dana lebih mungkin untuk meningkatkan dividen pay-KASIH. Selain itu, setelah dipotong pajak dividen, meningkatkan kecenderungan ini lebih jelas. Tanpa termasuk variabel kontrol lainnya, koefisien Pajak _ Dana pada Tabel 5 col-UMN (1) adalah positif dan signifikan; sementara dengan semua variabel kontrol, koefisien Pajak _ Dana pada Tabel 5 kolom (2) juga positif dan signifikan. Tabel 6 menyajikan hasil Model (3). Koefisien interaksi antara pemotongan pajak dan saham yang dimiliki oleh eksekutif pada Tabel 6 kolom (1) dan (2), Pajak _ Direktur, yang po-rahasia dan sensitif dan signifikan, 0,024 dan 0,025, yang mengindikasikan adanya perilaku oportunistik yang timbul dari motivasi diri tertarik eksekutif untuk meningkatkan pembayaran dividen. 6. Ketahanan tes Sejumlah cek ketahanan yang dilakukan. Pertama, jendela pengamatan dimodifikasi untuk (_2, 3) tahun, yaitu antara 13 Juni 2003 dan 13 Juni, 2008,5 tetapi ini tidak mengubah kesimpulan utama. Kedua, kita mengabaikan efek dari peraturan, 'Administrasi Penawaran Saham New oleh Emiten Prosedur 'dan' Keuntungan didistribusikan akumulatif dalam terbaru 3 tahun dalam bentuk tunai atau saham harus tidak kurang dari 20% dari distributif tahunan keuntungan dari terbaru 3 tahun yang diterbitkan pada Mei 2001 dan kesimpulan utama melakukan tidak perubahan. Ketiga, selama periode sampel saham yang dimiliki oleh dana meningkat dari tahun ke tahun. Ada-kedepan, bahkan tanpa pemotongan pajak dividen, perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham yang dimiliki oleh dana juga cenderung mengalami peningkatan pembayaran dividen. Kami juga mempertimbangkan fakta ini dalam tes ketahanan. Karena jumlah saham yang dimiliki oleh dana perubahan kecil antara tahun 2004 dan 2005, kita menggunakan tahun 2004 dan 2005 sampel untuk memperkirakan ulang hasil dan menemukan bahwa semua kesimpulan masih kuat. 7. Kesimpulan Dividen perpajakan merupakan komponen penting dari pajak investor individu dan telah menarik perhatian para pembuat kebijakan dan ekonom keuangan. Baru-baru ini, banyak negara telah difokuskan pada reformasi perpajakan pasar modal. Namun, apa yang membingungkan adalah bahwa reformasi pajak dividen di berbagai negara telah di arah yang sama sekali berbeda. Beberapa negara, seperti Inggris dan Jerman, telah meningkatkan tarif pajak dividen mereka, sementara negara-negara lain, seperti Amerika Serikat, telah menurun tarif pajak dividen. Selain itu, ada juga argumen teoritis yang berbeda tentang pajak dividen. The 'Pandangan tradisional' berpendapat bahwa tingkat pajak dividen dikurangi meningkatkan 'pembayaran dividen, sedangkan' perusahaan teori baru 'menyatakan sebaliknya. Makalah ini menyelidiki hubungan sebab akibat antara 2.005 dividen pemotongan pajak di Cina dan pembayaran dividen meningkat, dalam rangka untuk mengevaluasi reformasi perpajakan dividen China. Kami menggunakan percobaan alami dan metode estimator perbedaan-in-perbedaan Esti-mate dampak dari pemotongan pajak dividen pada kebijakan dividen perusahaan. Kami menemukan bahwa 2.005 pemotongan pajak dividen menyebabkan perusahaan untuk meningkatkan pembayaran dividen. Perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham individu dapat diperdagangkan atau saham dana investasi lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran dividen mereka. Namun, perilaku oportunistik juga ditemukan terjadi, di mana perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari saham yang dimiliki oleh eksekutif lebih mungkin untuk meningkatkan pembayaran dividen. Temuan ini mendukung kausal hubungan-kapal antara pemotongan pajak dan pembayaran dividen meningkat dan menyiratkan bahwa reformasi perpajakan dividen pada tahun 2005 mencapai tujuannya. Namun, karena jendela pengamatan singkat studi ini, efek jangka panjang dari pemotongan pajak dividen masih memerlukan studi lebih lanjut.
Sedang diterjemahkan, harap tunggu..
