22.1 AN OVERVIEW OF OPTION MARKETS

22.1 AN OVERVIEW OF OPTION MARKETS AND CONTRACTS
In Chapter 21, we discussed the primary difference between forward and futures contracts: Futures
are standardized and trade on exchanges, while forward contracts have negotiable terms
and therefore must be arranged in the OTC market. Option contracts offer investors similar
trading alternatives. The most important features of how these contracts are traded and quoted
in the financial press are highlighted in the following sections.
22.1.1 Option Market Conventions
Option contracts have been traded for centuries in the form of separate agreements or embedded
in other securities. Malkiel (2011), for example, tells the story of how call options were used
to speculate on flower prices during the tulip bulb frenzy in 17th-century Holland. Then, and
for most of the time until now, options were arranged and executed in private transactions.
Collectively, these private transactions represent the OTC market for options, and agreements
can be structured around any terms or underlying asset to which two parties can agree. This
has been a particularly useful mechanism when the underlying asset is too illiquid to support
a widely traded contract. Also, credit risk is a paramount concern in this market if OTC agreements
are not collateralized. This credit risk is one-sided with an option agreement because the
buyer worries about the seller’s ability to honor his obligations, but the seller has received everything
he will get up front and is not concerned about the buyer’s creditworthiness.
OTC options ultimately are created in response to the needs and desires of the corporations
and individual investors who use them. Financial institutions, such as money-center banks and
investment banks, serve as market makers by facilitating the arrangement and execution of
these deals. Over the years, various trade associations of broker-dealers in OTC options have
emerged (and, in some cases, faded), including the Put and Call Brokers and Dealers Association,
which helped arrange private stock option transactions, and the International Swap and
Derivatives Association, which monitors the activities of market makers for interest rate and
foreign exchange derivatives. These trade groups create a common set of standards and language
to govern industry transactions. More recently, the enactment of the Dodd-Frank Act
in 2011 created a new level of regulatory oversight for OTC options.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

22,1 TINJAUAN PASAR OPSI DAN KONTRAKDalam bab 21, kita membahas perbedaan utama antara maju dan futures kontrak: Futuresstandar dan perdagangan di Bursa, sementara kontrak forward memiliki persyaratan negotiabledan karena itu harus diatur di pasar OTC. Kontrak opsi menawarkan investor serupaperdagangan alternatif. Fitur yang paling penting bagaimana kontrak yang diperdagangkan dan dikutipdalam pers keuangan yang disorot dalam bagian berikut.22.1.1 pilihan pasar KonvensiKontrak opsi telah diperdagangkan selama berabad-abad dalam bentuk perjanjian terpisah atau tertanamsekuritas lain. Poesponegoro & (2011), misalnya, bercerita tentang bagaimana opsi panggilan digunakanberspekulasi pada harga bunga selama tulip bulb hiruk-pikuk di Belanda abad ke-17. Kemudian, danuntuk sebagian besar waktu sampai sekarang, pilihan diatur dan dijalankan dalam transaksi pribadi.Secara kolektif, transaksi pribadi ini mewakili pasar OTC untuk pilihan, dan perjanjiandapat distrukturisasi di sekitar setiap istilah atau aset yang kedua belah pihak dapat menyetujui. Initelah menjadi sebuah mekanisme berguna ketika aset terlalu likuid untuk mendukungkontrak yang diperdagangkan secara luas. Selain itu, risiko kredit adalah kepedulian terpenting di pasar ini jika perjanjian OTCyang tidak bank yang dijaminkan:. Risiko kredit ini satu-sisi dengan perjanjian pilihan karenapembeli kekhawatiran tentang kemampuan Penjual untuk menghormati kewajiban, tapi penjual telah menerima segala sesuatuDia akan mendapatkan di depan dan tidak khawatir tentang kelayakan kredit pembeli.Opsi OTC akhirnya diciptakan sebagai respon terhadap kebutuhan dan keinginan dari perusahaandan investor individu yang menggunakannya. Lembaga keuangan, seperti pusat-uang bank danBank investasi, berfungsi sebagai pembuat pasar dengan memfasilitasi penyusunan dan pelaksanaanPenawaran ini. Selama bertahun-tahun, berbagai asosiasi perdagangan broker-dealer di opsi OTC telahmuncul (dan, dalam beberapa kasus, memudar), termasuk Put dan Call broker dan Asosiasi dealer,yang membantu mengatur opsi saham pribadi transaksi, dan Swap internasional danAsosiasi derivatif, yang memantau aktivitas pembuat pasar untuk suku bunga danDerivatif Valuta Asing. Kelompok-kelompok perdagangan ini menciptakan seperangkat standar dan bahasauntuk mengatur industri transaksi. Baru-baru ini, pemberlakuan undang-undang Dodd Frankpada 2011 menciptakan tingkat baru pengawasan regulasi untuk opsi OTC.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

22.1 AN GAMBARAN PASAR DAN KONTRAK OPSI
Dalam Bab 21, kita membahas perbedaan utama antara depan dan kontrak berjangka: Futures
adalah standar dan perdagangan di bursa, sedangkan kontrak berjangka memiliki istilah dinegosiasikan
dan karena itu harus diatur di pasar OTC. Kontrak opsi menawarkan investor serupa
alternatif perdagangan. Fitur yang paling penting dari bagaimana kontrak ini diperdagangkan dan dikutip
dalam pers keuangan yang disorot dalam bagian berikut.
Konvensi 22.1.1 Pilihan Market
kontrak Option telah diperdagangkan selama berabad-abad dalam bentuk perjanjian terpisah atau tertanam
di surat berharga lainnya. Malkiel (2011), misalnya, bercerita tentang bagaimana call options digunakan
untuk berspekulasi pada harga bunga selama tulip bola frenzy di abad ke-17 Belanda. Kemudian, dan
untuk sebagian besar waktu sampai sekarang, pilihan yang disusun dan dilaksanakan dalam transaksi pribadi.
Secara kolektif, ini transaksi pribadi merupakan pasar OTC untuk pilihan, dan perjanjian
dapat terstruktur sekitar salah satu kata atau underlying asset yang dua pihak bisa setuju. Ini
telah menjadi mekanisme sangat berguna pada saat aset yang mendasari terlalu likuid untuk mendukung
kontrak secara luas diperdagangkan. Juga, risiko kredit adalah perhatian penting di pasar ini jika perjanjian OTC
tidak dijamin. Risiko kredit ini adalah salah satu sisi dengan perjanjian opsi karena
pembeli khawatir tentang kemampuan penjual untuk menghormati kewajibannya, namun penjual telah menerima semua yang
dia akan bangun depan dan tidak peduli tentang kelayakan kredit pembeli.
Pilihan OTC akhirnya dibuat di Menanggapi kebutuhan dan keinginan dari perusahaan
dan investor individu yang menggunakannya. Lembaga keuangan, seperti bank uang-pusat dan
bank investasi, berfungsi sebagai pembuat pasar dengan memfasilitasi penataan dan pelaksanaan
kesepakatan tersebut. Selama bertahun-tahun, berbagai asosiasi perdagangan broker-dealer di opsi OTC telah
muncul (dan, dalam beberapa kasus, memudar), termasuk Put dan Call Broker dan Dealer Association,
yang membantu mengatur transaksi opsi saham swasta, dan Swap Internasional dan
Derivatif Asosiasi, yang memonitor aktivitas pembuat pasar untuk suku bunga dan
derivatif valuta asing. Kelompok perdagangan ini membuat seperangkat standar dan bahasa
untuk memerintah transaksi industri. Baru-baru ini, diberlakukannya Dodd-Frank Act
pada 2011 menciptakan tingkat baru pengawasan regulasi untuk pilihan OTC.