What To Expect From FOMC Minutes? -

What To Expect From FOMC Minutes? - Views From 17 Major Banks
08 Apr 2015 08:31 EDT
By eFXnews.com

Share on print PrintShare on email Email
The following are the expectations for today's FOMC minutes from the March meeting as provided by the economists at 17 major banks along with some thoughts on the USD into the event as provided by the FX strategists at these banks.

Goldman Sachs: Taken together, the March FOMC statement, Summary of Economic Projections (SEP), and Chair's press conference were more dovish than expected. For the minutes, we will be watching for any discussion (1) on the timing of liftoff, (2) on what qualifies as "reasonably confident", (3) on the weakness in exports and US growth, (4) on labor market slack and the lowered estimate of long-run unemployment in the SEP, and (5) on the mechanics of liftoff.

Credit Suisse: The most interesting aspects of the March 17-18 FOMC meeting minutes probably will have little to do with "patience" and more to do with 1) the effect of the stronger dollar on domestic growth, 2) the likely contours of the upcoming tightening cycle, and 3) the operational readiness of the Fed's exit strategy tools. Along with lowering their "dots," FOMC participants at that meeting lowered their real GDP growth forecasts for 2015- 2017, no doubt also partly due to the rising dollar. Given that the FOMC minutes being released today are from a meeting that preceded the March jobs report, the rates market is more likely to be willing to overlook any elements that come across as hawkish. We believe that the market will have a somewhat asymmetric approach, likely overweighting more dovish language in light of the soft labor market data. Likewise, we think in FX space the USD is more likely to react to dovish headlines than to hawkish language. In the light of last week’s poor payroll surprise, we think some consolidation is likely, especially in vol space.

ING: Today's sees the release of the March 17-18 FOMC meeting minutes – a meeting which sparked the dollar sell-off. We presume the market is expecting a dovish set of minutes, justifying the downgrades to the Fed’s economic projections and the forecast tightening cycle. The market will also be looking for any references to the dollar. However the Fed has come a long way over the last fifteen months – from full-blown QE to ‘we’re not going to hike next month’ and we would use any minute-inspired dollar weakness to build a core long dollar position for this summer. Favour DXY pushing to 98.60 later this week.

RBS: The FOMC minutes for the March meeting are released, but given the March meeting included updated forecasts and a Chair Yellen press conference, and the weeks following the meeting have included numerous speeches from key officials, we do not expect any significant new information to be unveiled. To be sure, the tone of the minutes should match the conclusions from the post-decision projections and press conference – namely, that the FOMC is more concerned about the strength of the USD and lowered their forecasts for growth and inflation. In her most recent speech, Chair Yellen spoke about the thresholds that may be seen for the Fed to gain or lose reasonable confidence, and a furthering of this discussion may be notable. The minutes pertain to a meeting that took place before Friday’s disappointing employment report.

Deutsche Bank: The minutes will be interesting as this was from the meeting a few weeks ago where the Dollar strength perhaps came up more than people anticipated. So it'll be interesting if we hear more details. Any hawkish comments on rates will likely be tempered by Friday's weak payroll numbers so the minutes are a little behind the curve but interesting nevertheless. As longstanding proponents of the view that US rate hikes in 2015 will be very difficult to achieve, recent data has gone our way. However we should be aware that Q1 GDP has been consistently poor in recent years and perhaps there is some seasonal distortion that has not been fully factored in the stats. DB's Joe Lavorgna reminded us yesterday that over the last five years, Q1 real GDP growth has averaged just 0.6% (a still weak 1.3% if we remove last year’s large -2.1% Q1 drop). The averages for the rest of the year have been 3%, 3.1% and 2.6% over the remaining quarters.

UBS: The Fed will release the minutes of its March meeting, in which it adopted a more conservative normalisation path. The minutes may give further clues on the reasons that prompted the dovish shift, and the timing of the first rate hike.

SocGen: EUR/USD will be sensitive to the US FOMC Minutes this evening but in the meantime, EUR/USD 1.08 is probably key to short-term sentiment. The market is short Euros, and economic data as well as relative rate trends support the Euro at the moment, yet it can’t get a lift. Having found the air above 1.10 too thin, it is threatening to break lower. If EUR/USD 1.08 is psychologically important so too is GBP/USD 1.48, though we’d not too that EUR/GBP has failed to break above 0.74 twice now, and is settling into a 0.7-0.74 range,

BNP Paribas: The release of the minutes to the March FOMC meeting today may provide a bit more support to the USD. Our economists note that most of the dovish elements of the March Fed meeting were associated with the accompanying Summary of Economic Projections, while the minutes themselves may focus more on the crafting of what was a relatively more hawkish statement. Still, a complete recovery in USD upside momentum is probably going to have to wait at least until the next employment report, as USD bulls will want some reassurance that the March report was not the beginning of a more profound deterioration. We continue to focus on USD longs vs. currencies where QE operations are underway, with eurozone and Japanese investor outflows likely to prevent significant strengthening vs. the USD

Credit Agricole: In the March FOMC minutes, we look for further elaboration on factors influencing ‘reasonable confidence’ in the Fed’s outlook. Discussion on the broad downward revisions in the Summary of Economic Projections (SEP) and risks from a stronger dollar will be of particular interest. We will be attentive to discussion on the Fed’s economic outlook in regards to timing of rate normalization and the pace of rate hikes. Projections in the SEP were downwardly revised across the broad, from inflation and real GDP to the natural unemployment rate and fed funds rate trajectory. Discussion on these revisions, particular for the latter two, will be noted. Disinflationary effects of energy prices will be viewed as transitory, but the impacts of a stronger dollar may be seen as more uncertain. While important, the FOMC minutes discussion is backward-looking, as Fed commentary has flooded the airwaves since the March meeting. Nevertheless, the minutes may provide additional background for the views presented in recent weeks. FOMC speakers so far have downplayed the impact of US dollar appreciation and maintained that mid-2015 remains on the table for the first rate hike. Chair Yellen in her recent speech clarified her definition of ‘reasonable confidence.’ She underscored the necessity of labor market progress and stable inflation expectations while noting that a firming in inflation and wage growth was not a precondition. She was also bullish on the economy despite the negative offsets from net exports and the oil and gas sector. Finally, she reemphasized that the pace of rate hikes will not be mechanical but highly data dependent. Yellen’s comments provided a clearer roadmap for Fed’s policy assessment in the months to come, i.e., currently hawkish on the first rate hike, dovish on subsequent moves.

Barclays: Fed minutes on Wednesday will provide insight into the significant forecast revisions that were made at the March 17-18 meeting alongside the dropping of “patience” from its policy statement. The downward revision in the long run unemployment rate forecast points to perceptions of remaining spare capacity in the US economy. The markets already appear to have priced in this Fed dovishness aggressively (only 22bp of hikes priced for the end of 2015 according to Fed funds futures). We would look to be long USDs into the minutes as these are also likely to highlight the Fed’s intentions to begin the normalization process in 2015. Additionally, the decline in US yields following the March employment report also appears to be exaggerated. We see the slowing pace of job growth as bringing the medium-term trend closer to what is sustainable given the economic outlook. However, the uptick in average hourly earnings and the continued decline in the unemployment rate suggest that labor markets continue to tighten and spare capacity is declining.

BofA Merrill: The March FOMC directive did away with “patient” guidance, but was dovish overall due to the sharp cuts in the economic and fund rate forecasts. The hawkish FOMC participants cut their funds rate forecast the most, and we will look for a discussion of the factors that guided their revisions. However, we expect a small minority to advocate waiting longer to hike but then go more quickly; the majority appears more likely to back the idea of starting sooner but then hiking quite slowly. We expect most of the committee to support keeping a June hike on the table. Our view remains that September is more likely given the continued mixed data in the near-term, particularly on the inflation front. We will look for more clarity on the preconditions for a rate hike. How much more improvement in the labor market is needed and in which indicators? Even more interesting, what conditions will make most voters “reasonably confident” in the inflation outlook? Several Fed officials have effectively advocated a “single mandate” approach, in which continued improvement in the labor market alone is enough to expect inflation to eventually

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Apa yang diharapkan dari FOMC menit? -Bank-bank besar dilihat dari 1708 Apr 2015 08:31 WIB Oleh eFXnews.com Berbagi di cetak PrintShare pada email Email Berikut ini adalah harapan untuk menit FOMC hari ini dari Maret pertemuan seperti yang diberikan oleh para ekonom di 17 bank-bank besar bersama dengan beberapa pemikiran di USD ke acara yang disediakan oleh strategi FX pada Bank tersebut. Goldman Sachs: diambil bersama-sama, pernyataan FOMC Maret, ringkasan proyeksi ekonomi (SEP) dan kursi konferensi pers yang lebih dovish dari yang diharapkan. Selama menit, kami akan menonton untuk setiap diskusi (1) pada waktu lepas landas, (2) pada apa yang memenuhi syarat sebagai "cukup percaya diri", (3) terhadap kelemahan dalam ekspor dan pertumbuhan AS, (4) pada tenaga kerja pasar kendur dan menurunkan perkiraan jangka panjang pengangguran di September, dan (5) pada mekanisme lepas landas.Credit Suisse: Aspek yang paling menarik acara Rapat FOMC Maret 17-18 mungkin akan memiliki sedikit hubungannya dengan "sabar" dan lebih berkaitan dengan 1) efek yang lebih kuat dolar pada pertumbuhan domestik, 2) kontur kemungkinan siklus pengetatan mendatang, dan 3) kesiapan operasional alat strategi keluar Fed. Bersama dengan menurunkan mereka "titik", tsb pada pertemuan menurunkan perkiraan pertumbuhan PDB mereka nyata untuk 2015-2017, tidak diragukan lagi juga sebagian karena untuk dolar meningkat. Mengingat bahwa FOMC menit yang dirilis hari ini adalah pertemuan yang mendahului laporan pekerjaan Maret, harga pasar ini lebih mungkin bersedia untuk mengabaikan setiap elemen yang datang di sebagai hawkish. Kami percaya bahwa pasar akan memiliki pendekatan yang agak asimetris, kemungkinan overweighting lain dovish bahasa dalam data pasar tenaga kerja yang lembut. Demikian juga, kita berpikir dalam ruang FX USD lebih cenderung bereaksi terhadap dovish utama daripada hawkish bahasa. Dalam terang minggu miskin penggajian mengejutkan, kami pikir konsolidasi beberapa mungkin, terutama dalam ruang vol.ING: Hari ini melihat rilis Maret 17-18 menit FOMC pertemuan-pertemuan yang memicu dolar sells off. Kami menganggap pasar mengharapkan satu set dovish menit, membenarkan mengerdilkan Fed proyeksi ekonomi dan prakiraan pengetatan siklus. Pasar juga akan mencari untuk setiap referensi ke dolar. Namun, Fed telah datang jauh selama lima belas bulan-dari full-blown QE untuk 'kami tidak akan untuk mendaki bulan depan' dan kami akan menggunakan setiap menit-terinspirasi dolar kelemahan untuk membangun posisi dolar panjang inti untuk musim panas ini. Mendukung DXY mendorong untuk 98.60 akhir pekan ini.RBS: FOMC menit untuk pertemuan Maret dirilis, tetapi diberikan Maret pertemuan disertakan diperbarui Prakiraan dan Yellen kursi konferensi pers, dan minggu-minggu setelah pertemuan telah memasukkan banyak pidato dari pejabat penting, kami tidak mengharapkan informasi baru yang signifikan akan diperkenalkan. Yang pasti, nada menit harus sesuai dengan kesimpulan dari keputusan pasca proyeksi dan konferensi pers-yaitu, bahwa FOMC lebih prihatin tentang kekuatan USD dan menurunkan mereka ramalan pertumbuhan dan inflasi. Dalam sambutannya Pemesanan, kursi Yellen berbicara tentang batas yang dianggap Fed untuk mendapatkan atau kehilangan kepercayaan yang wajar, dan melanjutkan diskusi ini mungkin penting. Menit berkaitan dengan pertemuan yang terjadi sebelum laporan kerja Jumat mengecewakan.Deutsche Bank: Menit akan menarik karena ini adalah dari pertemuan beberapa minggu lalu di mana kekuatan dolar mungkin datang lebih banyak daripada orang-orang yang diantisipasi. Jadi akan menarik jika kita mendengar rincian lebih lanjut. Komentar hawkish pada tingkat kemungkinan akan marah oleh angka-angka lemah penggajian Jumat sehingga menit adalah sedikit di belakang kurva tapi menarik Namun demikian. Sebagai pendukung lama pandangan bahwa kenaikan suku AS pada tahun 2015 akan sangat sulit untuk mencapai, data terakhir telah pergi cara kami. Namun kita harus menyadari bahwa PDB Q1 telah secara konsisten miskin dalam beberapa tahun terakhir dan mungkin ada beberapa distorsi musiman yang telah tidak sepenuhnya faktor dalam statistik. DB's Joe Lavorgna mengingatkan kita kemarin bahwa dalam lima tahun terakhir, pertumbuhan PDB nyata Q1 memiliki rata-rata hanya 0,6% (1,3% masih lemah jika kita menghapus-2.1 besar tahun lalu % Q1 penurunan). Rata-rata untuk sisa tahun telah 3%, 3,1% dan 2,6% selama kuartal tersisa.UBS: The Fed akan merilis menit pertemuan Februari, di mana ini mengadopsi jalan normalisasi lebih konservatif. Menit dapat memberikan petunjuk lebih lanjut mengenai alasan yang mendorong pergeseran dovish, dan waktu dari tingkat pertama mendaki.SocGen: EUR/USD akan peka terhadap FOMC menit malam ini tapi sementara itu, EUR/USD 1,08 mungkin adalah kunci untuk jangka pendek sentimen. Pasar adalah pendek Euro, dan data ekonomi serta tingkat relatif tren mendukung Euro pada saat ini, namun itu tidak bisa mendapatkan tumpangan. Setelah menemukan udara di atas 1.10 terlalu tipis, itu mengancam untuk istirahat lebih rendah. Jika EUR/USD 1,08 psikologis penting sehingga juga 1,48 GBP/USD, meskipun kita tidak akan terlalu bahwa EUR/GBP telah gagal untuk istirahat di atas 0,74 dua kali sekarang, dan menetap dalam 0.7-0,74 range,BNP Paribas: Rilis menit ke pertemuan Maret FOMC hari ini dapat memberikan sedikit lebih banyak dukungan terhadap USD. Ekonom kami perhatikan bahwa sebagian besar unsur-unsur dovish Maret Fed pertemuan yang dikaitkan dengan menyertainya ringkasan dari ekonomi proyeksi, sementara menit sendiri dapat lebih fokus pada kerajinan adalah pernyataan relatif lebih hawkish. Namun, pemulihan lengkap dalam USD momentum terbalik adalah mungkin akan harus menunggu setidaknya sampai laporan pekerjaan berikutnya, seperti banteng USD akan ingin beberapa kepastian bahwa laporan Maret bukanlah awal kemerosotan lebih mendalam. Kami terus fokus pada USD rindu vs mata uang dimana operasi QE sedang dilakukan, dengan zona Euro dan arus keluar Jepang investor mungkin untuk mencegah signifikan penguatan vs USDCredit Agricole: Dalam menit FOMC Maret, kita melihat untuk keterangan lebih lanjut pada faktor-faktor yang mempengaruhi 'keyakinan wajar' di Fed outlook. Diskusi tentang revisi ke bawah yang luas dalam ringkasan proyeksi ekonomi (SEP) dan risiko dari dolar yang lebih kuat akan kepentingan tertentu. Kita akan memperhatikan diskusi pada Fed outlook ekonomi dalam hal waktu normalisasi tingkat dan kecepatan laju kenaikan. Proyeksi di SEP ke bawah direvisi seluruh, luas dari inflasi dan PDB nyata untuk tingkat pengangguran alami dan diberi dana tingkat lintasan. Diskusi tentang revisi ini, terutama untuk dua terakhir, akan dicantumkan. Disinflationary efek dari harga energi akan dipandang sebagai fana, tetapi dampak dolar yang kuat dapat dilihat sebagai lebih pasti. Sementara penting, FOMC menit diskusi mundur-mencari, karena komentar Fed telah membanjiri udara sejak Maret pertemuan. Namun demikian, menit dapat memberikan latar belakang tambahan untuk pemandangan yang disajikan dalam beberapa pekan terakhir. FOMC speaker sejauh ini telah meremehkan dampak dolar AS apresiasi dan dipertahankan pertengahan-2015 tetap di atas meja untuk tingkat pertama mendaki. Kursi Yellen dalam pidatonya kemarin diklarifikasi nya definisi 'wajar keyakinan.' Dia menggarisbawahi perlunya tenaga kerja pasar kemajuan dan stabil ekspektasi inflasi sambil mengingatkan bahwa firming pertumbuhan inflasi dan upah bukanlah suatu prasyarat. Dia juga adalah bullish pada perekonomian meskipun offset negatif dari net ekspor dan sektor minyak dan gas. Akhirnya, dia menekankan kembali bahwa laju kenaikan tingkat tidak akan mekanis tetapi sangat tergantung data. Yellen's komentar disediakan peta jalan yang jelas untuk penilaian Kebijakan Fed dalam bulan-bulan yang akan datang, yaitu, saat ini hawkish pada tingkat pertama mendaki, dovish pada langkah berikutnya.Barclays: Fed menit pada hari Rabu akan memberikan wawasan ke dalam revisi ramalan yang signifikan yang dibuat pada pertemuan Februari 17-18 bersama dropping "sabar" dari pernyataan kebijakan mereka. Revisi ke bawah pada tingkat pengangguran jangka panjang ramalan poin untuk persepsi sisa kapasitas spare pada ekonomi AS. Pasar sudah muncul untuk memiliki harga di dovishness Fed ini agresif (hanya 22bp kenaikan harga di penghujung tahun 2015 menurut Fed dana berjangka). Kita akan melihat menjadi panjang USDs ke menit saat ini juga mungkin untuk menyorot Fed niat untuk memulai proses normalisasi pada tahun 2015. Selain itu, penurunan kami menghasilkan berikut laporan kerja Maret juga tampaknya akan berlebihan. Kita melihat memperlambat laju pertumbuhan pekerjaan sebagai membawa tren jangka menengah lebih dekat kepada apa berkelanjutan mengingat keadaan ekonomi. Namun, uptick pendapatan rata-rata per jam dan terus penurunan tingkat pengangguran menyarankan bahwa pasar tenaga kerja terus mengencangkan dan kapasitas spare menurun.BofA Merrill: The Maret FOMC direktif meniadakan bimbingan "pasien", tetapi secara dovish keseluruhan karena pemotongan tajam dalam ekonomi dan dana Prakiraan tingkat. Tsb hawkish memotong tingkat dana mereka ramalan yang paling, dan kita akan melihat untuk pembahasan tentang faktor-faktor yang dipandu revisi mereka. Namun, kami mengharapkan sebuah minoritas kecil untuk mengadvokasi menunggu lagi untuk mendaki tapi kemudian pergi lebih cepat; sebagian besar muncul lebih mungkin untuk kembali gagasan mulai lebih cepat tetapi kemudian hiking sangat lambat. Kami berharap sebagian besar Komite untuk mendukung menjaga Juni kenaikan di atas meja. Pandangan kami tetap September lebih mungkin diberikan data campuran terus dalam jangka pendek, terutama di depan inflasi. Kita akan mencari lebih jelas pada prasyarat untuk kenaikan suku bunga. Berapa banyak diperlukan perbaikan di pasar tenaga kerja dan indikator yang? Bahkan lebih menarik, apa kondisi yang akan membuat kebanyakan pemilih "cukup yakin" di outlook inflasi? Beberapa pejabat Fed efektif menganjurkan pendekatan "satu mandat", di mana melanjutkan perbaikan di pasar tenaga kerja saja sudah cukup untuk mengharapkan inflasi untuk akhirnya

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Apa Untuk Harapkan Dari FOMC Minutes? - Tampilan Dari 17 Mayor Bank
April 8, 2015 08:31 EDT
Oleh eFXnews.com Berbagi di cetak CetakShare di email Email Berikut ini adalah harapan untuk menit FOMC hari ini dari pertemuan Maret yang disediakan oleh ekonom di 17 bank besar bersama dengan beberapa pemikiran pada USD ke acara yang disediakan oleh para ahli strategi FX di bank-bank. Goldman Sachs: Secara bersama-sama, pernyataan FOMC Maret, Ringkasan Proyeksi Ekonomi (September), dan konferensi pers Ketua yang lebih dovish dari yang diharapkan. Untuk menit, kita akan menonton diskusi apapun (1) pada waktu lepas landas, (2) dari apa yang memenuhi syarat sebagai "cukup yakin", (3) pada melemahnya ekspor dan pertumbuhan ekonomi AS, (4) di pasar tenaga kerja kendur dan estimasi menurunkan pengangguran jangka panjang di September, dan (5) tentang mekanisme lepas landas. Credit Suisse: Aspek paling menarik dari 17-18 Maret menit pertemuan FOMC mungkin akan memiliki sedikit hubungannya dengan "kesabaran" dan lebih berkaitan dengan 1) pengaruh dolar yang lebih kuat pada pertumbuhan domestik, 2) kontur kemungkinan siklus pengetatan mendatang, dan 3) kesiapan operasional alat strategi keluar Fed. Seiring dengan menurunkan mereka "titik," peserta FOMC pada pertemuan yang menurunkan perkiraan pertumbuhan PDB riil mereka 2015- 2017, tidak diragukan lagi juga sebagian karena dolar naik. Mengingat bahwa risalah FOMC yang dirilis hari ini berasal dari pertemuan yang mendahului laporan pekerjaan Maret, pasar tingkat lebih mungkin bersedia untuk mengabaikan unsur-unsur yang tampil sebagai hawkish. Kami percaya bahwa pasar akan memiliki pendekatan yang agak asimetris, kemungkinan overweighting bahasa yang lebih dovish mengingat data pasar tenaga kerja yang lembut. Demikian juga, kita berpikir dalam ruang FX USD adalah lebih mungkin untuk bereaksi terhadap berita dovish daripada bahasa hawkish. Dalam terang pekan lalu yang buruk gaji kejutan, kita berpikir beberapa konsolidasi mungkin, terutama di vol ruang. ING: Hari ini melihat rilis dari 17-18 Maret menit pertemuan FOMC - pertemuan yang memicu dolar sell-off. Kami menganggap pasar mengharapkan satu set dovish menit, membenarkan penurunan peringkat proyeksi ekonomi Fed dan siklus perkiraan pengetatan. Pasar juga akan mencari referensi untuk dolar. Namun Fed telah datang jauh selama lima belas bulan terakhir - dari QE full-blown untuk 'kami tidak akan menaikkan bulan depan dan kami akan menggunakan dolar kelemahan menit-terinspirasi untuk membangun inti posisi dolar lama untuk ini musim panas. Favour DXY 98,60 mendorong untuk akhir pekan ini. RBS: The menit FOMC untuk pertemuan Maret yang dirilis, tetapi mengingat pertemuan Maret termasuk perkiraan diperbarui dan konferensi pers Ketua Yellen, dan minggu-minggu setelah pertemuan telah memasukkan berbagai pidato dari pejabat penting, kami tidak mengharapkan adanya informasi baru yang signifikan akan diperkenalkan. Yang pasti, nada menit harus sesuai dengan kesimpulan dari proyeksi pasca-keputusan dan konferensi pers - yaitu, bahwa FOMC lebih peduli tentang kekuatan USD dan menurunkan proyeksi mereka untuk pertumbuhan dan inflasi. Dalam pidato terbaru nya, Ketua Yellen berbicara tentang ambang batas yang dapat dilihat untuk Fed untuk mendapatkan atau kehilangan kepercayaan wajar, dan melanjutkan diskusi ini mungkin terkenal. Menit berkaitan dengan pertemuan yang berlangsung sebelum laporan pekerjaan mengecewakan Jumat. Deutsche Bank: The menit akan menarik karena ini adalah dari pertemuan beberapa minggu yang lalu di mana kekuatan Dollar mungkin datang lebih dari orang diantisipasi. Jadi itu akan menjadi menarik jika kita mendengar lebih detail. Setiap komentar hawkish pada tingkat kemungkinan akan marah dengan nomor gaji lemah Jumat sehingga menit yang sedikit di belakang kurva tapi menarik tetap. Sebagai pendukung lama dari pandangan bahwa kenaikan suku bunga AS pada tahun 2015 akan sangat sulit dicapai, data terakhir sudah jalan. Namun kita harus menyadari bahwa Q1 PDB telah secara konsisten miskin dalam beberapa tahun terakhir dan mungkin ada beberapa distorsi musiman yang belum sepenuhnya diperhitungkan dalam statistik. DB Joe LaVorgna mengingatkan kita kemarin bahwa selama lima tahun terakhir, pertumbuhan PDB riil rata-rata Q1 telah hanya 0,6% (masih lemah 1,3% jika kita menghapus tahun lalu besar -2,1% penurunan Q1). Rata-rata untuk sisa tahun ini telah 3%, 3,1% dan 2,6% selama kuartal tersisa. UBS: The Fed akan merilis risalah pertemuan Maret, di mana ia mengadopsi jalan normalisasi lebih konservatif. Menit-menit dapat memberikan petunjuk lebih lanjut mengenai alasan yang mendorong pergeseran dovish, dan waktu kenaikan suku bunga pertama. SocGen: EUR / USD akan peka terhadap AS FOMC Minutes malam ini tetapi sementara itu, EUR / USD 1,08 mungkin kunci sentimen jangka pendek. Pasar adalah Euro singkat, dan data ekonomi serta tren tingkat relatif mendukung Euro saat ini, namun tidak bisa mendapatkan tumpangan. Setelah menemukan udara di atas 1,10 terlalu tipis, itu mengancam untuk istirahat lebih rendah. Jika EUR / USD 1,08 secara psikologis penting demikian pula GBP / USD 1,48, meskipun kami akan tidak terlalu EUR yang / GBP telah gagal menembus di atas 0.74 dua kali sekarang, dan menetap ke kisaran 0,7-0,74, BNP Paribas: Rilis dari menit ke pertemuan FOMC Maret hari ini dapat memberikan dukungan sedikit lebih USD. Ekonom kami mencatat bahwa sebagian besar elemen dovish dari pertemuan Fed Maret dikaitkan dengan Ringkasan menyertai Proyeksi Ekonomi, sedangkan menit sendiri mungkin lebih fokus pada kerajinan dari apa yang pernyataan relatif lebih hawkish. Namun, pemulihan lengkap dalam momentum terbalik USD mungkin akan harus menunggu setidaknya sampai laporan kerja berikutnya, seperti USD bulls akan ingin beberapa kepastian bahwa laporan Maret bukanlah awal dari kerusakan yang lebih mendalam. Kami terus fokus pada USD rindu vs mata uang di mana operasi QE sedang berlangsung, dengan zona euro dan investor Jepang arus cenderung untuk mencegah penguatan signifikan vs USD Agricole Kredit: Pada menit Maret FOMC, kita mencari penjelasan lebih lanjut tentang faktor-faktor yang mempengaruhi 'wajar kepercayaan 'dalam pandangan Fed. Pembahasan revisi ke bawah yang luas dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi (September) dan risiko dari dolar yang lebih kuat akan menjadi kepentingan tertentu. Kami akan memperhatikan pembahasan prospek ekonomi Fed dalam hal waktu tingkat normalisasi dan laju kenaikan suku bunga. Proyeksi di September yang direvisi turun melintasi luas, dari inflasi dan PDB riil dengan tingkat pengangguran alami dan fed funds rate lintasan. Pembahasan revisi tersebut, khususnya untuk dua terakhir, akan dicatat. Efek disinflasi harga energi akan dipandang sebagai sementara, namun dampak dari dolar yang lebih kuat dapat dilihat sebagai lebih pasti. Sementara penting, menit diskusi FOMC belakang tampak, seperti Fed komentar telah membanjiri gelombang udara sejak pertemuan Maret. Namun demikian, menit dapat memberikan latar belakang tambahan untuk pandangan yang disajikan dalam beberapa pekan terakhir. Speaker FOMC sejauh ini meremehkan dampak apresiasi dolar AS dan menyatakan bahwa pertengahan 2015 masih di atas meja untuk kenaikan suku bunga pertama. Ketua Yellen dalam pidatonya baru-baru ini dia menjelaskan definisi nya 'kepercayaan yang wajar. " Dia menggarisbawahi perlunya kemajuan pasar tenaga kerja dan ekspektasi inflasi yang stabil sambil mengingatkan bahwa firming pertumbuhan inflasi dan upah tidak prasyarat. Dia juga bullish pada perekonomian meskipun offset negatif dari ekspor bersih dan sektor minyak dan gas. Akhirnya, dia menekankan kembali bahwa laju kenaikan suku bunga tidak akan mekanik tetapi sangat tergantung data. Komentar Yellen yang disediakan peta jalan yang lebih jelas untuk penilaian kebijakan Fed pada bulan-bulan mendatang, yakni saat hawkish pada kenaikan suku bunga pertama, dovish pada bergerak berikutnya. Barclays: Fed menit pada hari Rabu akan memberikan wawasan tentang revisi perkiraan signifikan yang dibuat di 17-18 Maret pertemuan bersama menjatuhkan "kesabaran" dari pernyataan kebijakan. Revisi turun dalam tingkat pengangguran jangka panjang diperkirakan poin persepsi yang tersisa kapasitas cadangan dalam perekonomian AS. Pasar nampaknya telah harga di dovishness Fed ini agresif (hanya 22bp kenaikan harga untuk akhir 2015 menurut Fed dana berjangka). Kami akan terlihat menjadi USDs panjang ke menit karena ini juga cenderung menyoroti niat Fed untuk memulai proses normalisasi pada 2015. Selain itu, penurunan yield AS setelah laporan ketenagakerjaan Maret juga tampaknya berlebihan. Kita melihat laju perlambatan pertumbuhan pekerjaan sebagai membawa tren jangka menengah lebih dekat dengan apa yang berkelanjutan mengingat prospek ekonomi. Namun, uptick penghasilan per jam rata-rata dan penurunan terus dalam tingkat pengangguran menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja terus mengencangkan dan kapasitas cadangan menurun. BoA Merrill: The March FOMC direktif tidak jauh dengan "pasien" bimbingan, tapi dovish keseluruhan karena pemotongan tajam dalam perkiraan tingkat ekonomi dan dana. Para peserta FOMC hawkish memangkas suku dananya diperkirakan paling, dan kami akan mencari diskusi tentang faktor-faktor yang dipandu revisi mereka. Namun, kami berharap minoritas kecil untuk menganjurkan menunggu lebih lama untuk mendaki tapi kemudian pergi lebih cepat; mayoritas muncul lebih mungkin untuk mendukung ide memulai cepat tapi kemudian mendaki cukup lambat. Kami berharap sebagian besar panitia untuk mendukung menjaga kenaikan Juni di atas meja. Pandangan kami tetap bahwa September adalah lebih mungkin diberikan data campuran lanjutan dalam waktu dekat, terutama di bagian depan inflasi. Kami akan mencari kejelasan lebih lanjut tentang prasyarat untuk kenaikan suku bunga. Bagaimana perbaikan lebih banyak di pasar tenaga kerja yang dibutuhkan dan di mana indikator? Yang lebih menarik lagi, kondisi yang akan membuat sebagian besar pemilih "cukup yakin" terhadap prospek inflasi? Beberapa pejabat Fed telah efektif menganjurkan "tunggal mandat" pendekatan, yang terus perbaikan di pasar tenaga kerja saja sudah cukup untuk mengharapkan inflasi untuk akhirnya