In the paper we propose a new metho

In the paper we propose a new methodological approach to core inflation estimation, grounded on recent results of Morana (2003). Our definition of core inflation is the same as the one proposed by Morana (2002). However, differently from Morana (2002), estimation is carried out by means of a principal components frequency domain approach, suited to estimate systems of fractionally cointegrated processes. The approach improves upon the common long memory factor model of Morana (2002) under several respects. Firstly, the estimation procedure is simplified, since the maximisation of the spectral likelihood function is not required, making the approach suitable to handle large systems and sample sizes. Secondly, the extraction of the persistent component is carried out through the Kasa (1992) decomposition, avoiding end-sample problems and arbitrary in the selection of the length of leads and lags, which is a drawback of double-sided filters. This also grants computability in real time of the core inflation measure. The main results of the paper are as follows. Firstly, by using an extended data set for the period 1980:1-2003:3, comprising data for Greece since the 1980s, and a different methodological approach, we confirm previous results of Morana (2000, 2002), concerning the presence of regime shifts and long memory in euro area HICP inflation. We also confirm the existence of a longrun
linkage between inflation and excess nominal money growth. In fact, over the period 1980-2003 inflation and excess nominal money growth in the euro area share a common break process, with a near homogeneous cofeature (cobreaking) vector, which can be related to monetary policy regimes, i.e. to the break process in nominal money growth. We also find that break-free inflation and excess nominal money growth are fractionally cointegrated long memory processes. Therefore, inflation persistence can be accounted by both regime shifts and long memory dynamics. Coherent with the persistence properties of inflation and the structural linkages with the excess nominal
money growth process, we compute the core inflation process as the scaled common persistent factor in inflation and excess nominal money growth. We find that the proposed core inflation measure is characterised by all the properties that a core inflation measure should show, namely forecasting ability, smoothness, robustness, theoretical foundation, computability in real time. In addition, by construction, the proposed core inflation process is tied to monetary aggregates, bearing the interpretation of monetary inflation rate. An out of sample forecasting exercise also shows that the proposed core inflation measure outperforms other available approaches both in the short and medium term. The rest of the paper is organised as follows. In section two we discuss the economics of core inflation, showing that a common theoretical framework can be found for the various core inflationmeasures proposed in the literature.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Dalam tulisan ini kami mengusulkan pendekatan metodologi baru untuk estimasi inflasi inti, didasarkan pada hasil terakhir dari Morana (2003). Definisi kita inflasi inti adalah sama dengan yang diusulkan oleh Morana (2002). Namun, berbeda dari Morana (2002), estimasi dilakukan dengan cara pendekatan utama domain frekuensi komponen, cocok untuk memperkirakan sistem proses fraksional berkointegrasi. Pendekatan ini meningkatkan pada model faktor memori panjang umum Morana (2002) di bawah beberapa hal. Pertama, prosedur estimasi disederhanakan, karena memaksimalkan fungsi kemungkinan spektral tidak diperlukan, sehingga pendekatan yang cocok untuk menangani sistem yang besar dan ukuran sampel. Kedua, ekstraksi komponen persisten dilakukan melalui Kasa (1992) dekomposisi, menghindari masalah akhir-sampel dan sewenang-wenang dalam pemilihan panjang memimpin dan tertinggal, yang merupakan kelemahan dari filter dua sisi. Hal ini juga memberikan komputabilitas secara real time dari ukuran inflasi inti. Hasil utama kertas adalah sebagai berikut. Pertama, dengan menggunakan kumpulan data diperpanjang untuk periode 1980: 1-2003: 3, yang terdiri dari data untuk Yunani sejak 1980-an, dan pendekatan metodologis yang berbeda, kami mengkonfirmasi hasil sebelumnya Morana (2000, 2002), mengenai kehadiran rezim pergeseran dan memori panjang di kawasan euro inflasi HICP. Kami juga mengkonfirmasi adanya longrun
hubungan antara inflasi dan kelebihan pertumbuhan uang nominal. Bahkan, selama periode 1980-2003 inflasi dan kelebihan pertumbuhan uang nominal di kawasan euro berbagi proses istirahat umum, dengan dekat cofeature homogen (cobreaking) vektor, yang dapat berhubungan dengan rezim kebijakan moneter, yaitu untuk proses istirahat di pertumbuhan uang nominal. Kami juga menemukan bahwa inflasi istirahat bebas dan kelebihan pertumbuhan uang nominal yang fraksional berkointegrasi proses memori lama. Oleh karena itu, ketekunan inflasi dapat dipertanggungjawabkan oleh pergeseran rezim dan dinamika memori panjang. Koheren dengan sifat persistensi inflasi dan hubungan struktural dengan nominal kelebihan
proses pertumbuhan uang, kita menghitung proses inflasi inti sebagai faktor umum yang skala persisten inflasi dan kelebihan pertumbuhan uang nominal. Kami menemukan bahwa ukuran inflasi inti yang diusulkan ditandai dengan semua properti yang ukuran inflasi inti harus menunjukkan, yaitu kemampuan, kelancaran, ketahanan, landasan teoritis, komputabilitas secara real time peramalan. Selain itu, dengan konstruksi, proses inflasi inti yang diusulkan terkait dengan agregat moneter, bantalan interpretasi tingkat inflasi moneter. Keluar dari sampel latihan peramalan juga menunjukkan bahwa ukuran inflasi inti yang diusulkan melebihi pendekatan lain yang tersedia baik dalam jangka pendek dan menengah. Sisa kertas ini disusun sebagai berikut. Pada bagian dua kita membahas ekonomi inflasi inti, menunjukkan bahwa kerangka teori umum dapat ditemukan berbagai inflationmeasures inti yang diusulkan dalam literatur.