Chapter 16: Capital Structure: Limi

Chapter 16: Capital Structure: Limits to the Use of Debt

16.1 a. The value of a firm’s equity is the discounted expected cash flow to the firm’s stockholders.

If there is a boom, Good Time will generate cash flow of $250 million. Since Good Time owes its bondholders $150 million, the firm’s stockholders will receive $100 million (= $250 million - $150 million) if there is a boom.

If there is a recession, Good Time will generate a cash flow of $100 million. Since the bondholder’s have the right to the first $150 million that the firm generates, Good Time’ stockholders will receive $0 if there is a recession.

The probability of a boom is 60%. The probability of a recession is 40%. The appropriate discount rate is 12%.

The value of Good Time’s equity is:

{(0.60)($100 million) + (0.40)($0)} / 1.12 = $53.57 million

The value of Good Time’s equity is $53.57 million.

b. Promised Return = (Face Value of Debt / Market Value of Debt) – 1

Since the debt holders have been promised $150 million at the end of the year, the face value of Good Time’s debt is $150 million. The market value of Good Time’s debt is $108.93 million.

The promised return on Good Time’s debt is:

Promised Return = (Face Value of Bond / Market Value of Bond) – 1
= ($150 million / $108.93 million) – 1
= 0.3770

The promised return on Good Time’s debt is 37.70%.

c. The value of a firm is the sum of the market value of the firm’s debt and equity. The value of Good Time’s debt is $108.93 million. As shown in part a, the value of Good Time’s equity is $53.57 million.

The value of Good Time is:

VL = B + S
= $108.93 million + $53.57 million
= $162.5 million

The value of Good Time Company is $162.5 million.

d. The market value of a firm’s debt is the discounted expected cash flow to the firm’s debt holders.

If there is a boom, Good Time will generate cash flow of $250 million. Since Good Time owes its debt holders $150 million, the firm’s bondholders will receive $150 million if there is a boom.

While the firm’s debt holders are owed $150 million, Good Time will only generate $100 million of cash flow if there is a recession. The firm’s debt holders cannot receive more than the firm can afford to pay them. Therefore, Good Time’s debt holders will only receive $100 million if there is a recession.

Hasil (Bahasa Indonesia) 1:

Bab 16: Struktur permodalan: batas untuk penggunaan utang16.1. Nilai perusahaan ekuitas adalah diskon harapkan arus kas untuk perusahaan pemegang saham.Jika ada ledakan, waktu yang baik akan menghasilkan arus kas sebesar $250 juta. Karena waktu baik berutang Pemegang Obligasi yang $150 juta, perusahaan pemegang saham akan menerima $100 juta (= $250 juta - $150 juta) jika ada ledakan.Jika ada resesi, waktu yang baik akan menghasilkan arus kas dari $100 juta. Karena Obligasi memiliki hak untuk $150 juta pertama yang menghasilkan perusahaan, baik waktu ' pemegang saham akan menerima $0 jika ada resesi.Probabilitas booming adalah 60%. Kemungkinan resesi adalah 40%. TARIF DISKON yang sesuai adalah 12%.Nilai ekuitas waktu yang baik adalah:{(0,60)($100 million) + (0.40)($0)} / 1,12 = $53.57 jutaNilai waktu yang baik ekuitas adalah $53.57 juta. b. berjanji pengembalian = (nilai nominal utang / pasar nilai hutang) – 1 Karena utang pemegang telah menjanjikan $150 juta pada akhir tahun, nilai nominal utang waktu yang baik adalah $150 juta. Nilai pasar utang waktu yang baik adalah $108.93 juta. Dijanjikan pengembalian utang waktu yang baik adalah: Berjanji pengembalian = (nilai nominal Bond / pasar nilai obligasi) – 1 = ($150 juta / $108.93 juta) – 1 = 0.3770 Dijanjikan pengembalian utang waktu yang baik adalah 37,70%. c. nilai dari sebuah perusahaan adalah jumlah dari nilai pasar perusahaan utang dan ekuitas. Nilai waktu yang baik utang adalah $108.93 juta. Seperti yang ditunjukkan di bagian, nilai ekuitas waktu yang baik adalah $53.57 juta. Nilai waktu yang baik adalah: VL = B + S = $108.93 juta + $53.57 juta = $162.5 juta Nilai perusahaan waktu yang baik adalah $162.5 juta. d. nilai pasar utang perusahaan adalah diskon harapkan arus kas untuk perusahaan utang pemegang. Jika ada ledakan, waktu yang baik akan menghasilkan arus kas sebesar $250 juta. Karena waktu baik berutang utang yang pemegang $150 juta, firma Pemegang Obligasi akan menerima $150 juta jika ada ledakan.Sementara pemegang utang perusahaan berutang $150 juta, waktu yang baik hanya akan menghasilkan $100 juta dari arus kas jika ada resesi. Pemegang utang perusahaan tidak menerima lebih dari perusahaan mampu untuk membayar mereka. Oleh karena itu, waktu yang baik utang pemegang hanya akan menerima $100 juta jika ada resesi.

Hasil (Bahasa Indonesia) 2:

Bab 16: Struktur Modal: Batas untuk Penggunaan Utang 16,1 a. Nilai ekuitas perusahaan adalah discounted cash flow diharapkan pemegang saham perusahaan. Jika ada booming, Good Time akan menghasilkan arus kas sebesar $ 250 juta. Sejak Good Time berutang pemegang obligasi $ 150 juta, pemegang saham perusahaan akan menerima $ 100 juta (= $ 250 juta - $ 150 juta). Jika ada booming Jika ada resesi, Good Time akan menghasilkan arus kas dari $ 100 juta. Karena pemegang obligasi memiliki hak untuk pertama $ 150.000.000 bahwa perusahaan menghasilkan, pemegang saham Good Time 'akan menerima $ 0 jika ada resesi. Probabilitas booming adalah 60%. Probabilitas resesi adalah 40%. Tingkat diskonto yang tepat adalah 12%. Nilai ekuitas Good Time adalah: {(0.60) ($ 100.000.000) + (0.40) ($ 0)} / 1,12 = $ 53.570.000 dengan nilai ekuitas Good Time adalah $ 53.570.000. B. Berjanji Kembali = (Nilai nominal dari Hutang / Nilai Pasar Hutang) - 1 Sejak pemegang utang telah berjanji $ 150.000.000 pada akhir tahun, nilai nominal utang Good Time adalah $ 150 juta. Nilai pasar dari utang Good Time adalah $ 108.930.000. Pulang berjanji utang Good Time adalah: Dijanjikan Kembali = (Face Value Bond / Nilai Pasar Obligasi) - 1 = ($ 150 Juta / $ 108.930.000) - 1 = 0,3770 yang dijanjikan pengembalian utang Good Time adalah 37,70%. c. Nilai perusahaan adalah jumlah dari nilai pasar dari utang perusahaan dan ekuitas. Nilai utang Good Time adalah $ 108.930.000. Seperti ditunjukkan dalam bagian, nilai ekuitas Good Time adalah $ 53.570.000. Nilai Good Time adalah: VL = B + S = $ 108.930.000 + $ 53.570.000 = $ 162.500.000 . Nilai Good Time Perusahaan adalah $ 162.500.000 d. Nilai pasar dari utang perusahaan adalah discounted cash flow diharapkan pemegang utang perusahaan. Jika ada booming, Good Time akan menghasilkan arus kas sebesar $ 250 juta. Sejak Good Time berutang pemegang hutang $ 150 juta, pemegang obligasi perusahaan akan menerima $ 150.000.000 jika ada booming. Sementara pemegang utang perusahaan yang berutang $ 150 juta, Good Time hanya akan menghasilkan $ 100 juta cash flow jika ada resesi. Pemegang utang perusahaan tidak dapat menerima lebih dari perusahaan mampu untuk membayar mereka. Oleh karena itu, pemegang utang Good Time hanya akan menerima $ 100.000.000 jika ada resesi.